@財經新知?

作者丨宜新? 編輯丨賽柯?

當全球AI競賽從技術參數的軍備比拼，轉向生態與商業模式的角力，中國科技巨頭的每一次轉身都牽動著產業神經。

兩年前，百度以“All in AI”的豪言開啟國產大模型時代，向市場講述了AI老大哥十年磨劍的故事；隨后，字節跳動以“鈔能力”和飽和式攻擊后來居上，用豆包的800億豪賭重寫行業規則；而今，硝煙未散，阿里巴巴悄然登場，試圖為市場帶來新的敘事。

在最近阿里的財報會上，CEO吳泳銘稱，“未來三年，阿里將圍繞AI這個戰略核心，在AI基礎設施、基礎模型平臺及AI原生應用、現有業務的AI轉型等三方面加大投入。”

隨后吳泳銘也具化了這項重大投資決策，計劃在未來三年內投入超過3800億元人民幣，專注于云和AI硬件基礎設施的建設。這一數字不僅遠超該領域阿里巴巴過去十年的投資總和，也創下了中國民營企業的最大投資紀錄。

阿里最高層罕見且詳細的表態，看似激進，實則是阿里在AI時代“補課”的無奈與全面轉向科技公司的野心。

事實上，全球市場早已開啟了對中國互聯網科技企業的新一輪價值重估。而作為阿里巴巴科技屬性的重要承載者，阿里云也被認為是其中的關鍵驅動力。那么，在AI競賽進入白熱化的當下，阿里如何通過AI與云業務的良性循環轉動，形成正向增長飛輪？在這個過程中，有哪些機會，又暗藏哪些風險？吳泳銘描繪的藍圖，何時能夠兌現？?

阿里需要講好的新故事

“我們認為，阿里巴巴集團可能是在亞洲市場具備幾個關鍵要素的、最重要的AI領域玩家之一”，吳泳銘此前作出了非常有野心的宣言。?

這在近幾年是十分少見的。顯而易見，在百度和字節大張旗鼓地登臺后，阿里也已經下決心在今年擠入AI的舞臺中央，為市場講述新的故事。

事實上，在去年阿里已經有All in AI之意，除了通義千問之外，大模型與業務側、產品側的結合也早已開始，只是市場對阿里巴巴的估值邏輯一直停留在其電商業務。甚至有分析師直言，市場對阿里的云計算和AI幾乎沒有計入估值。

如今，在DeepSeek異軍突起打破了大家對中國AI技術水平落后于美國的固有認知之后，市場對阿里這條第二曲線的關注度也有所提升。

而從最近阿里的動作，也不難看出其完整的AI敘事邏輯。

首先是產品AI化，與騰訊和百度拿出自家最核心產品的激進打法不同，阿里的夸克和通義千問都是單獨的純AI化產品；阿里其他內部業務，淘天、餓了么、飛豬等核心消費類產品一直在AI化上小心翼翼，甚至釘釘、高德這些工具類業務的AI化改造也不明顯。

但不能否認的是，作為阿里這些業務的AI改造潛力，電商產品的AI化能夠加強與消費者的互動，促進交易效率，提升用戶價值，為主力業務增長提供了可能；至于生產力工具，在效率提升上的表現更是有目共睹。只是如何平穩過渡，是阿里接下來需要思索的。

當然，相比產品AI化的大趨勢，短期來看，阿里的最大想象空間在于AI基礎設施提供商的角色。

就像吳泳銘指出的，目前仍看不清基座大模型的商業模式，但云計算網絡就像電力時代的電網，是AI時代的基礎設施，商業回報確定，“未來90%的token（字符）將在云計算網絡上生成和輸出。”

這也是阿里3800億投入的核心所在。如果拆開計算，想要在未來3年內達到這個規模，那么每年至少投1200億，每季度的投入將在300億左右。

事實上，阿里在上個季度便已經開始加大在這方面的資本支出。根據財報，上個季度的資本支出為318億元，同比增長約260%，環比增長80%，比市場預期的154.6億更是翻了一倍，而這主要便是云基礎設施的支出增加。

但是，相比全球范圍內的其他科技巨頭們，阿里的投入計劃顯得不值一提。例如亞馬遜號稱要在2025年對AI進行1000億美元的支出，微軟為800億美元，谷歌為750億美元，Meta Platforms為650億美元，更為夸張的是，這還僅僅是2025年一年的預算計劃。

不過聚焦到當下，一季度300億的額度也與整個阿里云的營收打平，可以說是將投入拉到了最大。并且對于阿里云而言，隨著各家大模型之間的差異越來越小，機會是擺在明面上的，只是想要把握住也并非輕而易舉之事。?

機遇與風險并存的豪賭

客觀來講，在過去兩年的AI熱潮中，從各方面來看，阿里的存在感并不算高，但DeepSeek的成功不僅驗證了開源路線的可行性，也照亮了阿里AI的路線。?

