受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響以及企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整等多重因素共同刺激下，上市公司實(shí)控人變更正日漸頻繁。

據(jù)覽富財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月來，已有鄭州煤電、掌閱科技、博世科、雪峰科技、*ST恒立、*ST摩登、華揚(yáng)聯(lián)眾、*ST中利8家上市公司相繼公告完成實(shí)控人變更。

*ST公司“易主求生”

在行業(yè)分析人士看來，上市公司實(shí)控人變更，主要有四方面原因，一是上市公司股權(quán)比較分散，大股東之間存在比較頻繁的博弈；二是原實(shí)控人遭遇流動(dòng)性危機(jī)，將股權(quán)變現(xiàn)；三是幾個(gè)關(guān)聯(lián)的實(shí)控人之間相互切換，這些實(shí)控人最終都有一個(gè)潛在的控制人；四是原實(shí)控人不看好上市公司，想要和上市公司做切割。

值得關(guān)注的是，在上述8家上市公司中，有3家是“*ST”（退市風(fēng)險(xiǎn)警示）公司。這些上市公司多數(shù)存在業(yè)績(jī)承壓、質(zhì)押率較高等特點(diǎn)，控股股東通過讓渡控制權(quán)緩解流動(dòng)性危機(jī)。

比如ST摩登，原控股股東資金占用無法歸還，銳洋控股通過代償債務(wù)方式取得控制權(quán)。

2月22日，*ST摩登發(fā)布公告稱，已收到銳洋集團(tuán)代原控股股東廣州瑞豐集團(tuán)償還全部2.42億元占款。公司于2月21日召開2025年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，補(bǔ)選產(chǎn)生了第六屆董事會(huì)成員。公司控股股東變更為普慧源，公司實(shí)際控制人變更為普慧源實(shí)際控制人王立平。

雖然公司當(dāng)前已經(jīng)收到了原控股股東的占款，但申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司還需完成整改以及達(dá)到相關(guān)要求。2月28日晚間，*ST摩登披露風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，公司股票可能被終止上市。一是可能觸及規(guī)范類強(qiáng)制退市情形。二是可能觸及財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市情形。經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2024年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元。

*ST中利則是因債務(wù)壓力被迫出讓控制權(quán)。*ST中利全名中利集團(tuán)，曾是中國(guó)光伏行業(yè)的頭部企業(yè)之一。要命的是，中利集團(tuán)卷入了A股歷史上最大的資金騙局——“專網(wǎng)通訊案”。自2016年至2020年，中利集團(tuán)連續(xù)財(cái)務(wù)造假，5年虛增營(yíng)業(yè)收入合計(jì)近80億元。2022年，公司因連續(xù)虧損被“ST”（特別處理），隨后又因資不抵債被“*ST”（退市風(fēng)險(xiǎn)警示），股價(jià)一度跌至谷底。

2023年，公司啟動(dòng)了破產(chǎn)重整程序，試圖通過債務(wù)重組、資產(chǎn)剝離等方式“斷臂求生”。2025年2月7日，*ST中利發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人變更為廈門市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

2月18日，*ST中利公告稱，2024年度重整計(jì)劃已執(zhí)行完畢，預(yù)計(jì)到2024年度期末凈資產(chǎn)將恢復(fù)為正值。如果2024年年度報(bào)告經(jīng)審計(jì)后確認(rèn)凈資產(chǎn)為正值，公司將及時(shí)向深圳證券交易所申請(qǐng)撤銷相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)警示。

值得關(guān)注的是*ST恒立。其是A股汽車空調(diào)零部件行業(yè)首家上市公司，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)多年虧損，實(shí)控人頻繁變更，重組多次失敗，更是被暫停上市7年。后因相關(guān)股改引入新的控股股東后，*ST恒立于2013年恢復(fù)上市。

