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07/11
2025

有價值的財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺

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精品專欄

不必惋惜寶寶樹

斑馬消費(fèi) 任建新

12月9日,“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”寶寶樹集團(tuán)(01761.HK),正式從港交所退市。

寶寶樹這一輪危機(jī),爆發(fā)自2023年4月。按公司時任執(zhí)行董事、CFO徐翀的說法,他在董事會上做出正式發(fā)言,批評大股東復(fù)星集團(tuán)持續(xù)侵害寶寶樹公司利益,踐踏寶寶樹集團(tuán)作為港股上市公司的獨(dú)立性,并造成公司和其他股東的巨大損失。

隨后,徐翀的相關(guān)職務(wù)被董事會罷免。公告發(fā)布當(dāng)天,有寶寶樹員工在社交媒體爆料稱,公司財(cái)務(wù)、法務(wù)、廉政、內(nèi)審內(nèi)控、PR等人員被“復(fù)星系”管理層宣布開除。

當(dāng)時,坊間傳言,徐翀被免職后拒不交接,直接上演武俠片,手著長劍強(qiáng)行攻入自己的辦公室,把自己鎖在辦公室整整3天。不過,后來徐翀發(fā)布聲明表示,自己是因?yàn)楸弧昂谝氯恕弊钃希霾涣宿k公室,四次報警后才被帶離。

徐翀是南京大學(xué)和中國人民大學(xué)的法律系高材生,曾就職于多家金融機(jī)構(gòu)和上市公司,2014年加入寶寶樹集團(tuán),2018年成為公司雙執(zhí)董之一。按照他的自述,幫寶寶樹“累計(jì)融資70億,多次續(xù)命”,是 “對公司付出最多的人,沒有之一”。

其實(shí),寶寶樹集團(tuán)內(nèi)斗,根源還是在于,復(fù)星系接手后,公司羸弱的業(yè)績表現(xiàn)和持續(xù)低迷的市值。

當(dāng)時披露的業(yè)績顯示,2022年,寶寶樹集團(tuán)收入3.15億元,還不到2018年的一半,連續(xù)多年虧損,當(dāng)年凈利潤-4.68億元。

2023年4月底,因未能披露2023年報,公司股票停牌。停牌之前,其股價跌至0.265港元/股,市值僅剩4.40億港元,較巔峰市值134億港元,蒸發(fā)了超過96%。

去年12月底,寶寶樹內(nèi)斗再升級,徐翀不僅細(xì)數(shù)復(fù)星和公司的“多宗罪”,在線追討寶寶樹欠自己的2.1億元,還把戰(zhàn)火燒到了復(fù)星系,指責(zé)其涉嫌構(gòu)成虛假上市。

今年以來,寶寶樹集團(tuán)并未力挽狂瀾,公司未能披露2023年半年報、2023年報、2024年半年報,沒有按期達(dá)到復(fù)牌條件,最終觸發(fā)退市。

這樣的結(jié)局,當(dāng)真是令人唏噓不已。就在幾年前,寶寶樹還作為行業(yè)內(nèi)的明星公司,享受資本和市場的眾星捧月,并且在港股科技熱的尾聲中成功上市。

寶寶樹的創(chuàng)始人王懷南,1988年畢業(yè)于清華大學(xué)英語系后留洋,1996年走出校園后,先后任職于寶潔、雅虎、Google,期間參與了雅虎對阿里巴巴的投資,據(jù)說,Google的中文名“谷歌”,就是他翻譯的。

新世紀(jì)之初,互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)如火如荼,一切傳統(tǒng)行業(yè)都值得被重做。2007年,王懷南看中互聯(lián)網(wǎng)+母嬰的市場機(jī)會,創(chuàng)立母嬰社區(qū)寶寶樹。

王懷南還找來了邵亦波擔(dān)任聯(lián)合創(chuàng)始人。將電商鼻祖易趣網(wǎng)賣給eBay后,邵亦波成為經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人,投資項(xiàng)目包括獵聘網(wǎng)、找鋼網(wǎng)、分期樂等,在中國互聯(lián)網(wǎng)圈的江湖地位更高。

王懷南+邵亦波+徐翀領(lǐng)銜,寶寶樹在資本的加持下,以移動互聯(lián)網(wǎng)常見的燒錢模式,通過PGC+UGC模式做大內(nèi)容板塊,成為中國最大、最活躍的母嬰社區(qū)平臺。公司上市前的2017年,公司憑借寶寶樹、小時光兩款A(yù)PP,積累了1.39億日活。

同時,寶寶樹較早地開啟了廣告之外的商業(yè)化探索,2015年推出以美囤媽媽和美囤美物為抓手的電商業(yè)務(wù),2016年探索知識付費(fèi)模式,早在2017年就引入了M2C模式推進(jìn)自有品牌業(yè)務(wù)。

