文 | 尚揚
?7月23日，上證指數盤中最高觸及3613.02點，再次刷新年內新高；7月22日，恒生指數收于25000點之上，并于7月24日盤中觸及25735.89點，創下了逾三年新高。盡管本周五兩大市場均有所調整，但業內人士認為，當前的慢牛格局已無需懷疑，且要珍惜每次“牛回頭”的機會，找到幾條主線堅持下去。
當前就是確定性牛市
今年以來，A股上證綜指接連刷新年內高點，全部A股中逾4000只股票實現階段上漲，191只個股股價翻倍上漲，漲勢最猛的上緯新材，得益于智元機器人概念的加持，年內漲幅已接近9倍（見表1）。?
相較于A股，今年以來港股的表現則更為搶眼，牛市格局清晰。在全部標的不足A股半數的背景下，263家公司年內實現翻倍上漲，粵港灣控股、HSSP INTL、中國三三傳媒、加冪科技、恒月控股更是半年多即實現了超10倍的上漲（見表2）。?
周五，恒生指數五連陽后出現調整，上證指數也走出了小幅調整。《趨勢大時代》主講人彭祖表示，慢牛行情就是這樣的，覺得要結束了，轉頭就再創新高，覺得新高馬上要過了，轉頭又出現跳水。這就是牛市，剛開始不信，后來慢慢相信，最后狂信，周而復始的輪回，從來未曾改變。如果相信牛市，那就請珍惜每次回調，找到幾條主線堅持下去。?
科技龍頭仍是最優選擇之一
今日港股市場回調之際，南向資金再次加速流入，Wind數據顯示，南向資金今日凈流入港股的金額201.84億港元，而截至7月25日，南向資金年度凈流入額已達8200.28億港元，刷新2024年的紀錄8078.69億港元，再創新高。?
彭祖認為，下半年港股的機會依然大于A股，科技龍寡頭公司則是最優選擇之一。阿里、美團、京東之間的外賣較量基本上結束了，接下來會專注于AI。H20芯片恢復對華銷售，阿里、騰訊、小米、百度等中國科技巨頭公司都會加注AI籌碼，并有可能改變投資敘事轉向云增長，推動下半年資本開支加速落地。?
除了上述一直以來和投資者朋友們多次談及的公司，彭祖表示當前還很看好快手的投資機會。?
4月30日，快手發布組織架構調整公告，宣布正式成立可靈AI事業部，該事業部下設成立可靈AI產品部、運營部和技術部，負責可靈、可圖等系列大模型業務。快手高級副總裁蓋坤擔任可靈AI事業部負責人，繼續兼任社區科學線負責人，向快手科技創始人兼首席執行官程一笑匯報。?
3月27日，全球知名AI基準測試機構Artificial Analysis發布了最新的全球視頻生成大模型榜單，快手可靈1.6pro（高品質模式）以1000分的Arena ELO基準測試評分登陸圖生視頻（Image to Video）賽道榜首，Google Veo 2、Pika Art位居榜單第二、三名。4月15日，可靈AI在北京舉行發布會，正式推出可靈2.0（大師版），在動態質量、語義響應、畫面美學等維度，繼續保持全球領先。快手官網信息顯示，可靈AI在推出10個月之后（即今年3月）的年化收入運行率已突破1億美元，其今年4月和5月的月度付費金額均超過1億人民幣，營收增速和營收水平均位居全球視頻生成大模型產品和獨立AI產品前列。從收入構成來看，目前P端付費訂閱會員貢獻了可靈AI將近70%的營業收入。
“快手在學習和模仿美股AI應用龍頭Meta，重塑公司估值。Meta持續迭代llama，并將AI融入廣告業務及Meta AI助手等領域，憑借堅定的AI戰略布局實現了估值躍升。快手則正沿著相似的軌跡前進，可靈AI不僅能作為一項創新業務為公司帶來訂閱收入，還有望介入內容供給、廣告投放與分發邏輯；Agent、Coding快速應用，對用戶體驗、成本降低有明顯積極作用。”彭祖如是說。
創新藥板塊利好不斷
AI概念投資機會確定的同時，創新藥概念近期的表現也十分強勢，港股的藥明合聯、康方生物、科倫博泰生物-B；A股的博瑞醫藥、迪哲醫藥-U、一品紅、海思科、益方生物-U，本周股價均創出了歷史新高。
消息面上，國家醫保局局長在7月24日舉行的“高質量完成'十四五'規劃”系列主題新聞發布會上表示，目前通過單目錄申報和雙目錄申報，一共有超過100個品種的藥品申請納入創新藥目錄。接下來國家醫保局會按照規定的程序做好后續的工作。7月10日，國家醫保局公布《2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業健康保險創新藥品目錄調整工作方案》，明確2025年基本醫保藥品目錄調整和商業健康保險創新藥品目錄制定將同步進行。?