近年來，*ST恒立經(jīng)歷多次易主，但未能改變主營(yíng)業(yè)務(wù)連虧數(shù)年的困境，曾被投資者稱為“不死鳥”。公司預(yù)計(jì)在2024年仍未能扭轉(zhuǎn)虧損局面，可能觸及財(cái)務(wù)類終止上市的情形。

近日，*ST恒立發(fā)布公告稱，公司第一大股東所持股份已完成轉(zhuǎn)讓過戶。公告顯示，山東信托持有的7600萬股無限售流通股（占公司總股本的17.87%）已過戶至湘誠(chéng)神州名下。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，湘誠(chéng)神州成為公司第一大股東，公司實(shí)際控制人變更為石圣平。此次股份轉(zhuǎn)讓涉及公司控股權(quán)的變更，標(biāo)志著公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要調(diào)整。

國(guó)資表現(xiàn)活躍

在上述8起交易中，還有一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是，國(guó)資表現(xiàn)十分活躍。其中，變更前實(shí)控人為國(guó)資，變更后實(shí)控人依然是國(guó)資的有3起；變更前實(shí)控人為個(gè)人，變更后實(shí)控人為國(guó)資的有2起。

原因和目的各有不同。有的是同一控股股東下股權(quán)劃轉(zhuǎn)，比如鄭州煤電。

2025年3月4日，鄭州煤電發(fā)布關(guān)于實(shí)際控制人變更完成的公告。據(jù)披露，2025年3月3日，公司收到控股股東鄭煤集團(tuán)告知函，本次國(guó)有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)的工商變更登記手續(xù)已完成。公司實(shí)際控制人變更為鄭州市國(guó)資委，控股股東仍為鄭煤集團(tuán)。

有的是為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略資源整合，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈，比如雪峰科技。

據(jù)披露，公司于2025年2月25日收到原控股股東新疆農(nóng)牧業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司發(fā)來的《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司證券過戶登記確認(rèn)書》，獲悉其持有的雪峰科技部分股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給廣東宏大控股集團(tuán)股份有限公司的過戶登記手續(xù)已辦理完畢。本次交易完成后，公司控股股東變更為廣東宏大，實(shí)際控制人變更為廣東省環(huán)保集團(tuán)有限公司。

據(jù)了解，雪峰科技是新疆唯一兼具硝酸銨生產(chǎn)、數(shù)碼電子雷管全鏈條研發(fā)能力的民爆企業(yè)。此次收購(gòu)，廣東省環(huán)保集團(tuán)控股上市公司增至4家，分別為粵桂股份、廣東宏大、廣咨國(guó)際、雪峰科技，進(jìn)一步強(qiáng)化了廣東環(huán)保集團(tuán)在環(huán)保與民爆領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)矩陣。

值得關(guān)注的是博世科，公司已經(jīng)4年3次“被賣”，而且接手的都是國(guó)資。

在分析人士看來，從歷次變更來看，博世科頻繁轉(zhuǎn)手控制權(quán)或與公司資金緊張有關(guān)。2020-2023年連續(xù)三年累虧超過11億，2024年預(yù)虧損7-9個(gè)億。

從廣州國(guó)資到安徽國(guó)資，再到廣西國(guó)資，博世科的三次易主同樣反映了地方國(guó)資在企業(yè)運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)波動(dòng)中的應(yīng)對(duì)策略。一方面，地方國(guó)資希望通過資金支持和資源整合幫助企業(yè)走出困境；另一方面，當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期時(shí)，國(guó)資會(huì)選擇退出。

據(jù)投行人士觀察，近年來，通過收購(gòu)上市公司控制權(quán)，并以上市公司為平臺(tái)整合本地產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為不少地方政府在實(shí)踐的招商引資新路徑。目前，中國(guó)資本市場(chǎng)正處于資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)便宜的階段，30億、50億以下的小市值公司數(shù)量龐大，為地方國(guó)資入主上市公司開展相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局提供了巨大可能。