文丨謝長艷 張桔

在中藥企業(yè)產(chǎn)品內(nèi)卷日甚和原材料上漲的當(dāng)下，行業(yè)內(nèi)選擇多元化經(jīng)營成為一種時尚。他們通常的做法是向上游和向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，比如做康養(yǎng)、藥酒、保健品等等，其副業(yè)或多或少與養(yǎng)生保健有著千絲萬縷的聯(lián)系。

不過跨界做白酒的中藥公司并不多見，但春節(jié)前，老牌中藥上市公司廣譽(yù)遠(yuǎn)就“低調(diào)”涉足了白酒賽道，公司推出的白酒包括“遇見系列”和“廣譽(yù)遠(yuǎn)1541系列”兩大類，不過此舉也引發(fā)了投資者關(guān)于其品質(zhì)與價位對于高端消費(fèi)者來說只是口糧酒的質(zhì)疑，作為白酒行業(yè)的后來者想分得一杯羹不易。

對此，公司方的公開回應(yīng)是：“酒類產(chǎn)品在公司整體營收占比較低，白酒主要作為公司藥酒和保健酒的基酒，本次單獨(dú)推出白酒產(chǎn)品，既是提升基酒品質(zhì)的需要，也是應(yīng)內(nèi)外部需求對酒類產(chǎn)品增加一款補(bǔ)充產(chǎn)品，配合豐富酒類品規(guī)，滿足客戶選購需求，龜酒重塑工作仍是以藥酒和保健酒為核心。”

廣譽(yù)遠(yuǎn)白酒“陽謀”的葫蘆里究竟賣的是什么藥？春節(jié)期間，本刊人士以消費(fèi)者的名義來到位于北京前門的廣譽(yù)遠(yuǎn)藥店和廣譽(yù)遠(yuǎn)中醫(yī)藥歷史文化博物館，力圖探尋背后的隱情。

來源：本刊拍攝（下同）

白酒新品門店未見 線上有售

黑果腺肋花楸酒占據(jù)“C位”

春節(jié)前的1月24日，在回答投資者關(guān)于某電商平臺買不到廣譽(yù)遠(yuǎn)一款新品白酒的質(zhì)疑時，公司方彼時的公開回復(fù)是，公司目前線上店鋪在售的酒為“遇見（42度）、遇見（53度）、廣譽(yù)遠(yuǎn)1541（42度）”。“廣譽(yù)遠(yuǎn)1541（53度）”供應(yīng)緊張，正在協(xié)調(diào)供應(yīng)，對于給您購買帶來的不便，公司深表歉意。

為此，本刊人士在本周也登錄了京東商城廣譽(yù)遠(yuǎn)養(yǎng)生酒旗艦店，發(fā)現(xiàn)遇見系列的53度和42度以及廣譽(yù)遠(yuǎn)1541系列的53度和42度已經(jīng)都有在售了，而且不僅有單瓶還有6瓶的整箱可供選擇。從價格來看，單瓶最便宜的是遇見系列42度的58元，最貴的是53度的廣譽(yù)遠(yuǎn)（1541）的328元。

從顧客在頁面的留言來看，均為清一色的好評，例如“紫氣東來，口感棒棒噠！產(chǎn)品力持續(xù)在線”、“酒不錯，性價比超高，包裝設(shè)計非常好”、“廣譽(yù)遠(yuǎn)白酒，品質(zhì)很好”等等。

那么，在廣譽(yù)遠(yuǎn)線下的實(shí)體門店中，這兩款白酒新品的銷售情況又如何呢？在正月十五前夕，本刊人士來到位于北京大柵欄商業(yè)街的廣譽(yù)遠(yuǎn)藥店（前門店），同時參觀了位于藥店后面小樓三層的北京廣譽(yù)遠(yuǎn)中醫(yī)藥歷史文化博物館。

