騰訊最近公布了7-9月份的第三季度業(yè)績報告，報告顯示第三季度騰訊實現(xiàn)收入1546.25億元，同比增長10%，實現(xiàn)歸母凈利潤361.82億元，同比下降9%。

從營收端看，騰訊Q3 10%的營收增速 與Q1及Q2均為11%同比增速相差并不大，但是較2022年個位數(shù)的增速有明顯改善。改善主要來自于以視頻號為主的廣告業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示2023年Q1-Q3，騰訊的增值業(yè)務(wù)收入同比增速分別為9%、4%、4%，金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入的同比增速分別為14%、15%與16%，廣告業(yè)務(wù)的收入同比增速為17%、34%、20%。

可以明顯看出，廣告業(yè)務(wù)已是騰訊動力最猛的發(fā)動機。其中的緣由有兩個，其一是微信生態(tài)內(nèi)部“泛內(nèi)循環(huán)廣告”的形成——主要以視頻號、小程序、公眾號及企業(yè)微為落地頁的廣告。其二是騰訊打通了與其他電商平臺的廣告合作，比如騰訊與阿里媽媽的合作等。

Q2騰訊公布視頻號的廣告收入超過30億元，本季度騰訊并沒有公布該數(shù)值，公司只提到得益于視頻號播放量與用戶時長的增加，Q3視頻號廣告收入的環(huán)比增長顯著，但廣告加載率保持穩(wěn)定。

此前騰訊曾披露過，視頻號當前廣告加載率不超過3%，同期抖音、快手平均水平在10%左右，這也意味著視頻號仍有充足的廣告庫存來釋放。

不過，即便假設(shè)廣告業(yè)務(wù)未來仍保持20%以上的高增速，但其對騰訊的拉動作用有限，畢竟廣告業(yè)務(wù)只占到騰訊總營收的不到兩成。

節(jié)點財經(jīng)認為，騰訊當前的核心價值仍在于毛利率更高的增值業(yè)務(wù)——主要包括游戲、小游戲及影音娛樂。目前由于缺乏新爆款游戲的刺激，騰訊的游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)不溫不火，另一邊影音娛樂的充值也受內(nèi)部業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整呈現(xiàn)出營收放緩，利潤率微增的趨勢。

總體來看，只靠廣告業(yè)務(wù)是無法拉動騰訊這頭大象的。

值得一提的是，過去半年，隨著微信朋友圈廣告條數(shù)的增加，在社交媒體上出現(xiàn)許多“如何關(guān)閉朋友圈廣告”的談?wù)?。看來，騰訊并不能無所顧忌的提升微信生態(tài)中的廣告加載率，作為一款全民社交APP，平衡好用戶體驗也是騰訊重要的任務(wù)，所以騰訊當前主要靠廣告業(yè)務(wù)拉動業(yè)績增長的方式是比較脆弱的。

作者/五洲