2025年第一個交易日，“主板零食第一股”來伊份再度開盤漲停，實現9天6板。

不久前，中央經濟工作會議提出，大力提振消費是今年要抓好的重點工作。作為最貼近老百姓生活的消費場景，零售成為重點中的重點。加上年節臨近，零食、白酒、啤酒、乳品、水產、肉類等產品進入銷售節點，零售板塊熱度進一步上漲。

在消費預期刺激下，相關零售企業有望受益。12月20日至1月2日，來伊份股價累計漲幅51.43%，表現較為亮眼。但股價上漲背后，是來伊份業績增長受阻，品牌聲譽大不如前，所布局的新利潤增長點收效未知的窘迫。

衛生安全問題浮現

1999年，來伊份第一家門店成立；2000年，正式啟用來伊份作為品牌名；2006年，來伊份走出上海，進入江蘇市場的同時，企業全面推行ERP系統，江浙滬三大直營區成立。

此后，來伊份開始全國化布局，門店逐漸進入重慶、深圳、西南、華南、北京等市場；2016年，來伊份成功在上海證券交易所主板上市；2020年，來伊份開出第2800家專賣店。

“貴，但好吃。”一直是消費者對來伊份的評價。“因為店內都是小包散裝的稱重零食，很多時候隨便挑個幾樣就四五十塊錢。”一位經常在來伊份門店買零食的消費者稱，但來伊份堅果、豆干、牛肉干類的零食確實比普通超市里整包裝的好吃。

對消費者而言，來伊份可算是高端零食了，隨著新品牌不斷崛起，新品類不斷被開發，零食品牌之間的競爭幾近白熱化，就價格方面而言，來伊份并不具備優勢。來伊份也曾在公開場合，明確表達過不會以降價博量，稱“食品行業比拼低價是有風險的，也不利于企業長遠健康發展，來伊份拒絕低水平的價格競爭。”

可以說，作為零食企業，把握住了口味與質量，就基本上就把握住了消費者的命門，對于吃的東西，人們永遠愿意為了“好吃”“干凈”而買單。比如，近年來出現在各大商場里的薛記炒貨，因為價格偏貴，被人們起了一個“薛記珠寶店”的綽號，但薛記炒貨風味獨特、干果果實飽滿、糖粘果干新鮮，人們對其消費熱情不減。

如今，來伊份“拒絕低水平的價格競爭”的口號還在耳邊，來伊份也確實沒有降低自己的商品價格，但品質卻大不如前。

軟糖里出現毛發、陳皮楊梅中有石子、虎皮蛋糕發霉變質、月餅中出現塑料片、鴨脖里夾帶異物、保質期內腰果發霉……關于來伊份零食的質量問題越來越多，且消費者們有圖有真相，詳實投訴來伊份品控不嚴格。

據統計，在黑貓投訴平臺上，截至今年11月22日，來伊份累計投訴量為753次，已處理投訴數量為660次。

不得不說，這令來伊份的品牌聲譽備受打擊。

錯過好時機

對于產品衛生安全把控的不到位，人們不禁提出疑問，“來伊份是要走下坡路了嗎？”值得注意的是，從股價和業績層面來看的話，來伊份已經走了很久的下坡路了。

2016年10月12日，來伊份上市首日收盤價為11.07元/股，隨后股價一路飆升至2016年11月11日收盤時的50.19元/股，累計漲幅達411.14%。這也是來伊份股價的最高點，此后的股價便像坐電梯一樣下滑，降至如今的16.96元/股，累計降幅達68.09%。

業績層面，今年前三季度，來伊份實現營收25.23億元，同比下降15.96%；凈利潤虧損4262.36萬元，同比大幅下滑1038.26%，且已連續兩個季度出現虧損。

對于來伊份而言，業績虧損已經不是新聞了，公司上市之后的首次虧損出現在2020年，這一年，來伊份開出第2800家專賣店，正式推出全新第九代門店。

財報顯示，2020年，來伊份實現營收40.26億元，同比增長0.59%；凈利潤虧損6520萬元，同比下降728.65%。在各品類營收并無太大改變的同時，毛利率均有所減少，但對于業績大幅下滑的根本原因，來伊份解釋為，“受疫情影響，對公司經營業績產生影響。”