到上市之時,公司集齊了堪稱豪華的股東名單:復(fù)星、好未來、聚美優(yōu)品、中信證券、諾亞財(cái)富、招商資產(chǎn)、濱江集團(tuán)、淘寶等,以及王亞偉、吳亞軍名下公司。

然而, 寶寶樹集團(tuán)的業(yè)務(wù),始終看不到盈利的曙光,令創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和各大股東之間的嫌隙滋生。

公司上市不到一年,聯(lián)合創(chuàng)始人邵亦波將所持股份轉(zhuǎn)讓給復(fù)星國際,并退出董事會。不久后,公司創(chuàng)始人王懷南及其妻子拋售股份,并辭任執(zhí)行董事兼CEO,僅擔(dān)任非執(zhí)行董事。寶寶樹,成為復(fù)星系和郭廣昌【抄底】的眾多項(xiàng)目之一。

高敏出任寶寶樹集團(tuán)雙執(zhí)董之一,成為控股股東復(fù)星國際派駐的管理人。徐翀作為寶寶樹管理團(tuán)隊(duì)中的留守派,一直頂在與復(fù)星系沖突的第一線,為后續(xù)的沖突埋下伏筆。

2023年12月,當(dāng)寶寶樹集團(tuán)因內(nèi)部沖突引發(fā)關(guān)注后,創(chuàng)始人王懷南才側(cè)面回應(yīng)了退出原因。大概意思是,創(chuàng)業(yè)能否成功的三個關(guān)鍵點(diǎn)是:個人有沒有興趣、個人和組織有沒有能力以及這件事情是否符合國家的大趨勢。

潛在客戶規(guī)模的縮水,成為母嬰行業(yè)最大的空頭,無論傳統(tǒng)母嬰產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)母嬰,幾乎都在考慮轉(zhuǎn)型問題;投資機(jī)構(gòu)獲利退出的短期需求,與公司業(yè)務(wù)布局的長期規(guī)劃,矛盾越來越激烈;站在互聯(lián)網(wǎng)母嬰行業(yè)內(nèi),由于抖音、快手等新型社交平臺的崛起,母嬰社區(qū)的內(nèi)容化和IP化更加突出,給寶寶樹這類傳統(tǒng)平臺造成了非常大的壓力。

到最后一次披露的2022年業(yè)績公告,寶寶樹已經(jīng)不再披露用戶規(guī)模,只披露核心變現(xiàn)用戶流量為2160萬,同比增長接近于0。2023年至今的業(yè)務(wù)進(jìn)展和業(yè)績表現(xiàn),應(yīng)該也不會有太多人抱有信心。

前幾天,王懷南因“員工周末不積極響應(yīng)工作,老板怒退群”上了熱搜。后來經(jīng)過辟謠,大家才想起來,他已經(jīng)退出寶寶樹很久了,早已開啟了自己的全新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

寶寶樹的問題,現(xiàn)在主要由復(fù)星系和郭廣昌來考慮了。只是,郭老板需要思慮的問題太多,復(fù)星系的流動性,復(fù)地旗下大量的地產(chǎn)項(xiàng)目,心頭好舍得酒業(yè)的戰(zhàn)略方向、業(yè)績壓力和庫存危機(jī),等等,恐怕還輪不到尚未長成參天大樹的寶寶樹。

所以,不必惋惜寶寶樹。這只是一個被時代拋棄的曾經(jīng)的明星公司。只是因?yàn)樗鼟暝脡蚓茫瑺可胬娓唷Ⅳ[出的動靜更大,才獲得了本不該擁有的關(guān)注度而已。

AI財(cái)評
寶寶樹的退市是互聯(lián)網(wǎng)母嬰行業(yè)的一個縮影,反映了行業(yè)面臨的深層次問題。從財(cái)經(jīng)視角看,寶寶樹的困境主要源于商業(yè)模式的不成熟和市場競爭的加劇。盡管早期通過資本加持和用戶積累取得了一定成功,但未能有效實(shí)現(xiàn)盈利,導(dǎo)致股東和管理層之間的矛盾激化。復(fù)星系的介入未能扭轉(zhuǎn)局面,反而加劇了內(nèi)部沖突。此外,新興社交平臺的崛起對傳統(tǒng)母嬰社區(qū)形成了巨大沖擊,寶寶樹未能及時調(diào)整戰(zhàn)略以適應(yīng)市場變化。最終,寶寶樹的退市不僅是公司治理失敗的體現(xiàn),也是行業(yè)轉(zhuǎn)型期的一個警示。對于投資者而言,這提醒我們在投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)時,不僅要關(guān)注用戶增長,更要審視其盈利模式和長期競爭力。
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