“煙酒糖茶”作為中國人的傳統(tǒng)四樣禮，與國人的生活息息相關(guān)。這其中“煙與酒”都屬于產(chǎn)值過萬億的超級(jí)賽道，其中誕生了如云南玉溪、貴州茅臺(tái)等許多知名品牌，相關(guān)上市公司也是資本市場(chǎng)上的香餑餑。

相較之下，“糖與茶”由于嚴(yán)重的同質(zhì)化屬性，長(zhǎng)期處在“有品類、無品牌”的不利環(huán)境中。比如，我國茶葉的產(chǎn)值也超過3000億元，但最頭部的公司市占率不超過1%，糖則直接被歸類進(jìn)大宗商品。

由于體量不大、增長(zhǎng)緩慢，相關(guān)茶葉公司的上市都十分困難。截至目前，A股還尚未有一家茶葉上市公司，港股只有臺(tái)資企業(yè)天福茗茶一家。今年以來，中茶股份、八馬茶葉兩大茶企的IPO申請(qǐng)接連被中止。幸運(yùn)的是，中途棄A轉(zhuǎn)港的瀾滄古茶最近通過港交所聆訊，上市指日可待。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)通過翻看瀾滄古茶招股書發(fā)現(xiàn)，這家誕生于云南瀾滄縣的公司來頭不小，其不僅有普洱產(chǎn)的原料地優(yōu)勢(shì)，還有濃厚的創(chuàng)始人IP加持。

今年73歲的瀾滄古茶女創(chuàng)始人杜春嶧在茶行業(yè)沉浸了57年，其創(chuàng)辦瀾滄古茶的經(jīng)歷與傳奇企業(yè)家褚時(shí)健創(chuàng)辦云南玉溪煙廠十分相似。除此之外，杜春嶧對(duì)瀾滄古茶的品控管理又類似于老干媽的陶華碧。

不過從招股書報(bào)上看，瀾滄古茶的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化并不樂觀。2020-2022年，瀾滄古茶的營(yíng)收分別為4.05億元、5.59億元和4.63億元，凈利潤(rùn)分別為1.23億元、1.29億元和0.70億元。今年上半年，瀾滄古茶的營(yíng)收從2022年同期的2.28億元微增至2.32億元，凈利潤(rùn)從2022年同期的0.30億元降至0.24億元。

簡(jiǎn)而言之，這家公司在2021年達(dá)到各項(xiàng)數(shù)值的峰值后迅速滑落。據(jù)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)分析，導(dǎo)致瀾滄古茶業(yè)績(jī)下滑的主要因素是其明星茶品線“1966普洱茶”的遇冷。

招股書顯示，2020-2022年以及2023年上半年，“1966普洱茶”占瀾滄古茶總的的比例分別為73.8%、74.1%、65.1%和66.9%。疊加其多數(shù)產(chǎn)品售價(jià)在1000元-5000元所帶來的高毛利率，利潤(rùn)的貢獻(xiàn)要更大。不過“1966普洱茶”的銷量2022年的變?yōu)?40噸，較2021年減少了111噸。今年上半年為248噸，比2022年上半年減少33噸。

好在瀾滄古茶的其他兩大平價(jià)產(chǎn)品線——“茶媽媽”及“巖冷”仍在增長(zhǎng)。比如“茶媽媽”于2020-2022年以及2023年上半年，產(chǎn)品線分別實(shí)現(xiàn)收入0.95億元、1.27億元、1.44億元及0.70億元，收入占比也從23.4%提升到30.2%。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為：“高端化”是茶葉這個(gè)同質(zhì)化嚴(yán)重的品類中不可多得的好棋，況且在原料地、創(chuàng)始人背景，公司歷史加持下“1966”還具備打造高端化的資源。后續(xù)，瀾滄古茶在杜春嶧的帶領(lǐng)下能否講好高端化故事，將成為決定公司的價(jià)值的關(guān)鍵。

作者/五洲