在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的今天，作為中國建筑防水行業(yè)絕對龍頭，東方雨虹（002271.SZ）的轉(zhuǎn)型可謂是一場“刮骨療毒”的自我革新。當(dāng)前，公司已從以地產(chǎn)大客戶為主的直銷模式轉(zhuǎn)型為零售渠道和工程渠道為主的渠道模式，同時主動放棄信用風(fēng)險較高的客戶、付款條件達(dá)不到公司風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的部分直銷項(xiàng)目，以及部分回款較差的雙包業(yè)務(wù)。

上述轉(zhuǎn)型雖然讓公司在短期承受了經(jīng)營壓力，但換來了更健康的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、更穩(wěn)健的財務(wù)質(zhì)量以及更廣闊的成長空間。后續(xù)隨著轉(zhuǎn)型紅利持續(xù)釋放，東方雨虹也從"地產(chǎn)鏈周期股"轉(zhuǎn)向"消費(fèi)建材成長股"，構(gòu)筑起更強(qiáng)的抗周期能力和長期增長動能。

行業(yè)出清下的絕對龍頭

東方雨虹長期投資價值凸顯

目前消費(fèi)建材行業(yè)的價格競爭格局正呈現(xiàn)邊際改善趨勢，有機(jī)構(gòu)表示，其中防水行業(yè)出清最透徹，價格競爭底部確認(rèn)度最高。

值得一提的是，東方雨虹作為防水行業(yè)領(lǐng)軍者，在行業(yè)普遍陷入困境之際，率先啟動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主動從高速增長策略向高質(zhì)經(jīng)營范式轉(zhuǎn)換，這一前瞻性布局不僅將幫助公司平穩(wěn)度過行業(yè)低谷，更通過優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化成本管控等措施，為下一輪景氣周期積蓄了能量。

資料顯示，公司主動調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，降低地產(chǎn)依賴，零售和工程渠道占比顯著提升，助力盈利的穩(wěn)定性和可持續(xù)性顯著增強(qiáng)，為長期估值提升奠定基礎(chǔ)。同時，東方雨虹持續(xù)擴(kuò)大成本優(yōu)勢，通過規(guī)模化生產(chǎn)、原材料集采和工藝優(yōu)化，使得綜合毛利率維持在行業(yè)領(lǐng)先水平。更值得關(guān)注的是，公司積極拓展海外市場，在東南亞、中東等地區(qū)布局產(chǎn)能，為未來增長打開了新空間。這種“國內(nèi)優(yōu)化+海外擴(kuò)張”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，使東方雨虹在行業(yè)低谷期依然保持了較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。

對此有市場人士分析認(rèn)為，一方面隨著行業(yè)出清接近尾聲，價格競爭趨緩，東方雨虹的利潤率有望迎來修復(fù)，另一方面其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效正逐步釋放，零售和工程渠道的持續(xù)發(fā)力也將支撐業(yè)績穩(wěn)步增長。更重要的是，東方雨虹在品牌、渠道、成本等方面建立的競爭優(yōu)勢難以被復(fù)制，這種護(hù)城河保證了其在行業(yè)復(fù)蘇時的業(yè)績彈性。

積極布局新興業(yè)務(wù)

“技術(shù)+服務(wù)”培育核心競爭力

在存量市場，東方雨虹前瞻性布局建筑修繕?biāo){海市場，以工程+零售雙輪驅(qū)動切入萬億級存量建筑維修市場，2025年工程端業(yè)務(wù)整合到工建集團(tuán)，已對產(chǎn)品品類和經(jīng)銷商做了區(qū)隔，成立專門修繕品牌和團(tuán)隊(duì)，持續(xù)發(fā)展經(jīng)銷商，未來將成為工建集團(tuán)新增長點(diǎn)；原建筑修繕集團(tuán)零售業(yè)務(wù)板塊“雨虹到家服務(wù)”整合到民建集團(tuán)形成C端服務(wù)平臺，由民建集團(tuán)統(tǒng)一管理，以“專業(yè)、高效、保障、全面”的核心要素為基石，構(gòu)建與消費(fèi)者之間的新零售服務(wù)平臺。