彼時仍然沉浸在農(nóng)歷新春的氛圍中，商業(yè)街上熙熙攘攘的游客絡(luò)繹不絕，不少人駐足在藥店門口的銅像前合照留念。本刊人士以游客和消費(fèi)者的名義推門而入，與三位店員攀談起來，發(fā)現(xiàn)處于售賣柜核心位置的是龜齡集、w龜齡集酒、定坤丹、牛黃清心丸、安宮牛黃丸等核心產(chǎn)品，并未見到任何一款白酒的蹤影。

對此，店員的解釋是其在線上渠道有銷售，在實(shí)體門店接下來會否銷售并不確定，要等待通知。但是由公司股東方神農(nóng)集團(tuán)所出品的一款果酒卻被擺在了顯眼的位置上。

這款名為黑果腺肋花楸酒按酒精濃度分為6%和13.5%兩種。從售價來看，前者單瓶為360毫升，兩瓶盒裝的售價為198元；后者單瓶為750毫升，兩瓶盒裝的售價為536元。

“這款酒并非公司傳統(tǒng)的藥酒系列，在店里已經(jīng)賣了兩三年時間，還是較為受到消費(fèi)者歡迎的。”店員如是熱情介紹。另外，”同名”的10瓶裝禮盒飲料也在擺在同一貨架的醒目位置上。

對于公司的“酒文化”和構(gòu)思，廣譽(yù)遠(yuǎn)在上月的公開對外回復(fù)中表示：“?酒業(yè)公司是圍繞龜酒重塑的整體工作成立的，主要是為了專業(yè)化統(tǒng)籌管理，為提升現(xiàn)有產(chǎn)品更高品質(zhì)而開展的基酒（白酒）品質(zhì)升級，規(guī)范各類產(chǎn)品全流程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，打造廣譽(yù)遠(yuǎn)酒類產(chǎn)品更好品質(zhì)和更好形象。公司酒類產(chǎn)品包括國藥準(zhǔn)字號加味龜齡集酒、遠(yuǎn)字牌保健酒、露酒和白酒，其中藥酒和保健酒是公司的主打產(chǎn)品。”

?

廣譽(yù)遠(yuǎn)做白酒或因“能人”加盟

江中藥業(yè)等做白酒經(jīng)驗可供參考借鑒

在春節(jié)前的互動平臺上，有投資者建議公司，大意是廣譽(yù)遠(yuǎn)銷售白酒應(yīng)該搞場發(fā)布會，否則白白錯過做廣告的機(jī)會。同時亦有投資者建議公司不要“舍本逐末“，盡快推出精品加味龜齡集酒上市。

而廣譽(yù)遠(yuǎn)關(guān)于白酒的通盤考慮，在提升基酒和產(chǎn)品線品質(zhì)之外，還有不為人太熟知的隱情蘊(yùn)含其中，公司的近幾任領(lǐng)導(dǎo)實(shí)際都跟白酒企業(yè)有著千絲萬縷的聯(lián)系。2023年1月，公司發(fā)布公告1974年出生的楊波出任董事長，她此前為人熟知，就是源于操盤竹葉青時成績斐然。

不過在2023年底時，公司公告通過董事會會議，由李曉軍接替楊波董事長職務(wù)，他曾先后擔(dān)任汾酒集團(tuán)規(guī)劃發(fā)展部部長、酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份公司副總經(jīng)理、市場部黨支部書記、部長（兼），汾酒集團(tuán)總經(jīng)濟(jì)師，汾酒集團(tuán)黨委委員、董事、副總經(jīng)理等職。正是在李曉軍的任期內(nèi)，廣譽(yù)遠(yuǎn)成立了酒業(yè)有限公司，注冊資本為200萬元，經(jīng)營范圍包括酒類經(jīng)營和食品互聯(lián)網(wǎng)銷售?，此次推出的白酒或也是公司回應(yīng)客戶訴求的舉措。

在語音回復(fù)本刊時，艾媒咨詢CEO張毅談到中藥企業(yè)做白酒的優(yōu)勢，首先，從大眾對中藥企業(yè)的藥食同源和養(yǎng)生保健的認(rèn)知來看，白酒所賦能的高端性和養(yǎng)生性對其有一定的背書或者想象空間。其次，在供應(yīng)鏈的協(xié)同和材料的整合上乃至品質(zhì)品控上，兩者有一定的協(xié)同保障。