目前，第十一批集采工作已經啟動。按照國務院常務會議研究通過的優化集采措施，國家醫保局堅持“穩臨床、保質量、防圍標、反內卷”的原則，研究優化了具體的采購規則。在中選規則方面，優化了價差計算的“錨點”'，不再以簡單的最低價作為參考，同時報價最低企業要公開說明報價的合理性，并承諾不低于成本報價。中標將強化藥品質量保障為首選，藥監部門對集采中選企業藥品質量檢查和產品抽檢兩個“全覆蓋”。藥品集采重質反低價的政策，將對優質原料藥企業形成利好。?
另外，據中郵證券研報，2025年上半年，中國創新藥License-out(許可授權)總金額已接近660億美元，趕超2024全年BD(商務拓展)交易總額。巨額交易頻現是眼下中國創新藥“出海”的一大亮點，其中最引人注目的是一筆來自三生制藥的交易。今年5月，沈陽三生制藥宣布向輝瑞授予公司自主研發的突破性PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707在全球(不包括中國內地)的開發、生產、商業化權利，其高達12.5億美元的首付款刷新歷史記錄，引發市場強烈反響。?
今年3月以來，彭祖多次在直播欄目中提及了創新藥板塊的投資機會。而在7月23日的最新視頻中，彭祖表示，當前CXO已經開始補漲，經過三年的調整，港股的三家藥明系公司值得重點關注。
公募基金積極加倉
當前，公募基金二季報已披露完畢，統計顯示，二季度末，公募基金前十大重倉股中，港股公司出現了3家，分別為騰訊控股、阿里巴巴、中芯國際。?
而結合一季報持倉數據來看，公募基金二季度期間繼續增持或新進重倉了158家港股公司，其中43家公司的二季度末持股市值超過了億元。?
其中，被公募基金繼續增持且持股規模最高的個股為新消費龍頭泡泡瑪特，二季度末，泡泡瑪特共出現在了257只公募基金的前十大重倉股中，合計持股6323.71萬股，占公司流通股本比重的4.71%。而今年一季度末，前十大重倉股中包含泡泡瑪特的公募基金產品數量為168只，合計持股5982.32萬股，占公司流通股本比重的4.45%。?
二季度，明星基金經理劉格菘即對泡泡瑪特給予了高度青睞，對其曾經的核心持倉光伏板塊進行“清倉式”減持的同時，大舉轉向了港股互聯網與新消費領域，小米集團-W被頂格買到10.19%的持倉上限，泡泡瑪特躍居第二大重倉股，占比9.02%。對于此次重大轉向，劉格菘在季報中闡述了其邏輯：宏觀上，他認為二季度市場經受住美國加征關稅沖擊并穩健上行，國內經濟展現韌性；展望下半年，海外補庫周期、地緣沖突緩和疊加國內“反內卷”政策落地，他保持樂觀。配置方向上，他明確表示報告期內重點配置港股資產，行業上傾向于新消費、互聯網以及港股稀缺性標的。未來組合管理將繼續堅持從產業出發，尋找符合自身框架的行業進行長期投資，并特別提到關注AI科技與新消費。?
再比如一家主要從事研發、生產及銷售治療腫瘤、心血管及代謝（CVM）、自身免疫及眼科等重大疾病創新藥物的投資控股公司。二季度也同樣得到了公募基金的高規模重倉，季度末持股市值高達115.04億元，且持股比重進一步提升。同時，公司近日還得到了外資巨頭貝萊德的增持，貝萊德斥資約2.75億港元增持公司342萬股股份，持股比例也從4.98%升至5.18%，超過舉牌線。此舉不僅顯示了外資對港股創新藥的押注，也將貝萊德的中國投資版圖再次推至“聚光燈”下。?
（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）
