2月24日，早盤集合競價階段，帥豐電器一字漲停，但早盤股價極速下跌，截至收盤，報17.85元/股，下跌4.55%，市值為32.7億元。

從去年的“以舊換新”政策開始，家電消費帶開了新的增長局面。機構研報顯示，2024年國內家電內銷在“以舊換新”政策帶動下實現穩健增長，2025年1月至2月白電排產量同比增長10%，行業整體呈現積極開局。

其中，白電頭部企業受益于產品結構升級及效率提升，盈利增長預期較強；廚電板塊中油煙機、洗碗機等品類受國補政策提振，但集成灶需求或因地產行業低迷而承壓。帥豐電器作為集成灶領域代表企業，近兩日股價逆勢沖高與震蕩或與市場情緒及短期資金驅動有關。

集成灶市場需求疲軟

帥豐電器成立于1998年，公司專注于以集成灶為核心的新型智能廚房電器的研發、設計、生產和銷售業務，產品線涵蓋集成灶、集成烹飪中心、洗碗機集成水槽、熱水器、整體廚房、全屋定制等。

于2020年上市的帥豐電器，近幾年的日子不太好過。在2020年與2021年短短的兩年增長之后，2022年至2024年，帥豐電器業績已連續3年下降。尤其是2024年，其凈利潤或將大幅下滑72.06%至58.35%。

帥豐電器的業績下滑也是集成灶行業的映射。所謂集成灶，也被稱為環保灶或集成環保灶，是一種集成了吸油煙機、燃氣灶、消毒柜、儲藏柜等多種功能于一體的廚房電器。

曾經，隨著房地產市場的繁榮，新房裝修和二手房翻新帶來的廚房改造需求不斷增加，從而推動了集成灶市場的快速發展。也是出于對房地產市場的過度依賴，如今，房地產市場低迷也降低了集成灶市場的消費需求。

根據數據，2016年至2022年間，也是房地產市場繁榮時期，我國集成灶零售量從91萬臺增長至290萬臺，增長了近200萬臺，增長率為219.0%。2024全年，集成灶市場零售額累計為173億元，同比下滑30.6%，顯示出市場需求的疲軟。

產品結構升級待觀望

向外求，是大環境限制了帥豐電器的業績增長；向內求，帥豐電器的產品結構和銷售模式也存在限制公司發展的短板。

目前，帥豐電器業務主要分為集成灶、其他廚房用品和木質櫥柜，2024上半年，三個業務營收分別為1.99億元、0.22億元和0.093億元。要知道，2023年帥豐電器集成灶業務營收規模還有7.18億元。可以說，作為公司支柱型業務，集成灶市場需求的萎縮，對帥豐電器的業績表現造成直接負面影響。

近年來，為了彌補集成灶所帶來的虧損，帥豐電器也在積極拓展集成烹飪中心、集成水洗產品等第二品類，并推進櫥柜、全屋定制的布局。

2023年，帥豐電器召開新一代集成烹飪中心發布會，其亮點在于“重構集成時代”。會上，帥豐電器推出三大系列、四款集成烹飪中心新品；同年，帥豐電器拓展集成水洗產品，推出了集成水槽、集成洗碗機等系列產品；2024年，帥豐電器將原本用于“高端廚房配套產品生產線項目”的募資余額改用在了“全屋高端建設”項目上。

據悉，新項目“全屋高端建設”總投資金額為1.3億元，建設期為2年。但在外界看來，作為一家廚電公司，帥豐電器對全屋定制業務并不熟悉，因此，帥豐電器的“全屋高端建設項目”是否能順利運行仍是個未知數。

從目前公司的狀態來看，成烹飪中心、集成水洗產品和全屋定制仍處于投入大于產出的階段，均還未發揮出預期內的效果，帥豐電器的產品結構升級可以說暫未成功。

重線下輕線上

在銷售渠道方面，線下是帥豐電器的主要戰場。

根據2023年報，經銷商營收達到7.28億元，占總體營收87.7%；電商營收0.7億元，占總體營收8%；線下直銷及其他營收占比為3%。

帥豐電器認為，集成灶產品具有較強的線下屬性，公司自成立以來，一直以扁平高效的經銷商模式為主要銷售模式，該模式有利于公司對渠道的有力管控，實現業務穩步擴展，統一企業品牌形象，保持產品市場指導價格統一及提升服務效率。

目前，帥豐電器擁有近1100家經銷商和約2000個銷售終端。

盡管集成灶的重要陣地在線下，但線上市場和新興渠道的力量不容忽視。在渠道和流量愈發分散的當下，整合線上線下渠道的能力對于企業在激烈競爭中生存至關重要。

其實，早在2018年，帥豐電器就已經開啟網絡推廣工作，覆蓋了專業網站如集成灶之家、中華集成灶網，以及消費體驗分享平臺如土巴兔、買購網，還利用了新浪和騰訊等大流量平臺，全面覆蓋網絡平臺，打造集成灶界的網紅品牌。此外，帥豐電器還在天貓、京東、抖音等國內大型主流電商平臺開設了官方旗艦店，推動線上線下“雙輪驅動”的銷售模式。

然而，從數據上來看，帥豐電器線上營收在經銷商營收面前可謂不值一提。