文丨張桔

編輯丨謝長艷

國慶節(jié)前的9月30日，內(nèi)地公募基金前三季度排名新鮮出爐，在主動(dòng)型權(quán)益類基金的排名中，西部利得策略優(yōu)選憑借54.31%的凈值增長率排在首位，同時(shí)排在第二的是該公司的另一只基金西部利得新動(dòng)力。巧合的是，兩只基金都是基金經(jīng)理何奇的作品。

而在股票型基金一方，排在主動(dòng)型基金前列的同樣是來自同一家公司的兩只產(chǎn)品，它們是招商行業(yè)精選和招商產(chǎn)業(yè)精選，兩者在年內(nèi)的凈值增長率分別為41.59%和37.77%。此外，綜合股票型基金和混合型基金來看，凈值增長率超過40%的產(chǎn)品還包括了中歐時(shí)代共贏AI、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東財(cái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)選。

在書面回復(fù)本刊時(shí)，中歐時(shí)代共贏AI基金經(jīng)理劉偉偉表示：“近期政策發(fā)力，市場(chǎng)信心恢復(fù)，整體走勢(shì)較強(qiáng)。宏觀層面來看，政策思路出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)變，旨在發(fā)力疏通經(jīng)濟(jì)堵點(diǎn)，包括刺激消費(fèi)需求、助力地方化債等。由此，市場(chǎng)的拐點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)，所以我們還是保持樂觀以及相對(duì)高倉位。”從任職年限區(qū)分，本文重點(diǎn)分析“老、中、輕“三位前三季度業(yè)績優(yōu)異者。

附表：部分前三季度排名靠前的主動(dòng)權(quán)益基金一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

在管五只基金兩只收益超過50%

八年老將何奇終在西部利得重新崛起

在內(nèi)地權(quán)益類公募基金中一眾明星中，相比張坤、葛蘭等一眾頂流，聚光燈打給何奇的時(shí)候并不多，今年半年末時(shí)他在管5只基金的合計(jì)規(guī)模僅僅約為4.16億元。這位昔日成名于光大保德信基金的基金經(jīng)理，曾被稱為內(nèi)地晉升速度最快的基金經(jīng)理。原因在于他于2014年5月加入公司后，在2015年8月就成為了基金經(jīng)理，省略了通常研究員到基金經(jīng)理助理的漫長生涯。

同時(shí)，其代表作光大中國制造2025也因劍走偏鋒的投資思路而被基民稱為網(wǎng)紅基金。不過，他在光大基金管理產(chǎn)品的時(shí)間定格在了2020年的5月23日。此后，他轉(zhuǎn)投了上海的另一家基金公司西部利得，并從當(dāng)年的10月開始就管理了產(chǎn)品，在經(jīng)歷了幾年韜光養(yǎng)晦后，終于在今年迎來了再度爆發(fā)。

以前三季度排名第一的西部利得策略優(yōu)選為例，其基金重倉股的表現(xiàn)或能揭秘業(yè)績優(yōu)異背后的原因。在6月30日時(shí)的十大重倉股中，二季報(bào)顯示股票倉位已經(jīng)高達(dá)了88.95%，分標(biāo)的來看，其中前四大重倉股的占比都超過了8%，同時(shí)后六大重倉股的占比都不足6%。先看前面的公司，它們分別是盛達(dá)資源、興業(yè)銀錫、萬科A、山金國際，整體以資源類股票為主。這其中除去萬科下跌約10%外，其他的公司迄今都實(shí)現(xiàn)了至少年內(nèi)18%的上漲，不過這其中僅有盛達(dá)資源能夠連續(xù)兩季上榜，其他公司都是二季度新進(jìn)的標(biāo)的。

再看后面的六家公司，迄今實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)全部飄紅的不俗表現(xiàn)，其中尤以地產(chǎn)鏈上的公司為主，具體包括了金地集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、索菲亞和我愛我家，此外剩余的兩家重倉公司則是玉龍股份和赤峰黃金，重倉的行業(yè)也與上述他展望后市看好的方向相符。

進(jìn)一步看中報(bào)中完整版的持倉，本刊發(fā)現(xiàn)何奇總共的持倉答卷也僅有18只，另外的8只分別是山東黃金、株冶集團(tuán)、中金黃金、招商積余、保利發(fā)展、濱江集團(tuán)、恒邦股份和中國黃金，其與十大重倉股的思路如出一轍。

