10月30日晚間，國聯證券（601456.SH）發布2024年三季度報告。今年前三季度，該公司共實現營業收入20.05億元，實現歸母凈利潤3.96億元。其中第三季度，國聯證券營收與歸母凈利潤分別為9.19億元和3.08億元，分別較上年同期增長31.26%和143.65%，三季度公司投資業務收入較去年同期顯著增加，帶動了整體經營業績全面向好。

市場人士分析指出，近期國家頒布了一系列激勵措施，旨在鞭策證券公司通過“整合并購與結構創新”以及追求“差異化戰略與特色化運營”的路徑，加速向頂尖投資銀行及投資機構的蛻變。從當前形勢來看，隨著行業供給側結構性改革的步伐加快，監管政策正積極導向券商向功能導向型、資源高效型、專業精深型及特色鮮明型的方向演進，促進了行業整體集約化的趨勢。而在此背景下，國聯證券采取了前瞻性的策略：不斷深化業務轉型，精心雕琢差異化競爭優勢；積極踐行資本擴充戰略，為長遠發展蓄勢儲能；同時，通過并購整合，拓寬其業務版圖，這一系列舉措成為了其在當前競爭環境中穩固地位、脫穎而出的關鍵所在，也體現了公司多年來在市場化改革中取得的顯著成效。

市場化改革成效凸顯

“補短板”戰略奠定堅實基礎

據了解，國聯證券前身為無錫市證券公司，無錫國資委為公司目前的實際控制人。早在2015年，公司便成功在H股上市，并于2020年登陸A股，成為第13家實現“A+H”兩地上市的證券公司。在無錫市委、市政府及控股股東的鼎力支持下，通過A股上市、定向增發、并購公募基金等一系列資本運作，國聯證券的資本實力和盈利能力均得到了顯著提升。同時，該公司在制度、機制、人才、業務等多個層面也持續深化改革，為其實力和行業排名的飛躍注入了強勁動力。

國聯證券在其“十四五”發展規劃中提出了宏偉目標，致力于“成為一家公司治理優良、合規風控能力優秀、盈利能力強、在部分產業、部分區域、部分業務上具備顯著經營特色的精品中大型券商。”而為實現這一目標，國聯證券制定了“補短板”、“鍛長板”分步走戰略，并通過內涵式發展與外延并購雙輪驅動制定相關經營策略，這也讓該公司在經營端取得了持續推進。

據公司介紹，在2022年以前，國聯證券的主要經營戰略以“補短板”為主。在此期間，通過A股IPO及定增、公募并購、建章立制、引才聚才、創新轉型等措施，公司成功彌補了資本、機制、人才和業務等方面的不足，在此方面取得了顯著成效。

從資本方面來看，通過A股上市和定增，在“補短板”戰略指引下，國聯證券的行業地位得到持續提升，綜合實力從原本的行業50-60名躍升至2023年的30名左右，為業務的發展提供了堅實基礎。同時，國聯證券通過市場化體制機制建設和H股員工持股計劃，激發了員工的積極性和創造性。

而在業務方面，期間國聯證券強化了財富管理客戶基礎，積極推進泛財富管理轉型，客戶規模有效提升，結構持續優化。此外，公司還積極搭建股衍、固收平臺，推動增量和存量業務轉型，并率先在自營投資類業務上實現了較高盈利能力。

根據公司2023年報，報告期內，國聯證券的資產管理業務受托資金為1172.93億元，行業排名21位，其中ABS 新發規模行業排名第9位，進入行業第一梯隊。另外，2023年公司完成收購并納入合并報表的國聯基金，截至2023年末，其管理規模達1487.67億元，實現非貨幣規模成功突破千億元。

鍛長板戰略驅動長期發展

改革之路為中小券商提供了借鑒經驗

隨著“補短板”戰略的成功實施，國聯證券自2023年起正式邁入市場化改革的第二階段，即“鍛長板”階段。在這一階段，公司的經營策略為內涵發展與外延擴張相結合，旨在構建長期發展能力。

具體來看，在內涵發展方面，國聯證券通過推動各業務線打造“細分龍頭”，以提升差異化競爭力。公司利用不同業務成長周期的差異性，通過自營投資業務反哺培育周期長的收費類業務。這包括推動財富管理轉型，打造買方投顧業務模式和建設理財師隊伍；培育具備行業領先水平的研究和股銷能力；以及培育具有全球配置能力的資管專業公司等。

在外延擴張方面，國聯證券則通過收購兼并策略，提升關鍵業務的核心競爭力。去年，公司完成了對中融基金（現已更名為國聯基金）的收購，補齊了公募基金牌照。目前，國聯證券正在穩妥有序推進與民生證券的整合工作，以期實現規模、質量和效益上的“1+1>2”協同效應，迅速提升了其行業地位和綜合競爭力。

近期，國聯證券獲得多家機構的“買入”及“增持”評級。招商證券在研報中指出，整合完成后，國聯證券將依靠國聯集團的股東資源，立足財管、固收等自身強勢業務，在民生證券投行業務優勢的加持下，有望躋身行業第一梯隊，成為準頭部券商。

國聯證券的一系列努力，不僅為其帶來了更加穩固的收入來源和更強的市場競爭力，也為其向“一流投資銀行”目標的邁進奠定了堅實基礎。業內分析人士指出，國聯證券的市場化改革之路為中小券商提供了寶貴的借鑒經驗。隨著中央金融工作會議明確提出“培育一流投資銀行”的目標以及證監會等監管部門的政策支持，國聯證券亦將有望在未來實現更大的跨越式發展。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。

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