自全球爆發新冠疫情后，談及治療藥品總有“雙標”的味道。

單日（2020年4月26日）新增確診30256例、累計確診和死亡955488例與54120例后，美國FDA（Food and Drug Administration，食品藥品監督管理局）坐不住了，5月1日向制藥巨頭吉利德科學（GILD）生產的瑞德西韋發布緊急使用授權。

枉顧肝酶升高、腹瀉、皮疹等眾多副作用，此舉僅被洛杉磯雪松西奈山醫療中心醫院流行病學主任Jonathan D. Grein為代表的少數研究人員和機構質疑。

“進行實驗后，我有底氣、有證據來說，連花清瘟真的有效。”同是宣稱找到應對疫情的方案，同期（2020年5月4日）中國工程院院士鐘南山關注的方案，遭到眾多質疑——為何是“中藥”？輪得到以嶺藥業（002603.SZ）嗎？憑什么輪到連花清瘟？

對于連花清瘟的社會性討論這兩年從未停歇。現在，連娛樂圈“紀檢委主任”王思聰也要“蹚渾水”，放狠話“安排”證監會的“嚴查”了。

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一邊是被疫情逼到死角，拽出“堵搶眼”的瑞德西韋，靜悄悄地活成了被新冠嚇怕了的人眼中的“神藥”；一邊是在實驗室和防疫一線“三進三出”，眼下正逐步走向國際，卻擺脫不了堡壘內部拆臺。

回顧歷史，以嶺藥業確實有過很多爭議——“首富院士”、“家天下式企業”、“女婿爭議論文”……以至于人們迫切希望“打破砂鍋”。

是什么將以嶺藥業擺在了輿論場的對立面？連花清瘟又開啟了一個怎樣的故事？

“招黑體質”

無論“中國工程院院士”或“以嶺藥業董事長”哪個身份，吳以嶺都很難接受現實。

2020年3月23日，國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會，將連花清瘟連同金花清感顆粒、血必凈注射液、清肺排毒湯、化濕敗毒方、宣肺敗毒方并成為有明顯療效的“三藥三方”。

不到一個月后（4月14日），以嶺藥業隨即公告，連花清瘟膠囊（顆粒）的說明書已獲批，增加“可用于輕型、普通型新冠狀病毒肺炎的治療”。

借此優異表現，監管部門加快對中藥審批速度，而且不僅限于應對疫情。有統計顯示，2017-2021年國家藥監局共計20款新藥獲批，其中2021年就有12款，其中就有以嶺藥業的蘇夏解郁除煩膠囊。

防疫一線通過成果證明中藥防疫的有效性，迅速成為帶動中藥板塊整體快速好轉重要依據。彼時僅僅17個交易日（3月23日至4月15日），以嶺藥業的市值也從227.62億元飆升至414.68億元。

可靠的療效疊加行業的利好，在二級市場掀起一場“中藥熱”本順理成章，奈何并非所有人都買賬。

多個社區開始發帖討論連花清瘟的價值，知乎平臺提出“如何看待鐘南山院士們發表的連花清瘟的臨床數據？似乎提高了百分之十的治愈率，這有什么臨床意義嗎？”的問題，瀏覽量迅速突破15萬，眾多回復認為實驗結果參考性有限。

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輿論并不打算就此作罷，更大的聲浪接踵而至。

2019年7月，鐘南山團隊與吳以嶺團隊正式啟動南山-以嶺肺絡聯合研究中心，這條消息迅速被網民翻出來，質疑里面可能存在利益捆綁。

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2020年初，以嶺藥業股價快速增值，吳以嶺系眾多成員減持套現，是對以嶺藥業未來不放心，準備提前離場嗎？

2020年5月，新加坡華文報紙《聯合早報》刊文表示，沒有任何科學證據證明任何中藥材能有效治療冠病，為什么連花清瘟就行？?

2021年5月，賈振華隱瞞了與以嶺藥業董事吳瑞的夫妻關系，在國際學術期刊《植物醫學》刊發了《一種老藥新用的中草藥，連花清瘟膠囊在新冠患者中的有效性與安全性：一個多中心、前瞻性、隨機對照試驗》（以下簡稱論文），置科學研究的客觀性何在？

……

一邊賺錢，一邊挨罵，以嶺藥業將“招黑”屬性拉滿。

失衡的真相

客觀地說，以嶺藥業一身“招黑體質”，形成的原因很復雜。

“中華中醫藥學會絡病分會副主任委員兼秘書長”、“中國中西醫結合學會血管脈絡病專委會秘書長”、“世界中醫藥學會絡病專委會副會長兼秘書長”……賈振華有太多的角色，卻不應該在論文發布時，“隱匿”與以嶺藥業之間的關系，至今沒有合理解釋。

而詬病吳以嶺系套現，本身沒有太大意義。畢竟流程上看合法合規，況且后期重新修改的說明書獲批、鐘南山院士的言論，以及中藥行業迎來眾多利好信息，共同決定著那一輪的行情高漲，套現也無可指摘。

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至于《聯合早報》否定中藥的防疫價值，其實看過就好了。畢竟中國香港、中國澳門、巴西、印度尼西亞等地區和國家，連花清瘟以“中成藥”、“藥品”、“植物藥”、“天然健康產品”等品類注冊，得到相關部門的上市許可——官方機構獲批的權威性，總比媒體的言論更加有效。

