文丨克爾?布特羅斯 編輯丨吳海珊

歐元2025年上半年以全年新高收盤，4月突破多年下跌趨勢后漲勢延續至6月底。這波反彈使周線動能進入超買區域，也標志著歐元自2017年以來首次實現連漲六個月。盡管整體前景仍偏樂觀，但進入第三季度后，這一走勢可能易受動能耗盡的影響，而回調可能在更大的多年上漲趨勢中提供更有利的機會。

歐元/美元在年底前將迎來博弈

儲在今年上半年維持利率不變，是由于對美國擬議關稅和不斷升級的貿易戰的擔憂蓋過了好于預期的通脹數據。2024年12月的利率點陣圖顯示委員會成員預期將加快降息步伐，19名成員中有15名呼吁到2025年底利率低于4%。2025年6月更新的預測顯示明顯轉變，如今只有10名成員預計今年利率會低于4%。

盡管今年降息次數減少、利率上升，但美元仍承壓。截至7月2日，美元指數連續七天下跌接近96附近關鍵支撐。鮑威爾重申不急于降息，但若關稅最終被證明不會刺激通脹升高，9月降息將成為市場的主流預期，這是特朗普希望看到的，但顯然并不利于美元的止跌。

數據方面，美國5月職位空缺數升至六個月高點776.9萬，且6月制造業PMI升至49，兩者均好于預期。但由于特朗普7月9日之前可能宣布對各國最新的“對等關稅”結果，市場情緒保持謹慎。

與此同時，參議院以51-50的微弱優勢通過最新版本的減稅法案，接下去將交由眾議院最終表決，特朗普計劃在7月4日前簽署生效。但該法案預計將大幅增加美國財政負擔，同時計劃提高債務上限5萬億美元，這對美股、美債市場、美元來說很難稱得上是利好。

相比之下，歐元/美元年初至今上漲近13.7%。盡管上半年通脹數據意外溫和，但美聯儲主席鮑威爾繼續暗示關稅影響尚未顯現，更高投入價格的全面影響仍不清楚。進入7月初，聯邦基金期貨預計到12月至少再有兩次25個基點的降息的概率為92%，今年將降息三次的概率為60%。

6月的經濟預測摘要呼應了這種觀點，央行下調了經濟增長和就業預期，同時上調了對今年晚些時候更高的通脹預期。“雙重使命面臨雙向風險”使央行陷入“進退兩難”的境地，盡管市場的潛在強勢可能支持降息，但對關稅潛在影響的擔憂可能繼續限制美聯儲寬松的意愿。對于美元而言，進一步推遲降息可能帶來一線希望，因為美元指數跌至三年新低。

歐洲央行結束降息？

6月，歐洲央行自去年6月以來第八次降息，5月通脹率降至1.9%，自9月以來首次低于2%的目標。與此同時，增長前景保持穩定，最新的實際GDP預測穩定在同比增長0.9%。央行已表示將采取謹慎的、基于數據的方法，并暗示歐洲央行可能接近寬松周期的尾聲——這可能是歐元在年底前的潛在利好因素。

歐洲央行和美聯儲的利率展望均指向美元將持續承壓，而歐元/美元的突破維持了更廣泛的看漲傾向，但近期漲勢的迅猛程度使多頭易受潛在的動能耗盡影響。回調可能為下半年提供更具吸引力的機會。

歐元繼續在從2022年低點延伸的上升通道內交易，2025年4月突破2008年趨勢線推動了價格從年內低點反彈超15.7%。漲勢在6月底延伸至中軌，目前多頭正關注主要阻力區域1.1917-1.2020——該區域由2022年漲幅的100%延展位和2008年跌幅的38.2%回撤位構成。進入第三季度，若觸及這一關鍵區域，需關注價格在該區域的反應，只要守住2020年低點月收盤價（LMC）1.1033，整體前景仍比較樂觀。

歐元/美元的走勢圖顯示，歐元價格在2022年和2025年年度低點延伸的修正上升通道內交易，上軌構成初步阻力——目前接近1.1830。需要突破/收于1.2020上方，才能推動下一輪主要上漲，后續阻力目標看向2021年高點周收盤價（HWC）1.2227和2018年高點1.2456——若觸及，則可能會出現更大反應。

起始周線支撐位于2020年3月/ 2022年高點1.1497，緊接其后的是4月高點周收盤價（HWC）1.1365。關鍵支撐位于2024年高點收盤價/ 5月低點周收盤價1.1163——注意這一水平與年底的中線相交，如果歐元在此階段走高，止損需限制在該趨勢線以內。

總之，歐元進入下半年時接近上升趨勢阻力位，周線動能深入超買區域——若觸及1.1917-1.2020區域，存在頂部動能耗盡/價格反轉的風險。

從交易角度看，在價格接近上軌時，考慮減少多頭頭寸/提高保護性止損——若歐元在此突破中走高，止損應限制在1.1163，而收盤價需要突破1.2020才能推動下一波主要上漲。

（作者系嘉盛集團資深分析師。個股僅為舉例分析，不作買賣推薦）