文 / 四海 出品 / 節點商業組

做機器人是一件艱難而偉大的事，做人形機器人更是如此，后者被稱為人工智能的終極形態。2008年，自動化專業出身的周劍在日本見到了人形機器人，留下了深刻印象。回國后，他打算做點什么，于是在2012年創辦了優必選，決定做中國的人形機器人。

近日，優必選更新了港股IPO招股書，同時中國證監會對優必選境外發行上市備案信息予以確認，這意味著優必選已完成港股上市聆訊的前置要求，有望成為“中國人形機器人第一股”。據弗若斯特沙利文報告，優必選在多個角度都是國內的龍頭企業。如果成功上市，優必選將進入新的發展階段。

01 人形機器人市場，冰與火并存

據不完全統計，自成立至今，優必選至少完成了9輪融資，其中不乏騰訊投資、軟銀愿景、啟明創投、鼎暉投資和正軒投資等知名機構的身影。估值方面，早在2018年5月完成8.2億美元的C輪融資時，公司的估值就達到了50億美元。

最近，天才少年，“稚暉君”也發布了一款人形機器人“遠征A1”，該產品面向工廠場景，未來希望邁入家庭廚房。特斯拉和小米在此前就進入了人形機器人行業，分別推出了 “擎天柱”和“鐵蛋”。

與市場上的熱情相比，行業現狀是冰冷的，幾乎沒有企業能實現盈利。

據招股書，優必選2020財年至2022財年前九個月，優必選的營收分別為7.4億元、8.2億元、5.3億元，凈虧損為7.1億元、9.2億元、7.8億元（以上均為人民幣），虧損規模不僅大于營收規模，且還在連年擴大。

節點財經注意到，這主要是由于長期保持高強度研發投入所致。優必選同期的研發開支分別為4.3億元、5.2億元、3.2億元。也就是說，每進賬一元錢，優必選就要把一半投入到研發上。這體現了人形機器人行業殘酷的一面，即行業準入門檻高，一旦上車就很難避免卷研發、卷投入。

02 商業化：兩條腿走路，還有其他可能

在商業化方面，優必選經歷了從面向消費市場到消費市場與企業市場并重的轉變。公司的初衷是讓機器人走入千家萬戶，為家庭提供服務，但由于行業尚不成熟，這個愿望很難實現。因此，優必選基于人形機器人技術，開辟了企業級市場。

值得注意的是，無論是消費級市場還是企業級市場，“教育”都是優必選人形機器人的重要落地場景。

企業級市場的使用場景包括商用、康養以及教育。其中，商用主要針對的是具備公共服務屬性的客戶，公司為此開發了送餐機器人、導覽機器人、消殺機器人和巡攬機器人。康養市場主要針對醫院、養老院等有特殊需求的客戶，產品包括代步機器人、輔助行走機器人等。

教育方面，公司的客戶是高校，目前推出了教育解決方案。

在消費級市場的教育方向上，優必選主打家庭陪伴產品，如“悟空”和Jimu 機器人，前者能通過語音交互的形式幫助學生完成學習。

此外，優必選還推出了詞典筆、AI練字筆，以及掃拖一體機器人。

梳理過后，可以看到優必選現階段的商業化策略是企業市場和消費市場并重，同時也在布局家用市場。需要注意的是，公司布局了掃地機器人產品，這說明今后公司在消費市場上的布局點，不只是教育，家庭清潔可能會成為公司未來的發力點。

在收入上，目前企業級機器人解決方案是公司的第一大收入來源，按照場景劃分，其主要包括教育和物流兩部分，其中教育的收入占比較高，在2022財年前九個月為67.7%。截至2022年9月30日，優必選的機器人銷量已達到50萬臺，擁有近1000家企業客戶。

消費市場與企業市場并重的市場策略是公司打開市場的關鍵，另一關鍵是成本。

與VR等帶有“未來”色彩的先進技術一樣，機器人行業的產品離不開制造業，因此成本就是決定企業競爭力的關鍵因素。據弗若斯特沙利文，公司是全球首家將雙足真人尺寸機器人的成本降低至100000美元以下的公司。

以消費級產品為例，在優必選淘寶官方旗艦店中，商用機器人產品的最高售價為50000元，家用機器人產品的最高售價為2499元。

03 競爭力如何？

最知名的人形機器人莫過于是波士頓動力旗下Atlas，波士頓動力曾發布數個Atlas的跑酷視頻，每次都能引發較高的關注。這也引申出了一個優必選要面對的問題，那就是行業競爭。

從多份機構的數據來看，機器人市場不僅前景廣闊，且還未出現真正的龍頭。

據中國電子學會，預計2024年全球機器人市場規模將有望突破650億美元 。在高盛的一份研究報告中指出，在10-15年內，人形機器人至少可以實現60億美元的市場規模，到2030年將占美國制造業勞動力短缺缺口的4%，到2035年將占全球老年護理需求的2%。預計到2035年，在藍海市場情景下，市場能夠達到1540億美元（以目前的匯率計算，約為11088億元人民幣）的規模，接近截至2021年全球電動汽車市場以及全球智能手機市場的三分之一。

如此大的前景，吸引了眾多玩家參與其中。

目前，行業內的玩家主要有兩類，一類是像波士頓動力和優必選、Engineered Arts這樣的創業玩家，另一類是巨頭旗下的新業務，比如特斯拉的“擎天柱”。

如果僅看國內市場，優必選在多個維度上都處于行業前列。據弗若斯特沙利文，優必選Walker機器人是中國首個商業化雙足真人尺寸人形機器人；優必選科技也是中國首家推出商業化雙足真人尺寸人形機器人的公司；是中國首家實現小型人形機器人大規模商業化的公司；是全球首家將雙足真人尺寸機器人的成本降低至100000美元以下的公司。

節點財經獨家聯系到了優必選的早期投資人，天狼星資本創始合伙人沈海倫，她曾三次下注優必選。“周劍原來創過業，挺成功的，后來因為對機器人的執著，把賺的錢都入到新項目中，他有信念也有實操能力。” 沈海倫說道。

談及機器人行業的盈利難題，沈海倫認為這主要是研發投入較高所致。“企業要抓住時間窗口，不得不在發展前期保持高強度的研發投入。”

對優必選來說，目前難盈利的另一個原因在于，在周劍看來，人形機器人只有像Walker（優必選研發的大型人形機器人）那樣的才是終極。“優必選上市的目標之一是為了積累足夠的彈藥，向終極形態發起沖擊”，沈海倫對節點財經表示。

中國有句古語，禍兮福所倚，福兮禍所伏，高強度的研發投入讓企業難以盈利，但也讓公司積累了技術優勢。沈海倫表示，行業內未來有希望跑出來的企業有兩類。一類是一些已經積累了一定優勢，抓住了時間窗口的創業公司，它所積累的優勢不是短時間內就能趕上的；另一類是有大廠參與的，包括大廠自己做和大廠深度參與兩種模式。

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