一些莫名其妙的結果，讓這家企業以及背后的中藥行業的故事變得微妙。在混亂的認知中，圍繞連花清瘟的爭論，已經很難讓各方理性、客觀地還原一個真實的以嶺藥業。

翻看以嶺藥業的官方信息，創始人吳以嶺從事中醫研究的成果，在于“系統構建絡病理論的絡病證論、脈絡學說和氣絡學碩三大體系”，最終“研發10余種國家專利新藥，獲得6項國家重大成果獎”。

換言之，連花清瘟并非以嶺藥業的全部，而是在呼吸系統與抗感冒類藥品領域的一個分支。在各方證論連花清瘟防疫價值而不得結果的時候，忽略吳以嶺的貢獻主要集中在中醫絡病研究，以嶺藥業是一家中藥企業。

據以嶺藥業的財報信息，2020-2021年呼吸系統類/抗感冒藥類藥品營收占比，與心腦血管類藥品是兩大核心產品。若非疫情原因帶動連花清瘟膠囊（顆粒）的熱銷，心腦血管類藥品的銷量已經超過呼吸系統類/抗感冒藥類藥品。

如此看來，以嶺藥業是指在二級市場爆發，離不開連花清瘟膠囊（顆粒）的貢獻，卻也不能將全部原因歸結于此。

作為中藥企業，以嶺藥業也不夠“典型”：在云南白藥（000538.SZ）和片仔癀（600436.SH）的傳統“中藥龍頭”研發投入普遍較低的時候，以嶺藥業的表現并不“傳統”，投入始終保持在高位，與白云山（600332.SH）維持在同等水平。

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不依賴疫情實現增長、每年的研發投入領先行業的大型中藥企業，如此“招黑”有些無奈。

腳下的路

當然，世人的眼光并不重要，外部何等“招黑”不過是口舌之快，企業內在價值與肩負責任才是根基。

客觀來說，在中醫藥行業整體向上的時候，以嶺藥業并不缺少自證價值的論據。

2020年至今，國家相關主管部門制定面向中醫藥行業的推進政策——《關于促進中醫藥傳承創新發展的實施意見》、《中醫藥文化傳播行動實施方案（2021—2025年）》、《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》、《“十四五”中醫藥發展規劃》等共計7項，大環境有利于企業的發展。

與此同時，一些風險因素的負面影響，正被事實逐步排除。按照中信證券在《醫藥行業中藥大健康子板塊投資策略》中的觀點，2022年是中成藥集采元年，降幅預期溫和可控。從結果來看，基本符合上述結論。

根據廣東聯盟醫療機構集中帶量采購擬中選/備選結果公示，連花清瘟顆粒（6g×10袋/盒）的價格為2.3295元/袋，相比最高有效申報價3.75元/袋，降幅為37.88%，處于中信證券預估30%-50%溫和降幅區域內。

政策環境不斷優化成長空間，帶量采購沒有打破中藥行業市場格局和投資邏輯，因此全行業仍然維持向上趨勢。據中信證券數據，截至3月底中藥指數漲幅18.5%，同期醫藥指數整體跌幅16.5%，中藥板塊成為醫藥板塊中實現漲幅最大的細分板塊。

如此高成長性的行業，企業的價值仍處于低位。截至2022年3月25日中藥板塊平均市盈率為33倍，僅高于醫療器械和商業流通兩個板塊。隨著利好不斷釋放，相關情況將會進一步好轉。

手里握著一把好牌，怎么打都能贏下臺面上所有的錢，這就是現在的以嶺藥業。只是需要思考的是，贏錢是唯一要做的事情嗎？外力和內里共同作用下，以嶺藥業成了中藥圈兒中的“網紅”，故事到此結束了嗎？未必。

輿論揪著連花清瘟體外實驗結果，對比瑞德西韋（0.392μg/ml）與連花清瘟（411.2μg/ml）半數抑制劑量的夸張差距，以此作為否定后者，甚至中醫防疫有效性的最終證據，無形中陷入了用西藥視角否定中藥價值的錯位。

然而現實是，國內孱弱的中醫藥體系，不具備對抗西藥邏輯的能力，讓這種錯位的認知貫穿醫療機構與大眾輿論。在中醫藥發展的低谷期，沒有哪家企業能夠站在“理論+實際”的高度，重新樹立中醫藥的權威。

如今借著“防疫用藥”的背景，連花清瘟飛起來了；借著連花清瘟的背景，以嶺藥業也飛起來了。在此基礎上，這家中藥龍頭開始帶領中藥行業扭轉局面了嗎？也許有，奈何效果并不明顯。

處在浪尖上的以嶺藥業，并未趁著大勢作有效推廣與布道，甚至院士吳以嶺頗有見地的絡學理論，也沒有因為連花清瘟的流行被更多人了解，更何況中醫倡導“千人千方”、“治未病”、“疏通經絡”等經典理論。

作為行業龍頭，有太多的事情可以做，爭吵聒噪反而最不重要。或許對以嶺藥業而言，為整個中醫藥行業做點事情，才是最應該走的路。

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結語

如果你問，以嶺藥業一定沒有問題嗎？連花清瘟一定是最終答案嗎？相信任誰也給不出肯定答案；可是同理，不應該有人拍板定論，否定連花清瘟的價值。畢竟得到最終答案，體外實驗后還有一個漫長的求證過程，繞不過去，也急不來。

投資者關系平臺上，以嶺藥業的回復說的很對——“不能因為‘王思聰’三個字，就隨意提出疑問”——“質疑一張嘴，澄清跑斷腿”，一切還是謹慎的好。