消費利好頻發，熊貓乳品（300898.SZ）等乳業股連續大漲。

日前，國務院辦公廳印發的《提振消費專項行動方案》（以下簡稱《方案》）提出，研究建立育兒補貼制度。此后，浙江省也積極跟進，將為符合條件的生育家庭發放生育補貼。這些政策對母嬰市場需求有提振預期，從而帶動乳品行業的需求增長。

熊貓乳品是一家乳制品專業化企業，近年來公司通過產品創新和供應鏈優化，實現了營收規模的穩健增長。此外，該公司在鞏固煉乳市場的基礎上，不斷拓展奶油、奶酪等新業務，有望形成新的增量空間。在政策利好的影響下，熊貓乳品的潛在價值逐漸被市場挖掘出來。

重磅利好突襲

《方案》提出，加大生育養育保障力度，研究建立育兒補貼制度。該行動方案聚焦老百姓關心的醫療教育、養老托育等問題，加大政策支持力度，減少百姓后顧之憂。

據了解，育兒補貼是政府部門為緩解家庭育兒經濟壓力、優化生育環境實施的經濟支持政策，也就是官方直接發放的育兒補助金。

國家衛生健康委去年10月的數據顯示，已有23個省份在不同層級探索實施生育補貼制度。這些政策預計將對母嬰市場需求產生極大的提振作用，從而帶動乳品行業的需求增長。

熊貓乳品主要從事濃縮乳制品加工制造，是煉乳細分領域的龍頭企業。公司主要產品包括各類煉乳、稀奶油和奶酪棒等。公司的“熊貓”牌系列產品可應用于餐飲、食品工業、茶飲等多個領域，在華東、華南等市場擁有較高的知名度。

與此同時，隨著消費升級和健康意識的提升，乳制品市場的需求持續增長。尤其是新生代消費群體（Z世代）對乳制品的溢價支付意愿較高，推動了奶酪、發酵乳等細分品類的快速增長。

在利好政策的影響下，乳業股集體大漲。熊貓乳品更是連續大漲，繼上周五20CM漲停后，今日（3月17日）高開后，盤中再度沖擊漲停。截至發稿，熊貓乳品漲超12%。

3月14日收盤后數據顯示，機構和游資均參與了該股的炒作，體現出市場資金對熊貓乳品的看好。

營收穩健增長

行業迎來重磅利好，市場反響積極。那么，熊貓乳品的基本面表現究竟如何呢？

翻看公司歷年年報可以發現，熊貓乳品此前幾年的營業收入保持穩健增長。2020年至2023年，熊貓乳品實現營收分別為6.84億元、8.57億元、8.92億元、9.47億元，呈現逐年增長的良好態勢。

不過到了2024年，公司的業績表現略有波動。去年前三季度，熊貓乳品實現營收5.69億元，同比下降19.83%；歸母凈利潤為7808萬元，同比下降4.48%。

對此，熊貓乳品采取了一系列積極措施加以應對。公司不斷拓展產品種類，加強供應鏈優化，憑借其在濃縮乳制品行業的經驗，積極開拓新業務領域。同時積極引進國際先進技術，提升產品質量。

覽富財經網注意到，熊貓乳品的產品毛利率都有所提升，市場競爭力不斷加強。根據2024年半年報數據，去年上半年熊貓乳品的濃縮乳制品毛利率為33.76%，相比上年同期增加了3.3個百分點；乳品貿易毛利率為8.12%，相比上年同期增加了5.17個百分點。

對于毛利率提升的原因，熊貓乳品表示，主要得益于奶粉價格的下降，公司產品的終端價格并未調整。從奶源情況看，預計2025年上半年奶粉價格仍將保持在較低水平。除此以外，糖價也有望下降，這將進一步優化公司的毛利率。

創造新增量

多年來，熊貓乳品持續聚焦煉乳（濃縮乳制品的一種）領域，并且已經形成了穩定的產品質量和供應鏈。2024年上半年，濃縮乳制品為公司帶來2.59億元收入，營收占比為71.77%

熊貓乳品此前在接受調研時透露，目前很多新客戶逐漸將煉乳作為食品原料添加到產品中。包括應用到酸奶中，也有作為配料、基底配料用于飲品、烘焙夾心中。此外，淡煉乳在火鍋底料、湯底等方面的應用也非常廣泛，不僅增加了牛奶風味，還增加了植物脂肪風味。

在確保主營業務穩健發展的基礎上，熊貓乳品積極開拓奶油、奶酪、植物基等新業務，未來有望形成新的增長曲線。

在奶油領域，熊貓乳品依托山東熊貓生產基地和周邊大型優質牧場奶源，是少數的國產純動物油脂稀奶油品牌，兼顧口感和健康；同時，該公司掌握常溫稀奶油技術，有效降低了冷鏈運輸和倉儲成本，更具價格優勢。

在奶酪領域，熊貓乳品主要面向B端客戶，同時不斷創新兒童奶酪、奶酪零食等C端產品。公司將不斷在新產品、新包裝上加大研發和應用的投入，并積極把握休閑零食、家庭餐桌、專業餐飲渠道的快速增長機會。

在植物基領域，近年來隨著消費者健康理念提升，植物基底的飲片迅速風靡市場。該公司依托海南生產基地，獲取新鮮優質原料，生產包括椰漿、椰汁、椰乳等產品，這些產品可用于茶飲、咖啡的調配。

對于新業務，熊貓乳品也非常看好。公司此前在接受調研時表示，公司將努力提高市場份額，未來將在奶油奶酪等新業務上帶來增量。