連日來，夏廈精密（001306.SZ）股價漲勢良好。

行情走勢表明，8月1日至8月6日，夏廈精密股價累計上漲31.63%，換手率高達158.19%，促使公司發布股價異常波動公告，提示投資者注意風險。

從上漲原因來看，一方面，與公司主營業務有關；另一方面，公司設立了2025年至2027年營收與凈利潤的增長率均要達到20%、40%、60%的目標，給市場注入了一定的信心。

然而，從夏廈精密目前的經營狀況來看，這份信心似乎站不住腳。

不敵龍頭企業毛利不斷下降

夏廈精密是一家專注于小模數齒輪及相關產品研發、生產和銷售的高新技術企業，于2023 年在深圳證券交易所主板上市。公司產品廣泛應用于新能源汽車、機器人、電動工具、智能家居等領域。

從產品的應用范圍可以看出，夏廈精密所處的小模數齒輪行業的發展現狀與前景令人感到樂觀，但這卻成為了一把“雙刃劍”，在擁有廣闊前景的同時，也吸引無數企業前來廝殺拼搶。

歷史財報數據顯示，2022年至2025年一季度，夏廈精密分別實現凈利潤8796萬元、7174萬元、6208萬元、1286萬元；分別同比下降0.24%、18.44%、13.47%、33.38%。也就是說，早在上市之前，夏廈精密的業績就已經在走下坡路。

從毛利率方面來看，2022年至2025年一季度，夏廈精密分別實現毛利率30.86%、29.38%、22.19%、19.98%，已連續4年下降。

值得注意的是，在公司所處的行業當中，經營慘淡的不止夏廈精密一個。在招股書中，夏廈精密將豐立智能、雙環傳動、綠的諧波、中大力德列為同行可比公司。在這幾家公司當中，除了營收規模將近90億的雙環傳動近年來業績基本保持漲勢之外，其余營收規模在10億，以及不到10億的公司，其凈利潤均存在波動或嚴重下降的情況。

其中，中大力德營收規模在10億左右，其凈利潤在2022年與2024年均出現一定程度的下滑；豐立智能營收規模僅有5億，其凈利潤在2022年出現下滑；綠的諧波營收規模在4億左右，其凈利潤也已連續3年下滑。

將此規律放置整個行業后可發現，營收規模達100億，如內蒙一機，其凈利潤保持上漲；營收規模在10億或不到10億的企業，其凈利潤大多較為波動，如中馬傳動、巨輪智能、恒工精密。

可見，行業集中度已形成，頭部企業占據大部分市場份額，剩下的則留給腰部甚至更小的企業爭搶，導致如夏廈精密這樣的公司只有喝湯的份，毛利率不斷下降，盈利能力無法自主提升。

機器人業務已有進展

在行業競爭如此激烈的情形下，夏廈精密在2025股權激勵計劃中明確了考核目標：2025年至2027年，營收及凈利潤增長率目標為20%、40%、60%。這份考核目標的制定信心或來源于夏廈精密的機器人業務。

今年3月，東吳證券、招商證券紛紛發布研報稱，夏廈精密作為小模數齒輪龍頭，有望在人形機器人領域打開成長空間，預測其在不遠的未來凈利潤將超億元大關，并給予了積極評級。

通過夏廈精密招股書可發現，其與機器人有關的減速機等產品在2003年就已經開始涉獵，只不過彼時的用處并不是機器人，但卻為如今布局機器人打下了根基。

2023年上市之時，“機器人”作為招股書中的關鍵詞之一，搜索詞條可達422條，公司上市募資用途當中就有建設“年產7.2萬套工業機器人新結構減速器技術改造項目”；2025年，夏廈精密將機器人業務列為未來核心增長方向之一，還布局行星滾柱絲杠產品及行星滾柱絲杠加工核心設備。

目前，夏廈精密在微小模數滾刀方面已實現突破，硬質合金滾刀最小模數達到0.05mm，達到行業領先水平，滿足機器人等行業小模數高精度齒輪加工需求。且在服務機器人方面，已經向達闥科技送樣人形服務機器人關節減速機。公司相關負責人也曾在公開場合表示，未來三到五年，公司要成為國內機器人傳動零部件主流供應商。

能讓夏廈精密如此篤定，除了業務已有進展之外，最重要的原因之一在于其機器人業務客戶與其汽車業務客戶高度重合，重合度達70%，公司客戶比亞迪、舍弗勒等均已跨界布局人形機器人。夏廈精密可通過現有供應鏈渠道直接切入其機器人部件采購體系，無需重新搭建合作鏈路。

業務拓展共通點之下如何破局

那么，真實的情形是否像夏廈精密所設想的那么好？

通過對夏廈精密所處行業的觀察可以發現一個企業間業務拓展的共通點，那就是幾乎每個曾經主營汽車零部件、齒輪、電機零部件的企業，都有汽車行業客戶，想要拓展布局機器人，都是直接切入客戶的機器人部件采購體系，都是無需重新搭建合作鏈路。這并不是獨屬于夏廈精密的利好。

例如，客戶涵蓋比亞迪、理想汽車、吉利汽車、奇瑞汽車的西菱動力，以及客戶涵蓋華為、大眾的克來機電等，甚至多個企業與夏廈精密的客戶重合。

如此看來，目前毛利率下滑，競爭力不足，機器人業務也尚未成熟的夏廈精密，其核心競爭力究竟在哪里？

財報數據顯示，2024年，夏廈精密研發費用投入4152.69萬元，同比增加26.40%，高額研發投入直接擠壓利潤空間。公司表示，為適應人形機器人的快速發展，公司在精密小齒輪和精密減速機，以及加工人形機器人的核心零部件的工業母機方面加大投入。

結合夏廈精密的基本面來看，主營業務毛利下降，機器人業務尚未形成盈利，研發與銷售費用的投入還在加大。公司如何能夠完成2025年營收及凈利潤增長率20%的目標，押注機器人能否獲得回報？值得持續關注。