但值得深思的是，如果對(duì)比去年的三季報(bào)和四季報(bào)重倉來看，不難發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理思路完全更換，去年下半年還是以人工智能為代表的大科技板塊為主，例如三季度的前兩大重倉股是科大訊飛和金山辦公，而四季度的前兩大重倉股是易華錄和浙數(shù)文化，而這樣全盤更新式的調(diào)倉大概率也和船小好調(diào)頭有關(guān)。

10月8日，西部利得基金發(fā)布公告稱，因投資管理及保護(hù)基金持有人利益需要，決定自10月9日起暫停西部利得策略優(yōu)選混合在全部渠道的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定期定額投資業(yè)務(wù)，單日單個(gè)基金賬戶單筆申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資）該基金的金額上限為1萬元。對(duì)此，有不愿具名業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)：“該基金的業(yè)績促規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)出來。“

在書面回復(fù)本刊時(shí)，該基金的基金經(jīng)理何奇強(qiáng)調(diào)：“展望后市，地產(chǎn)和黃金或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r(shí)間A股主線。美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50BP、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有壓力的背景下，具有逆周期屬性的地產(chǎn)和弱經(jīng)濟(jì)屬性的黃金有望成為A股主線。美聯(lián)儲(chǔ)降息將促進(jìn)打開國內(nèi)貨幣政策空間，地產(chǎn)政策有望超預(yù)期出臺(tái)維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，而美債利率下行、全球央行購金及機(jī)構(gòu)投資者增持黃金ETF基金成為金價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)力，滯漲的黃金股在金價(jià)上行背景下或?qū)⒂瓉砉乐敌迯?fù)。“

中歐基金劉偉偉青睞科技、新能源

亦看好工程機(jī)械、基礎(chǔ)化工等低位價(jià)值

對(duì)比何奇，中歐時(shí)代共贏AI的基金經(jīng)理劉偉偉管理產(chǎn)品年限不長。天天基金網(wǎng)顯示，劉偉偉的累計(jì)任職時(shí)間剛過3年半，目前在管4只基金產(chǎn)品。不過從2024年以來的業(yè)績看，前三季度其全部在管基金都實(shí)現(xiàn)了超過20%的回報(bào)，尤其是中歐時(shí)代共贏AI混合。

從其重倉股來看，基金經(jīng)理在二季報(bào)的重倉中“涇渭分明”，其中前五大重倉股的占比都超過了8%，從第六到第十大重倉股的占比都在5.5%以內(nèi)，而這前五家公司分別是滬電股份、寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)、新易盛、陽光電源，它們迄今在年內(nèi)都實(shí)現(xiàn)了至少60%的漲幅。再從半年報(bào)完整版的持股名單來看，其中占比超過2%的上市公司還有8家，而能夠超過3%的兩家公司分別是萬華化學(xué)和尚太科技。

截至9月30日，中歐時(shí)代共贏AI年內(nèi)的凈值增長率約為46.86%，在全部主動(dòng)權(quán)益類基金中排在第三位。對(duì)于目前的板塊思路，基金經(jīng)理劉偉偉表示：“近期政策發(fā)力，市場(chǎng)信心恢復(fù)，整體走勢(shì)較強(qiáng)。宏觀層面來看，政策思路出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)變，旨在發(fā)力疏通經(jīng)濟(jì)堵點(diǎn)，包括刺激消費(fèi)需求、助力地方化債等。由此，市場(chǎng)的拐點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)，所以我們還是保持樂觀，以及相對(duì)高倉位。”

在具體板塊方面，他也談到了自己的思路：“科技方面，AI經(jīng)過了一波較大幅度的調(diào)整以后，當(dāng)前性價(jià)比較高。最新發(fā)布的GPTo1有重大意義，推理側(cè)的Scaling Law（規(guī)模定律）開始顯現(xiàn)，最大的催化劑應(yīng)該是年底的GPT5。新能源方面，儲(chǔ)能近期有所調(diào)整 ，但基本面仍然超預(yù)期。中東有20gwh的大儲(chǔ)項(xiàng)目在等待招標(biāo)。”

“汽車方面，以舊換新的政策開始顯示效果。近期乘用車銷售明顯超預(yù)期，整車和零部件迎來修復(fù)窗口期。在汽車和儲(chǔ)能的雙重拉動(dòng)下，龍頭電池企業(yè)已經(jīng)接近滿產(chǎn)。總體來看，我認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格上，成長股經(jīng)過3年多的調(diào)整，性價(jià)比凸顯。在成長板塊之外，我也看好工程機(jī)械、基礎(chǔ)化工等低位價(jià)值行業(yè)，部分行業(yè)和公司已經(jīng)走出右側(cè)反轉(zhuǎn)的跡象。”

