消費(fèi)利好頻發(fā)，熊貓乳品（300898.SZ）等乳業(yè)股連續(xù)大漲。

日前，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》）提出，研究建立育兒補(bǔ)貼制度。此后，浙江省也積極跟進(jìn)，將為符合條件的生育家庭發(fā)放生育補(bǔ)貼。這些政策對(duì)母嬰市場(chǎng)需求有提振預(yù)期，從而帶動(dòng)乳品行業(yè)的需求增長(zhǎng)。

熊貓乳品是一家乳制品專(zhuān)業(yè)化企業(yè)，近年來(lái)公司通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和供應(yīng)鏈優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，該公司在鞏固煉乳市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，不斷拓展奶油、奶酪等新業(yè)務(wù)，有望形成新的增量空間。在政策利好的影響下，熊貓乳品的潛在價(jià)值逐漸被市場(chǎng)挖掘出來(lái)。

重磅利好突襲

《方案》提出，加大生育養(yǎng)育保障力度，研究建立育兒補(bǔ)貼制度。該行動(dòng)方案聚焦老百姓關(guān)心的醫(yī)療教育、養(yǎng)老托育等問(wèn)題，加大政策支持力度，減少百姓后顧之憂。

據(jù)了解，育兒補(bǔ)貼是政府部門(mén)為緩解家庭育兒經(jīng)濟(jì)壓力、優(yōu)化生育環(huán)境實(shí)施的經(jīng)濟(jì)支持政策，也就是官方直接發(fā)放的育兒補(bǔ)助金。

國(guó)家衛(wèi)生健康委去年10月的數(shù)據(jù)顯示，已有23個(gè)省份在不同層級(jí)探索實(shí)施生育補(bǔ)貼制度。這些政策預(yù)計(jì)將對(duì)母嬰市場(chǎng)需求產(chǎn)生極大的提振作用，從而帶動(dòng)乳品行業(yè)的需求增長(zhǎng)。

熊貓乳品主要從事濃縮乳制品加工制造，是煉乳細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括各類(lèi)煉乳、稀奶油和奶酪棒等。公司的“熊貓”牌系列產(chǎn)品可應(yīng)用于餐飲、食品工業(yè)、茶飲等多個(gè)領(lǐng)域，在華東、華南等市場(chǎng)擁有較高的知名度。

與此同時(shí)，隨著消費(fèi)升級(jí)和健康意識(shí)的提升，乳制品市場(chǎng)的需求持續(xù)增長(zhǎng)。尤其是新生代消費(fèi)群體（Z世代）對(duì)乳制品的溢價(jià)支付意愿較高，推動(dòng)了奶酪、發(fā)酵乳等細(xì)分品類(lèi)的快速增長(zhǎng)。

在利好政策的影響下，乳業(yè)股集體大漲。熊貓乳品更是連續(xù)大漲，繼上周五20CM漲停后，今日（3月17日）高開(kāi)后，盤(pán)中再度沖擊漲停。截至發(fā)稿，熊貓乳品漲超12%。

3月14日收盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)和游資均參與了該股的炒作，體現(xiàn)出市場(chǎng)資金對(duì)熊貓乳品的看好。

營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)

行業(yè)迎來(lái)重磅利好，市場(chǎng)反響積極。那么，熊貓乳品的基本面表現(xiàn)究竟如何呢？

翻看公司歷年年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，熊貓乳品此前幾年的營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2020年至2023年，熊貓乳品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6.84億元、8.57億元、8.92億元、9.47億元，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。

不過(guò)到了2024年，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)略有波動(dòng)。去年前三季度，熊貓乳品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.69億元，同比下降19.83%；歸母凈利潤(rùn)為7808萬(wàn)元，同比下降4.48%。

對(duì)此，熊貓乳品采取了一系列積極措施加以應(yīng)對(duì)。公司不斷拓展產(chǎn)品種類(lèi)，加強(qiáng)供應(yīng)鏈優(yōu)化，憑借其在濃縮乳制品行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，積極開(kāi)拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)積極引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)技術(shù)，提升產(chǎn)品質(zhì)量。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，熊貓乳品的產(chǎn)品毛利率都有所提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)。根據(jù)2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)，去年上半年熊貓乳品的濃縮乳制品毛利率為33.76%，相比上年同期增加了3.3個(gè)百分點(diǎn)；乳品貿(mào)易毛利率為8.12%，相比上年同期增加了5.17個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于毛利率提升的原因，熊貓乳品表示，主要得益于奶粉價(jià)格的下降，公司產(chǎn)品的終端價(jià)格并未調(diào)整。從奶源情況看，預(yù)計(jì)2025年上半年奶粉價(jià)格仍將保持在較低水平。除此以外，糖價(jià)也有望下降，這將進(jìn)一步優(yōu)化公司的毛利率。

創(chuàng)造新增量

多年來(lái)，熊貓乳品持續(xù)聚焦煉乳（濃縮乳制品的一種）領(lǐng)域，并且已經(jīng)形成了穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)鏈。2024年上半年，濃縮乳制品為公司帶來(lái)2.59億元收入，營(yíng)收占比為71.77%

熊貓乳品此前在接受調(diào)研時(shí)透露，目前很多新客戶逐漸將煉乳作為食品原料添加到產(chǎn)品中。包括應(yīng)用到酸奶中，也有作為配料、基底配料用于飲品、烘焙夾心中。此外，淡煉乳在火鍋底料、湯底等方面的應(yīng)用也非常廣泛，不僅增加了牛奶風(fēng)味，還增加了植物脂肪風(fēng)味。

在確保主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，熊貓乳品積極開(kāi)拓奶油、奶酪、植物基等新業(yè)務(wù)，未來(lái)有望形成新的增長(zhǎng)曲線。

在奶油領(lǐng)域，熊貓乳品依托山東熊貓生產(chǎn)基地和周邊大型優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)奶源，是少數(shù)的國(guó)產(chǎn)純動(dòng)物油脂稀奶油品牌，兼顧口感和健康；同時(shí)，該公司掌握常溫稀奶油技術(shù)，有效降低了冷鏈運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)成本，更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

在奶酪領(lǐng)域，熊貓乳品主要面向B端客戶，同時(shí)不斷創(chuàng)新兒童奶酪、奶酪零食等C端產(chǎn)品。公司將不斷在新產(chǎn)品、新包裝上加大研發(fā)和應(yīng)用的投入，并積極把握休閑零食、家庭餐桌、專(zhuān)業(yè)餐飲渠道的快速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

在植物基領(lǐng)域，近年來(lái)隨著消費(fèi)者健康理念提升，植物基底的飲片迅速風(fēng)靡市場(chǎng)。該公司依托海南生產(chǎn)基地，獲取新鮮優(yōu)質(zhì)原料，生產(chǎn)包括椰漿、椰汁、椰乳等產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可用于茶飲、咖啡的調(diào)配。

對(duì)于新業(yè)務(wù)，熊貓乳品也非常看好。公司此前在接受調(diào)研時(shí)表示，公司將努力提高市場(chǎng)份額，未來(lái)將在奶油奶酪等新業(yè)務(wù)上帶來(lái)增量。