疫情結束后的2024年，來伊份再度出現虧損現象，外界認為，這跟來伊份自身的經營戰略有很大關聯。

通過對來伊份的發展歷程和財報進行分析，不難看出其對線下門店布局的重視度與依賴度。

據了解，上市之后第二年，來伊份便推出“萬家燈火”計劃。該計劃旨在全國開設超過萬家社區門店，通過加盟模式實現快速擴張，同時提升直營門店的優化升級，深化線下渠道布局。截至2024年6月，來伊份全國門店總數已達3685家，其中直營門店1910家，加盟門店1775家。

然而，如今無論是直營店還是輕資產模式的加盟店，營收都在激烈的行業競爭中銳減，直接導致了來伊份凈利潤的虧損。令人惋惜的是，作為零食行業的“大哥”，由于對線下過于重視，錯過了布局線上的大好時機。

2013年前后，隨著網絡購物的興起，食品行業開始向線上渠道轉型，當三只松鼠、良品鋪子等競爭對手紛紛搶占線上之時，來伊份并未察覺到已在眼前的消費轉型時機，被對手通過線上渠道蠶食了行業份額。

2020年之后，直播帶貨、短視頻營銷等新型營銷模式興起，給零食行業帶來了新的增長機遇。但來伊份仍繼續專注于開發自有APP，導致品牌曝光度和銷量遠遠落后于競爭對手。

通過最近的2023年財報數據顯示，2023全年來伊份實現營收39.77億元，其中，線上營收僅為3.28億元。

初試倉儲會員店

如今的來伊份也已開啟線上模式，與抖音、快手、小紅書、視頻號等平臺簽訂服務協議，在前述平臺開設來伊份旗艦店。來伊份APP平臺也成為公司新零售業務發展的重要載體，但顯而易見的是，來伊份的聲量已經遠遠不及曾經的競爭對手，以及新崛起的零食品牌。

四面楚歌的來伊份只能為自己再尋找新的盈利點——倉儲會員店。

提起倉儲會員店，令人最先想到的便是山姆，來伊份決定效仿山姆的模式，為自己開辟另一番天地。

據悉，這家位于上海的倉儲會員店面積達2500平方米，提供近200種商品，采用99元年費的會員制模式運營。來伊份強調，倉儲會員店的核心優勢在于規模大、產品好和價格便宜，希望借此吸引消費者回流。

據報道，倉儲會員店內一款488g/箱的風味鴨脖售價29.9元，在常規店中，118g/袋的規格售價15.9元；倉儲會員店一份售價9.9元的零食三聯包，在常規店中，單包售價為5.9元。

對于來伊份的這步動作，外界褒貶不一，有專家認為，倉儲會員店的運營模式對供應鏈效率和供應商管理要求更高。作為新入局者，來伊份的品牌影響力尚未覆蓋全國，能否有效搶占市場存在不確定性。

也有人認為，在多年發展中，來伊份已積累了一定的消費客群，在會員制經營方面有一定經驗。最重要的是，憑借多年的行業積累和規模優勢，來伊份與諸多供應商建立了長期穩定的合作關系，在成本與商品供應穩定性上有一定的競爭力。這都是來伊份布局倉儲的優勢。

來伊份走出這一步最終結果還需要時間，結果到來之前一切都是未知數。

此外，需要注意的是，近期，來伊份成立商業發展公司，含集成電路業務。根據企查查APP顯示，近日，上海來伊份未來域商業發展有限公司成立，法定代表人為郁瑞芬，注冊資本100萬元，經營范圍包含：第二類增值電信業務；互聯網信息服務；通信設備銷售；集成電路芯片及產品銷售；集成電路銷售等。企查查股權穿透顯示，該公司由來伊份全資持股。

對此，覽富財經網將持續關注。