文丨承承

編輯丨李壯??????

輪胎上市公司的營(yíng)收已連續(xù)多個(gè)季度保持同比增長(zhǎng)，此次新一輪產(chǎn)品漲價(jià)通知發(fā)布，有望進(jìn)一步提升輪胎行業(yè)的基本面表現(xiàn)。?

近日，國(guó)內(nèi)多家輪胎生產(chǎn)企業(yè)宣布旗下產(chǎn)品漲價(jià)，譬如雙錢輪胎宣布自10月10日起，對(duì)TBR、PCR、OTR、斜交胎系列產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)3%-5%；風(fēng)神股份的TBR/OTR/ROTR產(chǎn)品將于10月20日漲價(jià)2%-5%；貴州輪胎10月15日對(duì)工業(yè)胎漲價(jià)5%；中策橡膠集團(tuán)有限公司宣布，自2024年10月25日起上調(diào)其斜交輪胎及非公路輪胎價(jià)格，漲幅為3%。截至目前，已有60余家輪胎生產(chǎn)企業(yè)發(fā)布了漲價(jià)信息。

這是輪胎生產(chǎn)企業(yè)年內(nèi)又一輪提價(jià)動(dòng)作。自3月份以來，國(guó)內(nèi)輪胎生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)數(shù)次提價(jià)，而持續(xù)提價(jià)的結(jié)果是相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)得到了明顯增長(zhǎng)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，A股10家上市輪胎公司今年中期全部實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。最新的動(dòng)態(tài)是，玲瓏輪胎、賽輪輪胎發(fā)布的三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告也顯示，兩者雙雙預(yù)增。在多家輪胎生產(chǎn)企業(yè)宣布新一輪漲價(jià)下，相關(guān)企業(yè)的第四季度業(yè)績(jī)預(yù)期將獲得支撐。

玲瓏輪胎、賽輪輪胎前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增

10月10日，上市公司玲瓏輪胎發(fā)布了2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2024年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.50億元到17.50億元，同比將增加6.90億元到7.90億元，同比增長(zhǎng)72%到82%；預(yù)計(jì)2024年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)13.50億元到14.30億元，同比將增加4.59億元到5.39億元，同比增長(zhǎng)52%到60%。

在玲瓏輪胎發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的次日，即10月11日，賽輪輪胎也發(fā)布了2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.10億元到32.80億元，同比將增加11.85億元到12.55億元，同比增長(zhǎng)58.52%到61.98%；預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)31.10億元到31.80億元，同比將增加10.11億元到10.81億元，同比增長(zhǎng)48.17%到51.50%。

在此次業(yè)績(jī)預(yù)增公告發(fā)布之前，兩家公司的中報(bào)和2023年年報(bào)數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)出色，譬如玲瓏輪胎今年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.37%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64.95%；2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.58%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)376.88%。賽輪輪胎今年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)30.29%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)105.77%；2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.61%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)132.07%。

值得一提的是，輪胎行業(yè)公司整體的基本面表現(xiàn)持續(xù)改善。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，自2023年一季度以來，A股10家輪胎上市公司基本面持續(xù)向好。在2022年報(bào)時(shí)，彼時(shí)10家輪胎公司中僅有5家公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)、6家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，而到了2023年一季度時(shí)，10家輪胎上市公司中實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)的公司已經(jīng)達(dá)到9家，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司同樣達(dá)到9家。

銷量增長(zhǎng)提升營(yíng)收表現(xiàn)

分析輪胎企業(yè)基本面整體向好的背后原因，可發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品銷量持續(xù)增長(zhǎng)是重要原因之一，而對(duì)于這一點(diǎn)，剛剛披露前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的玲瓏輪胎和賽輪輪胎就在公告中給予了說明。

玲瓏輪胎在最新發(fā)布的前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2024年公司積極進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，在國(guó)內(nèi)外零售和配套市場(chǎng)持續(xù)開展結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，海外第二基地陸續(xù)釋放產(chǎn)能，為海外市場(chǎng)產(chǎn)銷增長(zhǎng)提供支持。產(chǎn)品銷量均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，2024年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量同比增長(zhǎng)約11%，其中毛利較高的乘用車胎銷量增長(zhǎng)幅度較大。此外，玲瓏輪胎還指出自己于第三季度收到了反傾銷退稅款，增加公司收益。