近年來，東方雨虹新業(yè)務(wù)形態(tài)呈多點(diǎn)開花，砂粉領(lǐng)域正異軍突起，專業(yè)的砂粉精益生產(chǎn)體系，推動行業(yè)品類價值鏈落地，以北、上、廣為基地的研發(fā)及應(yīng)用技術(shù)團(tuán)隊(duì)，以多元渠道布局為基石，鞏固特種砂漿系統(tǒng)產(chǎn)品，持續(xù)擴(kuò)大砂漿粉料市場的占有率，提升品牌影響力。根據(jù)年報，東方雨虹砂漿粉料業(yè)務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)營收41.52億元。

不僅如此公司積極布局光伏屋面一體化系統(tǒng)，同時公司開發(fā)的低碳防水材料，不僅符合國內(nèi)雙碳政策導(dǎo)向，更為開拓海外高端市場奠定基礎(chǔ)。此外，通過打造"雨虹工匠"APP等數(shù)字化平臺，公司逐步實(shí)現(xiàn)了施工全流程在線化管理，服務(wù)效率顯著提升，帶動客戶復(fù)購率顯著提升。這一創(chuàng)新模式也強(qiáng)化了公司 “技術(shù)+服務(wù)”的核心競爭力。

新業(yè)務(wù)布局彰顯出公司戰(zhàn)略眼光，建筑修繕、砂粉、光伏屋面業(yè)務(wù)等已逐步進(jìn)入收獲期，數(shù)字化建設(shè)持續(xù)深化服務(wù)能力。未來隨著新業(yè)務(wù)收入占比提升，第二增長曲線的加速成型將有望重構(gòu)公司估值體系。

打開海外市場新增長極

重塑全球品牌影響力

東方雨虹加速推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，通過技術(shù)輸出、產(chǎn)能布局和服務(wù)升級，打開海外市場新增長極。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不僅為公司帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)，更將重塑其全球品牌影響力，為長期價值成長注入強(qiáng)勁動力。

當(dāng)前，公司海外業(yè)務(wù)正在積極布局供應(yīng)鏈體系和渠道建設(shè)，供應(yīng)鏈方面，其中，馬來西亞生產(chǎn)基地產(chǎn)線已于2025年1月順利完成首次試生產(chǎn)，該生產(chǎn)基地覆蓋砂漿、水性涂料等產(chǎn)品種類，產(chǎn)品主要輻射新加坡和馬來西亞等市場。此外，公司積極布局設(shè)立本地化公司并已在多國設(shè)立海外公司或辦事處，同時適時通過并購方式，快速建立并拓展當(dāng)?shù)厥袌銮溃M(jìn)一步推動海外業(yè)務(wù)發(fā)展。

區(qū)別于傳統(tǒng)建材出口，東方雨虹創(chuàng)新性推出"產(chǎn)品+施工+維保"的一站式服務(wù)模式。通過培訓(xùn)當(dāng)?shù)厥┕F(tuán)隊(duì)、建立技術(shù)服務(wù)中心，公司在印尼、沙特等海外標(biāo)桿項(xiàng)目中，實(shí)現(xiàn)了中國標(biāo)準(zhǔn)的成功輸出，這種高附加值的服務(wù)模式，有望提升海外項(xiàng)目利潤率。

行業(yè)出清接近尾聲帶來的競爭格局優(yōu)化、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效逐步釋放的盈利質(zhì)量提升、以及新業(yè)務(wù)與海外市場打開的全新成長空間，上述積極因素正在形成共振，對于價值投資者而言，當(dāng)下的東方雨虹或已在行業(yè)低谷期完成自我革新，并全面迎來長期布局的黃金窗口。

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。