光伏危局遲遲不見轉機。

從2022年至今，光伏板塊指數下跌已超70%，不少細分領域龍頭估值相繼進入合理甚至低估區間。

“覆巢”之下，卻有這樣一匹寧波光伏“黑馬”逆勢爆發，毛利率、ROE甚至超過行業第一的陽光電源，而且在業內獲得了“南非之王”的稱號。

2024年前三季度，公司實現營業收入80.16億元，同比增長26.7%；歸母凈利潤22.40億元，同比增長42.8%，業績創下歷史新高。

那么，德業股份逆勢增長的密碼到底是什么？

殺出光伏危機重圍

公開資料顯示，德業股份成立于2000年，最早是做家電業務，2016年才切入逆變器賽道。2021年上市時，公司家電業務收入依然占據大半壁江山。卻在短短3年時間，躋身光伏設備逆變器領域第二梯隊的排頭兵。

來源iFinD

回顧2024年，光伏行業可謂“喜憂參半”。一方面，光伏產業制造端、應用端規模持續擴大，熱火朝天。另一方面，產業鏈價格、制造端產值等市場卻跌入“冰”點。

隨著A股市場收官，光伏設備板塊整體出現大幅調整，業績由盈轉虧，多數個股年內跌幅較多。

盈利層面，同花順數據顯示，根據申萬行業二級分類，66家光伏設備上市公司，2024年前三季度累計實現歸母凈利潤-14.36億元，相比2023年同期的984.87億元，轉盈為虧。

二級市場表現層面，66家上市公司全年平均股價跌幅近20%；市值總和也從年初的近16000億元，下跌至年末的13200億元，減少了近3000億元的市值。

整體看來，光伏設備板塊中，僅拉普拉斯、帝爾激光、德業股份、中信博4家同時實現2024年前三季度營業收入、歸母凈利潤雙增，以及全年區間股價的上漲。

來源iFinD

從機構持股角度看，截至2024年三季度末，光伏設備板塊的全部持股機構家數達到2298家，較2023年同期增加了71家。其中，陽光電源以756家的持股機構家數位居行業第一，德業股份和中信博分別以161家和122家的數量緊隨其后。

此外，就ROE（凈資產收益率）而言，2024年前三季，光伏設備板塊平均ROE達到1.01%，其中德業股份以30.66%的ROE水平位居行業首位，體現了其高效的資本運用能力。

在2024年A股“寧波軍團”市值前十排行榜中，德業股份以的市值位居第五，僅次于寧波銀行、公牛集團、拓普集團、寧波港之后。

毫不夸張的說，德業股份活成了光伏產業“覆巢”之下的一枚靚麗的“完卵”。

提升產品創新力

德業股份之所以能夠脫穎而出，一個重要原因在于其錯位競爭的產品策略，“爆品”不斷。

目前，德業股份擁有三大核心產業板塊——逆變器、儲能與環境電器，構成一體多元業務格局。在光伏逆變器行業，公司已全面覆蓋儲能、組串、微型逆變器產品矩陣，是行業內少見的實現三類產品協同增長的逆變器企業。其中，戶用儲能逆變器為公司競爭力較強的產品之一。

2024年第三季度，德業股份實現營收32.68億元，同比增長128.16%；實現歸母凈利潤10.04億元，同比增長229.52%。其中，戶用儲能產品正是公司業績增長的“頭號功臣”。

以德業股份專為陽臺場景開發出的陽臺儲能系統產品為例，微型陽臺儲能系統與傳統的屋頂光伏和戶用儲能相比，陽臺光儲系統具有體積小、安裝簡便、成本低、降電費等優勢，除了可以滿足家庭用電外，還可應用至戶外露營等其他生活場景。

據悉，陽臺光伏，也被稱為插入式光伏系統。在歐洲加速清潔能源轉型和提高能源獨立性的背景之下，陽臺光伏應運而生。用戶只需將光伏系統固定在陽臺欄桿上，將系統電纜插入家中插座，利用太陽能發電產生電力供應。

2023年1月，德國VDE正式起草文件，擬簡化陽臺光伏系統規則，在確保安全的情況下加速小型光伏系統普及。2024年7月，德國議會下院通過了法律修正案，規定通過插入式光伏系統進行光伏發電將被納入特權措施目錄，房東或房主協會在無正當理由的情況下不得阻止此類行為。奧地利、法國、意大利、波蘭等國也出臺支持居民在陽臺上安裝光儲系統的政策。

在全球范圍內，陽臺光伏以其易安裝性、經濟性以及靈活性等優勢廣受用戶歡迎，市場正呈現出快速增長的態勢。

重點布局亞非拉

德業股份業績逆勢上揚的另一個重要原因在于其對亞非拉市場的重點布局。

在業內，德業股份素有“南非之王”的稱號。據2024年半年報，公司在南非市場占有率位居第一。2021年至2023年，公司對南非逆變器出口金額分別為1.61億元、6.80億元、12.60億元，呈快速增長態勢。

據悉，南非市場因停電頻繁，對分布式光伏系統具備剛性需求。近年來，隨著光伏價格大幅度下跌，南非屋頂太陽能光伏系統裝機容量大幅增長，也拉動了配儲需求大幅增長。

早在2019年，德業股份就進入了南非市場，一方面通過給當地品牌“貼牌代工”快速切入市場，另一方面用價格更低的國產關鍵零部件替代高價進口零部件，壓縮生產成本，把性價比做到了極致，賺得盆滿缽滿。2023年，德業股份逆變器毛利率達52.33%，位列國內逆變器行業上市公司第一。

除了南非，以巴基斯坦、印度、菲律賓、緬甸為代表的新興市場因嚴重缺電形成剛性需求，以及電價高增、政策推動、組件和電池降價帶來的經濟性提升，需求涌現。

12月16日，德業股份公告，擬在馬來西亞設立境外全資子公司并投資建設馬來西亞生產基地，以從事光伏設備及儲能電池等相關業務，投資金額不超過1.5億美元。

德業股份表示，在全球經濟一體化加速的浪潮下，公司在馬來西亞投資設立子公司有利于進一步拓展海外市場，更加靈活地應對宏觀環境以及國際貿易格局可能對公司產生的潛在不利影響，提升整體抗風險能力，增強公司綜合競爭力，符合公司戰略規劃及長遠利益。