賽輪輪胎在公告中除了指出全鋼、半鋼和非公路輪胎三類輪胎產(chǎn)品的產(chǎn)銷量均創(chuàng)歷史同期最好水平，輪胎產(chǎn)品總銷量同比增長(zhǎng)超過30%之外，還指出隨著公司市場(chǎng)開拓及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等措施落地，公司毛利率也保持在較高水平。此外還表示，公司緊緊圍繞“做一條好輪胎”的使命，根據(jù)既定戰(zhàn)略不斷加大研發(fā)投入并持續(xù)開展技術(shù)創(chuàng)新等工作，企業(yè)全球化戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新及品牌建設(shè)等工作效果不斷顯現(xiàn)。

對(duì)于輪胎生產(chǎn)企業(yè)而言，產(chǎn)品銷量的多少與汽車行業(yè)景氣度是密切相關(guān)的，汽車銷量和保有量的多少?zèng)Q定了輪胎銷量的多少，畢竟不僅新車需要輪胎，且舊車也需要更新輪胎。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年世界汽車銷量達(dá)到8918萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)11%；2024年1—8月銷量5824萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)2%。另據(jù)公安部統(tǒng)計(jì)，僅我國(guó)機(jī)動(dòng)車保有量，2023年就達(dá)4.35億輛，其中汽車3.36億輛。

正是受益于全球汽車銷量規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)和保有量穩(wěn)步提升，以及出行帶來的剛性替換消費(fèi)，輪胎行業(yè)需求有較強(qiáng)的支撐，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)米其林財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年上半年全球輪胎銷量達(dá)9億條，同比增長(zhǎng)2.69%。其中，半鋼胎銷量7.94億條，同比增長(zhǎng)2.70%；全鋼胎銷量1.06億條，同比增長(zhǎng)2.61%。

同樣，賽輪輪胎在2024年半年報(bào)中表示，2024年上半年，公司輪胎產(chǎn)量和銷量均同比增長(zhǎng)超過30%，且均創(chuàng)歷史同期新高：產(chǎn)量3541.06萬條，同比增長(zhǎng)37.89%；銷量3454.37萬條，同比增長(zhǎng)37.56%。2024年上半年，公司輪胎產(chǎn)量和銷量均同比增長(zhǎng)超過30%，且均創(chuàng)歷史同期新高：產(chǎn)量3541.06萬條，同比增長(zhǎng)37.89%；銷量3454.37萬條，同比增長(zhǎng)37.56%。

森麒麟在半年報(bào)中也表示，2024年1-6月，公司完成輪胎產(chǎn)量1608.66萬條，同比增長(zhǎng)18.90%；其中，半鋼輪胎產(chǎn)量1559.55萬條，同比增長(zhǎng)17.90%；全鋼輪胎產(chǎn)量49.11萬條，同比增長(zhǎng)62.78%。公司完成輪胎銷售1509.71萬條，較上年同期增長(zhǎng)10.35%。其中，半鋼輪胎銷量1461.21萬條，同比增長(zhǎng)9.06%；全鋼輪胎銷量48.49萬條，同比增長(zhǎng)71.28%。

需要指出的是，產(chǎn)銷量的持續(xù)增長(zhǎng)讓相關(guān)公司的營(yíng)收得到了快速增長(zhǎng)。據(jù)上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，多家上市輪胎生產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)收自2023年一季度以來已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)（見表1）。譬如賽輪輪胎，2023年一季度至2024年中期的6期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，分別同比增長(zhǎng)10.44%、10.84%、13.72%、18.61%、35.84%、30.29%。同期，森麒麟的營(yíng)收也分別同比增長(zhǎng)了14.53%、11.96%、20.88%、24.63%、27.59%、16.21%。

表1? A股上市輪胎公司營(yíng)收增長(zhǎng)情況

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

此次玲瓏輪胎、賽輪輪胎率先披露業(yè)績(jī)預(yù)增公告，或意味著輪胎行業(yè)將迎來一個(gè)較為出色的報(bào)告季，這對(duì)相關(guān)公司近期股價(jià)的表現(xiàn)將帶來一定支撐，譬如青島雙星、風(fēng)神股份等均有不錯(cuò)表現(xiàn)。