“但是中藥企業(yè)做白酒也有其差異性，其消費(fèi)場景和消費(fèi)群體并不重合，傳統(tǒng)白酒消費(fèi)的核心場景還是在于商務(wù)宴請，而中藥的應(yīng)用場景主要在于養(yǎng)生保健，所以在認(rèn)知上會出現(xiàn)一定程度的割裂，另外在制作工藝和下游渠道分銷上都會存在一定差異。”他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

不過值得注意的是，跨界做白酒，廣譽(yù)遠(yuǎn)并非是中藥企業(yè)中第一個吃螃蟹者，比如之前的江中藥業(yè)。江中藥業(yè)做白酒歷史悠久，資料顯示，早在2012年時，江中集團(tuán)旗下的江中食品有限責(zé)任公司就推出了高端白酒品牌寧夏樸卡酒，開始進(jìn)軍白酒產(chǎn)業(yè)。從賣方機(jī)構(gòu)來看，在去年的一份賣方報告中，對于江中藥業(yè)的推薦，赫然所用的標(biāo)題就是A股唯一能將中藥、白酒和央企三重屬性兼具的公司。

那么，江中藥業(yè)做白酒的財務(wù)效果如何呢？當(dāng)前公司的最新年報未出，從2024年半年報來看，酒類的營業(yè)收入比上年同期增加了39.26%，不過營業(yè)成本也比上年同期增加了38.91%，彼時半年末的毛利率約為54.36%，毛利率比上年同期增加了0.12個百分點(diǎn)。

對此，有不愿具名的人士點(diǎn)評：“盡管白酒業(yè)務(wù)在其總營收中占比較小，但其整體表現(xiàn)良好，近五年的營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)同步增長?。”

?

廣譽(yù)遠(yuǎn)至今未發(fā)業(yè)績預(yù)報

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“四菜一湯”力保公司“基本盤”

仍然回到本文主角廣譽(yù)遠(yuǎn)，財報季漸近，投資者和業(yè)內(nèi)人士希望從數(shù)據(jù)上尋覓到公司發(fā)展變化的蛛絲馬跡。不過稍感意外的是，截至目前公司尚未發(fā)布業(yè)績預(yù)告。當(dāng)然根據(jù)交易所的規(guī)定，目前已經(jīng)沒有要求強(qiáng)制披露，因此2024年的數(shù)據(jù)只能靜等4月底出爐。

但從去年三個季度的業(yè)績變化來看，公司還是呈現(xiàn)過山車般的大起大落態(tài)勢，去年三季度凈利潤同比降幅超50%。不過其實(shí)拉長周期來看，近年來廣譽(yù)遠(yuǎn)的財務(wù)數(shù)據(jù)還是呈現(xiàn)明顯改善，特別是自2021年山西省國資委入主公司以來，改革初見成效，尤其體現(xiàn)在營收穩(wěn)步上升，2023年歸母凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈。

對此，長城證券兩位分析師在去年底的研究報告中對其有高度正面評價：“公司是中國現(xiàn)存無斷代傳承歷史最為悠久的中藥企業(yè)與藥品品牌，核心產(chǎn)品歷史悠久，具有品牌底蘊(yùn)，自2021年山西省國資委入主公司以來，改革初見成效，隨著國企改革持續(xù)深化，公司未來可期。”

在分析原因時，報告特別提到了三點(diǎn)：銷售商品收到的現(xiàn)金大幅增長，應(yīng)收賬款降幅明顯，銷售費(fèi)用率下降明顯。值得一提的是，在此次白酒推出之前，公司前任領(lǐng)導(dǎo)所樹立的“四菜一湯”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)被人所津津樂道。