此外，劉偉偉還管理著中歐基金旗下的ESG主題基金中歐碳中和，其重倉的股票中包含著中信博這樣在ESG排名中領(lǐng)先的賽道龍頭股。而他所管理的另一只基金中歐明睿新常態(tài)混合，其前任包括了周應(yīng)波、周蔚文等公司昔日和現(xiàn)任頂流明星們。

績優(yōu)陣營大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)受益主題

雷志勇看好AI拉動(dòng)云端算力和終端消費(fèi)品

如果說劉偉偉的投資思路較為廣泛，接下來要說的雷志勇則更為聚焦，截至9月30日，他所管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)錄得凈值增長率46.86%，在內(nèi)地的主動(dòng)權(quán)益類基金中排在第四位，僅次于上述的三只基金。（同時(shí)，若按照10月9日最新的節(jié)后排名來看，該基金已經(jīng)憑借55.13%的收益率躍居到第一位）

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于去年的3月2日，目前還屬于次新基金的范疇行列。從基金契約中的投資目標(biāo)來看：“本基金重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)，精選與數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。”

從實(shí)戰(zhàn)中的選股來看，基金經(jīng)理雷志勇也是主要在算力和PCB等大科技領(lǐng)域閃轉(zhuǎn)騰挪，收獲了滿滿的回報(bào)。以最近時(shí)間點(diǎn)的基金二季報(bào)來看，在基金的十大重倉股中，排在前四位的公司占比都超過了8%，成為組合之中的“重中之重”，它們分別是中際旭創(chuàng)、新易盛、滬電股份、工業(yè)富聯(lián)，其中漲幅最少的工業(yè)富聯(lián)也上漲超過了75%，而它們均是連續(xù)多季上榜重倉股名單，大概率吃到了賽道完整波段的上漲紅利。

進(jìn)一步看基金半年報(bào)的完整持股名單，上半年末他合計(jì)持有21只股票，同樣是清一色的基金主題所限定領(lǐng)域的細(xì)分公司，其中占比超過2%的公司包括了6家，它們分別是英維克、沃爾核材、勝宏科技、源杰科技、網(wǎng)宿科技、生益電子。從細(xì)分行業(yè)來看，包含光模塊、PCB、服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈，以及散熱等細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈。

在書面回復(fù)本刊時(shí)，雷志勇表示看好AI對(duì)云端算力以及終端消費(fèi)產(chǎn)品需求的拉動(dòng)，將在該方向上配置質(zhì)地和估值相匹配的公司。“人工智能的遠(yuǎn)景是通用人工智能，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，但人工智能的演進(jìn)存在階段性，在某一階段或低于預(yù)期。”他對(duì)此進(jìn)一步解釋。

他表示，在跟蹤產(chǎn)業(yè)的過程中發(fā)現(xiàn)，海內(nèi)外巨頭公司除了在算力云端發(fā)力，也開始往應(yīng)用端、特別是智能終端演進(jìn)。例如，蘋果計(jì)劃在明年1月開啟全新Siri測(cè)試，并在ios18.4中推出正式的版本。此外，Siri的其他功能，例如新設(shè)計(jì)和CHATGPT集成，將于今年晚些時(shí)候推出，憑借較好的隱私保護(hù)架構(gòu)、生態(tài)封閉以及蘋果過往曾引領(lǐng)圖形界面、觸控的交互革命，蘋果AI有望率先成為爆款。

再從下半年以來的機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄來看，雷志勇的名字也是不止一次上榜，稍遠(yuǎn)的一次是7月26日通過網(wǎng)絡(luò)會(huì)議調(diào)研了廣和通，9月2日更是通過現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議調(diào)研了依頓電子，9月4日通過網(wǎng)絡(luò)會(huì)議調(diào)研了銳明技術(shù)，而這三家公司都沒有出現(xiàn)在半年報(bào)完整版的持股名單之上。再從細(xì)分行業(yè)來看，依頓電子是屬于PCB領(lǐng)域的公司，銳明技術(shù)是屬于電子元件及設(shè)備的公司，廣和通是屬于通信設(shè)備領(lǐng)域的公司，三者依然歸屬于大科技之中。

除上述三者外，部分績優(yōu)產(chǎn)品仍然是憑借此輪行情前對(duì)高股息類標(biāo)的的成功布局，但是諸如龍頭之一的長江電力本月下跌已經(jīng)大約5%，后續(xù)這樣的偏防御思路是否依然有效需要時(shí)間檢驗(yàn)。對(duì)此，本月下旬將要披露的基金三季報(bào)或能進(jìn)一步揭曉答案。

（文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議。）