近日，智飛生物（300122.SZ）披露2024年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收260.70億元，歸母凈利潤(rùn)20.18億元。2024年，在行業(yè)政策調(diào)整、市場(chǎng)需求變化等外部因素影響下，疫苗行業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)普遍承壓。據(jù)悉在此大背景下，智飛生物保持戰(zhàn)略定力，潛心研發(fā)并深挖市場(chǎng)潛力，并通過(guò)對(duì)資源配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化，積極適應(yīng)外部環(huán)境變化，2025年一季度已顯現(xiàn)出積極反饋。據(jù)一季報(bào)披露智飛生物經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正達(dá)3.04億元，同比增長(zhǎng)107.12%，現(xiàn)金流提升且抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，為2025年后續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

調(diào)整中積蓄增長(zhǎng)新動(dòng)能

外部環(huán)境波動(dòng)下，智飛生物選擇積極調(diào)整戰(zhàn)略與市場(chǎng)部署。2024年12月，智飛生物與GSK進(jìn)行戰(zhàn)略合作優(yōu)化升級(jí)，簽署補(bǔ)充協(xié)議，對(duì)戰(zhàn)略合作期限與采購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。雙方約定根據(jù)市場(chǎng)變化、產(chǎn)品需求，采購(gòu)與供應(yīng)重組帶狀皰疹疫苗，并在中國(guó)大陸地區(qū)獨(dú)家探索初步為期10年的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗商業(yè)化合作。這一舉措是智飛生物根據(jù)市場(chǎng)變化的敏銳應(yīng)變，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)，也為其與GSK的長(zhǎng)期合作夯實(shí)根基。

另一方面，智飛生物還與默沙東達(dá)成共識(shí)，自今年2月起根據(jù)消費(fèi)者需求動(dòng)態(tài)變化，階段性調(diào)整中國(guó)市場(chǎng)發(fā)貨節(jié)奏，這一調(diào)整是智飛生物與默沙東戰(zhàn)略協(xié)同的深化，也展現(xiàn)出公司對(duì)動(dòng)態(tài)市場(chǎng)環(huán)境的精準(zhǔn)把控，并為市場(chǎng)復(fù)蘇儲(chǔ)備了充足增長(zhǎng)動(dòng)能。

構(gòu)建“內(nèi)生動(dòng)力+外延并購(gòu)”雙引擎

長(zhǎng)期以來(lái)，智飛生物堅(jiān)持自主創(chuàng)新，緊密跟蹤行業(yè)前沿技術(shù)，通過(guò)矩陣化布局和平臺(tái)化技術(shù)突破不斷推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新迭代。2024年，公司研發(fā)投入13.91億元，研發(fā)人員增長(zhǎng)至1072 人，而近五年公司研發(fā)投入已累計(jì)突破51億元。

高強(qiáng)度研發(fā)活動(dòng)下，報(bào)告期內(nèi)智飛生物在研管線捷報(bào)頻傳，多個(gè)項(xiàng)目取得突破性進(jìn)展。例如，公司四價(jià)流感病毒裂解疫苗獲得藥品注冊(cè)證書，其以雜質(zhì)殘留低、不含防腐劑和抗生素等優(yōu)勢(shì)，為預(yù)防流感提供了多元化選擇；凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）申請(qǐng)生產(chǎn)注冊(cè)獲受理，其在培養(yǎng)基質(zhì)上的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步豐富公司病毒類疫苗產(chǎn)品線；公司15價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲得臨床試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告，下一步將進(jìn)入上市注冊(cè)申請(qǐng)階段。此外治療用卡介苗、26價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗等產(chǎn)品在臨床試驗(yàn)皆取得關(guān)鍵進(jìn)展，這些產(chǎn)品涵蓋不同疾病領(lǐng)域，將持續(xù)完善公司產(chǎn)品矩陣，不斷提升產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

值得關(guān)注的是，今年3月智飛生物以增資形式控股宸安生物，該外延并購(gòu)舉措為其拓展了GLP-1、胰島素類似物等領(lǐng)域的自研管線布局。據(jù)了解，宸安生物掌握的高表達(dá)重組蛋白菌種構(gòu)建技術(shù)，以及其在研項(xiàng)目如利拉魯肽注射液、德谷胰島素注射液、司美格魯肽注射液等進(jìn)展均在有序推進(jìn)，將為智飛生物在糖尿病治療領(lǐng)域帶來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇。借此，公司實(shí)現(xiàn)了“內(nèi)生動(dòng)力+外延并購(gòu)”雙增長(zhǎng)引擎，可持續(xù)發(fā)展動(dòng)能愈發(fā)充沛。

多措并舉深挖市場(chǎng)潛力

報(bào)告期內(nèi)，智飛生物自主產(chǎn)品推廣和代理品種拓展雙管齊下，構(gòu)建穩(wěn)健市場(chǎng)格局。其中，公司自主研發(fā)的結(jié)核診斷試劑宜卡成功續(xù)約《2024年國(guó)家醫(yī)保目錄》，借助醫(yī)保政策支持，降低了患者經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)并提高藥品可及性，進(jìn)一步提升了智飛生物在結(jié)核病防治領(lǐng)域的影響力。此外，公司自主研發(fā)的AC多糖疫苗中標(biāo)2024年國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗集采項(xiàng)目，體現(xiàn)了公司在疫苗研發(fā)和生產(chǎn)方面的綜合實(shí)力。在代理品種方面，2025年默沙東四價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗的男性適應(yīng)癥相繼獲批，進(jìn)一步鞏固了智飛生物在代理疫苗市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。

不僅如此，智飛生物的國(guó)際戰(zhàn)略布局也愈發(fā)穩(wěn)健。據(jù)悉，公司結(jié)核診斷試劑宜卡在印尼獲批上市，同時(shí)已在巴基斯坦、菲律賓等結(jié)核高負(fù)擔(dān)國(guó)家開(kāi)展注冊(cè)工作，并計(jì)劃在印尼、泰國(guó)等國(guó)家開(kāi)展相關(guān)臨床研究。此外，公司福氏宋內(nèi)氏雙價(jià)痢疾結(jié)合疫苗、26價(jià)肺炎結(jié)合疫苗、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗、四價(jià)流腦多糖疫苗等眾多產(chǎn)品均在不同國(guó)家及地區(qū)取得海外臨床或上市注冊(cè)的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

眼下的智飛生物，在經(jīng)歷行業(yè)波動(dòng)后，正不斷積蓄能量，蓄勢(shì)待發(fā)。展望未來(lái)，公司將緊跟行業(yè)趨勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新，深挖市場(chǎng)潛力，并加速全球布局。而在這一過(guò)程中，公司有望開(kāi)啟成長(zhǎng)新周期，迸發(fā)更大潛能。

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