8月7日，東陽(yáng)光藥（6887.HK）正式登陸港股，標(biāo)志著中國(guó)首例“H股吸收合并私有化+介紹上市”方案正式落地，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)創(chuàng)新藥企資產(chǎn)證券化新范式。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，隨著創(chuàng)新藥管線的逐步兌現(xiàn)及新產(chǎn)品商業(yè)化的落地，東陽(yáng)光藥未來(lái)有望成為千億創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)。

從上市首日市場(chǎng)表現(xiàn)看，東陽(yáng)光藥股價(jià)大漲8.3%，市值一度突破357億元。市場(chǎng)研究人士認(rèn)為，其在感染、慢病、腫瘤領(lǐng)域的創(chuàng)新能力，以及優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目持續(xù)出海潛力，讓東陽(yáng)光藥成長(zhǎng)性突出，估值仍有較大的提升空間。

東陽(yáng)光藥是中國(guó)首單H股吸收合并私有化加介紹上市的典型案例，其通過(guò)吸收合并一體化運(yùn)作后，整合成為集完整創(chuàng)新藥研發(fā)平臺(tái)、國(guó)際化商業(yè)體系及生產(chǎn)體系于一體的綜合創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，東陽(yáng)光藥的此次操作不僅打破了傳統(tǒng)資本運(yùn)作方式的時(shí)間壁壘，降低了企業(yè)因收購(gòu)產(chǎn)生的資金摩擦成本，同時(shí)還能有效保證股東權(quán)益，為產(chǎn)業(yè)整合與國(guó)際化發(fā)展提供可借鑒范例，是積極響應(yīng)國(guó)家“優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)”決策部署的生動(dòng)體現(xiàn)。

在上市儀式公開(kāi)致辭中，東陽(yáng)光藥董事長(zhǎng)張英俊表示：本次一體化的成功，將加速公司整合優(yōu)質(zhì)資源，快速推動(dòng)創(chuàng)新藥管線的商業(yè)化和全球化，為可持續(xù)增長(zhǎng)注入澎湃動(dòng)能，進(jìn)一步提升在全球醫(yī)藥市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“自主創(chuàng)新”是東陽(yáng)光藥始終堅(jiān)守的內(nèi)核，其自2003年成立以來(lái)，以“用科學(xué)研究改善人類(lèi)生活品質(zhì)和生命健康”為使命，堅(jiān)決貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和國(guó)際化戰(zhàn)略。目前，公司建立起完整的研發(fā)體系，研發(fā)實(shí)力穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)：擁有1100多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并吸引多名來(lái)自諾華、輝瑞、哈佛大學(xué)等國(guó)際頂尖機(jī)構(gòu)和藥企的海歸科學(xué)家；構(gòu)建起覆蓋小分子、小核酸、ADC、PROTAC、特異性抗體及CAR-T等多類(lèi)型藥物與先進(jìn)技術(shù)的自主研發(fā)體系；自主申請(qǐng)2500多項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，獲得抗感染新藥研發(fā)全國(guó)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、中國(guó)專(zhuān)利金獎(jiǎng)、廣東省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)等多項(xiàng)高水平成果和榮譽(yù)認(rèn)證；同時(shí)，隨著人工智能時(shí)代到來(lái)，東陽(yáng)光藥順應(yīng)AI制藥潮流，聯(lián)合華為云、深勢(shì)科技打造“AI+生物醫(yī)藥”生態(tài)體系，首款A(yù)I發(fā)現(xiàn)的治療MASH新藥HEC169584已進(jìn)入臨床。

戰(zhàn)略布局上，東陽(yáng)光藥聚焦感染、慢病、腫瘤三大潛力領(lǐng)域，管線成果頻出：在全球擁有150款獲批藥物，近50款在研創(chuàng)新藥，其中3款原創(chuàng)新藥獲批上市，1款即將上市，10款處于臨床II、III期，多款管線具有“First in class”或“Best in class”潛力。其中，東陽(yáng)光藥致力于攻克乙肝功能性治愈的世界難題，研發(fā)進(jìn)度國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先；擁有中國(guó)唯一的完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)泛基因型丙肝治療方案，全面實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代；甘精胰島素即將在美國(guó)獲批上市，或成為首家在美國(guó)上市胰島素產(chǎn)品的中國(guó)企業(yè)；治療糖尿病新藥奧洛格列凈即將獲批上市，同靶點(diǎn)最優(yōu)；特發(fā)性肺纖維化新藥伊非尼酮臨床結(jié)果優(yōu)異，BD出海潛力巨大。

持續(xù)的創(chuàng)新能力將帶來(lái)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，而這是評(píng)估上市藥企核心價(jià)值的關(guān)鍵。此次港股上市，東陽(yáng)光藥正是契合此邏輯，即從以銷(xiāo)售數(shù)據(jù)為標(biāo)尺轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新藥管線及出海潛力為標(biāo)尺。

目前，公司已建立覆蓋全球的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)并耕耘數(shù)年，搭建起自主品牌與銷(xiāo)售能力。其中，阿奇霉素片在德國(guó)同類(lèi)藥品市場(chǎng)中占有率排名第一；商務(wù)拓展（BD）合作領(lǐng)域，東陽(yáng)光藥亦具備雄厚實(shí)力，手握數(shù)十個(gè)重磅海外BD。2024年11月，東陽(yáng)光藥與英國(guó)制藥公司Apollo就東陽(yáng)光藥自主研發(fā)的HEC88473項(xiàng)目達(dá)成海外授權(quán)許可協(xié)議，總交易金額近10億美元。

今年以來(lái)，創(chuàng)新藥政策紅利密集釋放，行業(yè)步入高速成長(zhǎng)通道。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，港股醫(yī)藥IPO無(wú)論從數(shù)量上還是募資總額上都有所突破。醫(yī)藥生物行業(yè)募資金額高達(dá)156億港元，并有10家生物醫(yī)藥企業(yè)成功登陸港交所，接近2024年全年水平（12家）。在此背景下，東陽(yáng)光藥一體化的成功，將徹底打通“研發(fā)-生產(chǎn)-銷(xiāo)售”的閉環(huán)，借助統(tǒng)一銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)加速新藥放量并壓縮轉(zhuǎn)化周期，兌現(xiàn)協(xié)同紅利。

展望未來(lái)，在創(chuàng)新動(dòng)能和國(guó)際化戰(zhàn)略的“雙核”推動(dòng)下，東陽(yáng)光藥將加速向垂直綜合型一流藥企躍進(jìn)，實(shí)現(xiàn)由“大”到“強(qiáng)”的質(zhì)變。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，東陽(yáng)光藥市值有望快速突破 500 億港元，并朝著千億元門(mén)檻邁進(jìn)。

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