提價(jià)改善毛利率、凈利率

公開資料顯示，輪胎的最主要原材料包括天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲、鋼簾線、聚酯簾線及化工輔料等，其中，天然橡膠和合成橡膠占比45%-50%左右，鋼簾線占比15%，簾子布和炭黑占比24%，其他占比10%-15%。這一材料構(gòu)成占比說明，一旦主要原材料天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼材價(jià)格發(fā)生明顯波動(dòng)，將直接影響到輪胎生產(chǎn)企業(yè)的成本。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，橡膠主力連續(xù)期貨指數(shù)自2023年一季度以來持續(xù)上行，由彼時(shí)最低的11550一路上行至目前的18395，區(qū)間漲幅超過55%；炭黑價(jià)格也由2023年中期的8600元/噸漲至目前的9600元/噸，其中有部分時(shí)間段還在10000元/噸以上。很顯然，原材料價(jià)格的持續(xù)上漲給輪胎生產(chǎn)企業(yè)帶來很大的成本壓力，若不能有效控制成本，將拖累相關(guān)輪胎生產(chǎn)公司的利潤(rùn)表現(xiàn)，而“漲價(jià)”也就成了輪胎生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本壓力的慣用手段。

近一年多以來，有關(guān)輪胎企業(yè)發(fā)布漲價(jià)的消息一直不斷，譬如在2023年1月份，宣布漲價(jià)的輪胎企業(yè)多達(dá)四五十家，此后每逢橡膠等原材料價(jià)格大漲之際，總能看到有輪胎企業(yè)宣布產(chǎn)品漲價(jià)的消息。就在近期，據(jù)媒體報(bào)道，宣布新一輪產(chǎn)品漲價(jià)的輪胎企業(yè)已經(jīng)超過了60家，譬如雙錢輪胎宣布自10月10日起，對(duì)TBR、PCR、OTR、斜交胎系列產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)3%-5%；風(fēng)神TBR/OTR/ROTR產(chǎn)品將于10月20日漲價(jià)2%-5%；貴州輪胎10月15日對(duì)全鋼、斜交及實(shí)心產(chǎn)品全系列統(tǒng)一漲價(jià)3%-5%；雙星輪胎對(duì)全鋼胎開票價(jià)格漲價(jià)3%-5%；通用輪胎10月15日對(duì)全鋼胎漲價(jià)2%-3%；賽輪輪胎10月15日對(duì)TBR漲價(jià)2%-4%等。

輪胎價(jià)格的持續(xù)上漲，在緩解生產(chǎn)企業(yè)成本壓力的同時(shí)，也明顯地提升了生產(chǎn)企業(yè)的毛利率和凈利率表現(xiàn)。以A股10家上市輪胎企業(yè)為例，對(duì)比2023年一季度和今年中期的毛利率、凈利率變化，可發(fā)現(xiàn)兩項(xiàng)指標(biāo)均得到大幅提升（見表2）。以剛剛披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的玲瓏輪胎和賽輪輪胎為例，前者的銷售毛利率由2023年一季度的16.96%上升至今年中期的22.72%，凈利率由期初的4.87%上升至8.91%，后者的銷售毛利率則由2023年一季度的20.32%上升至今年中期的28.77%，凈利率由期初的6.87%上升至14.41%。

表2? 10家輪胎上市公司毛利率變化情況

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

中信建投期貨在研報(bào)中表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向與國(guó)內(nèi)政策再度發(fā)力，中美政策聯(lián)動(dòng)下，全球輪胎行業(yè)需求或迎來進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。東海證券在輪胎行業(yè)月報(bào)中也表示，“9月，多數(shù)原材料上漲，對(duì)輪胎成本面形成較強(qiáng)支撐；原材料價(jià)格仍將處在相對(duì)高位。多家企業(yè)在9月下旬發(fā)布漲價(jià)函，對(duì)下游補(bǔ)庫起到一定刺激作用，疊加十一長(zhǎng)假出行推動(dòng)，預(yù)計(jì)十月輪胎整體市場(chǎng)需求將持續(xù)改善。建議關(guān)注賽輪輪胎、通用股份、森麒麟、玲瓏輪胎等。”

（文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議。）