無論是Qwen模型在開源生態和技術能力，還是阿里對月之暗面等創新企業的入股，亦或現在的“AI+云”核心戰略，一定程度上加速了其從“電商公司”向“科技公司”的身份轉變。甚至資金上的優勢，也使其在大模型賽道上實現卡位。

但這并不代表阿里在AI上可以高枕無憂。

首先是應用層面，在今年初，阿里集團已把“AI to C”定為2025年集團整體的發力點之一。在AI產品的C端市場，用戶量等指標將被視為關鍵維度，這說明阿里對于自己在“AI to C”市場的用戶量級和整體聲量有強烈渴望與要求。

“一方面，通過通義APP以及夸克等產品，去直接爭奪AI風口里的用戶；另一方面，延續2023年AI驅動戰略，推動天貓淘寶等產品的AI化，并且要在年內看到AI帶來的直接增量。”一位知情人士表示。

值得注意的是，AI正在改變流量等核心資源的分配效率，目前各家大廠都在琢磨如何用AI重塑業務。圍繞用戶與商家將會有新的洗牌機遇，阿里還能否保持領先，2025年至關重要。

另外，雖然目前阿里AI All to C的應用只有夸克和通義，但目前也正在通過整合產品線、招兵買馬進行新一輪的探索，并且一旦與蘋果手機的合作落地，也會給消費級AI應用打開增長空間。

在云服務層面，云廠商不靠賣API賺錢，最終獲益的還是整套云計算基建規模化后效益。對阿里云們來說，搶奪AI時代流量入口才更重要，云上多模調用已經是大趨勢，以更開放的心態才能吸引來更多用戶。一旦調用大模型的API鎖定在一家云上，后期服務器、存儲、構建應用等持續消費也將留給該廠商。

對開發者和企業來說，調用哪家的API沒有差別，最終還是要落到價格上。在沒有明顯效果差距下，傾向于哪家價格便宜用哪家。于是，大廠的價格優勢就很明顯。而且在持久價格戰以及未來三年大規模基建投入下，阿里或許會面臨短期利潤率下滑的窘境。

另外具體到現實客戶層面，阿里云的業務深受集團電商基因的影響，客戶群體以電商、零售行業的企業居多。這種對互聯網客戶的依賴，使得阿里云在面臨行業變革時稍顯脆弱。

當消費互聯網逐步過渡到產業互聯網，各行各業都在進行數字化轉型、上云時，對于此前出現過多次事故的阿里云來說，在口碑方面并不占優。

除了打通國內鏈條，出海也成為國內云計算行業的核心議題。以亞太為起點，國內領先的云服務商正逐步將業務觸角延伸至全球各地，與世界頂尖的云服務企業展開激烈競爭。對他們而言，出海不僅是一個必然選擇，更是一項至關重要的戰略決策。

不能否認，阿里云在海外尤其是亞太市場，已經打響了“云”的招牌，但下一步還需要思考的是如何抓住AI扭轉市場認知這個重要關口，在海外市場撬動更大想象空間。

從口號到落地有多遠

資本市場對阿里的AI故事既興奮又警惕，今年以來股價暴漲50%以上，似乎看到了阿里在新賽道上的潛力與可能性，給予了積極的回應。 然而，在這高漲的股價背后，質疑的聲音從未消散，市場對于阿里能否真正將 AI 戰略轉化為實際的商業價值，依然持有保留態度。?

道理也很簡單，百度和字節都還沒講故事落地，阿里就能嗎？

回顧行業發展歷程，百度早在十年前就喊出了 “All in AI” 的口號，其在 AI 領域的探索不可謂不早，投入不可謂不大。文心一言作為百度在大模型領域的重要成果，承載著百度在 AI 時代轉型的期望。

然而，多年過去，百度在AI商業化的道路上依舊步履蹣跚。文心一言雖然在技術層面取得了一定的進展，但在實際的市場應用和商業變現方面，始終未能達到預期。大量的前期投入未能轉化為與之匹配的營收增長，使得百度不得不轉型應對，陷入當下尷尬的境地。

字節跳動憑借強大的技術實力和豐富的流量資源，迅速將豆包捧成行業“頭牌”，用戶增長速度驚人。然而，在激烈的市場競爭中，如何將龐大的用戶基礎轉化為實際的商業收益，仍舊是其面臨的一大挑戰。

與百度和字節不同，阿里有著自己獨特的 “差異化劇本”，走的是AI基建的路線，所以對于后者來說，這場賭局的關鍵在于，能否用“云即電網”的邏輯重構AI基建，讓AI算力需求沉淀到自家云上。

然而，一個現實是，當前圍繞AI對阿里云業績估值和對阿里AI業務、AI賦能的價值重估仍處于理論邏輯和市場情緒階段，也就是“吹泡泡”的過程。對于阿里來說，AI戰略能否成功的終極考驗在于業績的兌現。

在「財經新知」看來，2025年有三大關鍵指標值得關注。首先，AI相關產品收入能否維持高增長，這直接反映了阿里AI技術在市場上的商業價值和市場認可度。持續的三位數增長意味著阿里的AI產品在市場上具有較強的競爭力，能夠不斷吸引新客戶并保持老客戶的忠誠度。

其次，夸克能否成為億級用戶應用。夸克作為阿里在AI時代下面向C端市場的重要產品，其月活數據是衡量阿里在C端市場影響力、商業化前景的重要指標。

最后，云收入是否能有質的提升，這也是阿里估值邏輯的重點以及AI敘事的本質所在。當市場還在爭論AI是泡沫還是革命時，阿里的戰略決心與資源投入，讓我們看到了其技術突破與市場擴張的潛力。

不過無論是之前的百度、字節，還是現在的阿里，只要處于資本開支階段，就很難估量其未來發展處境以及價值，畢竟，沒人能預判到故事的結局，企業也只有在講故事時，才能讓大家看到獨特的朦朧之美。