所謂“四菜”，即龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸及牛黃清心丸，而“一湯”則是龜齡集酒。從近幾年的市場來看，公司產(chǎn)品的主打賣點(diǎn)之一就是歷史悠久，比如在廣譽(yù)遠(yuǎn)博物館的公開展品中，龜齡集在不同時代的成品都有所體現(xiàn)，另外歷史上的炮制工藝也能一目了然。

近年來圍繞龜齡集的各種建議紛至沓來，核心基本是如何提高產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)效益，增大對企業(yè)的貢獻(xiàn)，為此就有投資者建議：“公司應(yīng)重點(diǎn)將龜齡集打造成補(bǔ)腎第一品牌，同時爭取轉(zhuǎn)成OTC（非處方藥），提高藥品的可及率，畢竟人很少因腎虛專門去看醫(yī)生！”

公司方則公開回復(fù)：“公司獨(dú)家品種龜齡集目前仍是處方藥。龜齡集處方、工藝等核心技術(shù)曾被有關(guān)部門審定為秘密級國家保密技術(shù),目前處于未解密狀態(tài), 非處方藥(OTC)需要在說明書中完整公開處方,同時也需要符合一套嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，并提交相關(guān)的資料，公司會始終高度關(guān)注相關(guān)政策，慎重考慮,綜合研判。”

至于龜齡集酒，老式的包裝和舊時的瓶裝同樣能夠在博物館中找到蹤跡。而在藥店瀏覽的過程中，工作人員熱情地請本刊人員試飲了一小杯。

近期在公司與投資者的互動中，有投資者建議“應(yīng)豐富產(chǎn)品價位梯次，盡快啟動精品加味龜酒上市，價位理應(yīng)對應(yīng)聽花和茅臺。”對此，廣譽(yù)遠(yuǎn)方面也給出了明確的回復(fù)，公司目前在售的酒類產(chǎn)品有“加味龜齡集酒、遠(yuǎn)字牌龜齡集酒、龜齡露酒、遇見（白酒）、廣譽(yù)遠(yuǎn)1541（白酒）”，大家可根據(jù)自身需求選擇購買。精品“加味龜齡集酒”在前幾年公司有推出過，受到較好的消費(fèi)反饋，目前公司會結(jié)合企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，匯總市場調(diào)研信息和公司酒類產(chǎn)品整體規(guī)劃，結(jié)合公司品牌定位統(tǒng)籌考慮，不會參考消費(fèi)品類產(chǎn)品的定價策略。

實(shí)際從互動中也透露出廣譽(yù)遠(yuǎn)長期在產(chǎn)品營銷上的思路，產(chǎn)品要區(qū)分精品和經(jīng)典系列，而本刊人士在此次參觀和瀏覽的過程中，也對此一目了然，特別是在龜齡集酒上有充分的體現(xiàn)。

在書面回復(fù)本刊時，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜強(qiáng)調(diào)：“就核心產(chǎn)品推廣策略來說，龜齡集、定坤丹等產(chǎn)品：加強(qiáng)品牌建設(shè)和學(xué)術(shù)推廣，突出產(chǎn)品的獨(dú)特功效和歷史價值，針對中高端消費(fèi)群體進(jìn)行精準(zhǔn)營銷。至于安宮牛黃丸、牛黃清心丸：結(jié)合現(xiàn)代醫(yī)學(xué)研究，宣傳產(chǎn)品的臨床應(yīng)用和療效，提升醫(yī)生和患者的認(rèn)可度。”

“至于公司的業(yè)績改善路徑，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：根據(jù)市場需求和產(chǎn)品盈利能力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)發(fā)展高附加值的核心產(chǎn)品。拓展銷售渠道：除了傳統(tǒng)的醫(yī)院和藥店渠道，積極拓展電商平臺、連鎖藥店等新興渠道，提高產(chǎn)品的市場覆蓋率。加強(qiáng)成本控制：通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、降低原材料采購成本等方式，提高產(chǎn)品的毛利率。推動國際化進(jìn)程：利用中醫(yī)藥的國際影響力，推動核心產(chǎn)品走向國際市場，拓展新的增長空間。”他給出了自己的建議。

（本文已刊于02月15日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）