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07/11
2025

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精品專欄

佳禾食品多連板,是受咖啡刺激?

斑馬消費 任建新

核心產品粉末油脂賣不動了,佳禾食品的股價卻不動聲色地大漲。

上周,“植脂末第一股”佳禾食品迎來多個漲停板,直接將公司股價拉到了16.01元的年內最高點。

這是受到了什么刺激?中小投資者普遍不明就里。

如果硬要給公司的這一波股價大漲找一個原因,可能與咖啡有關。

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咖啡刺激股價?

佳禾食品(605300.SH)的這一波大漲,是從11月26日開始啟動的。

當天,公司股價大幅低開,隨即就開啟了拉升模式,全天以漲停收盤。次日,經過小幅回調,隨后的28日和29日,又迎來了兩個漲停。

29日盤后,佳禾食品披露股票交易異常波動公告,明確表示,公司近期內外部經營環境均未發生重大變化。截至當天,公司所屬中上協行業分類“食品制造業”的靜態市盈率24.91倍,滾動市盈率23.06倍,公司的靜態市盈率為24.85倍,滾動市盈率為47.65倍,滾動市盈率顯著高于同行業水平。

在今年公司業績持續下滑之際,股票為何迎來了這一波靚麗的行情?

如果非要按照價值投資的理論找原因,可能與公司27日披露的定增事項獲交易所審核通過有關。這意味著,公司加大對咖啡行業的布局,將進一步獲得資金支持。

佳禾食品的本次定增從2023年開始籌劃,擬募集資金7.25億元,主要投入到咖啡擴產建設項目中。

中國的咖啡產業起步晚,早期主要是以雀巢為代表的速溶咖啡。1999年,星巴克進入中國,正式開啟了現磨咖啡的連鎖時代。

最近幾年,在瑞幸、庫迪等平價連鎖咖啡品牌的推動下,中國的咖啡行業迎來了高速發展。相關機構預計,預計到2025年,行業規模將達到萬億。即便如此,與國外成熟市場相比,中國咖啡消費的市場滲透率仍然較低,還有很大的成長空間。

隨著各類市場玩家的跑步入場,中國咖啡市場已從“以低端速溶和高端現磨為主的單一產品時代”,跨越式進入“各價格段、各口味、各消費場景產品種類豐富的多元化時代”。現磨、即飲、預包裝、膠囊等,都可以找到自己的用戶群體。

佳禾食品從2017年開始大力開拓咖啡業務,如今,咖啡已成為公司第二大業務板塊。產品涵蓋速溶、咖啡固體飲料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、咖啡粉、濃縮液、凍干等全產品鏈。

目前,公司建設的傳統速溶咖啡生產線,已無法滿足精品咖啡的生產需求,產能不足的問題迫切需要解決。

佳禾食品預計,咖啡擴產項目建成后,經營期內年均營業收入11.19億元,平均凈利潤7693.24萬元。

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植脂末不行了

佳禾食品做粉末油脂起家,2021年,公司在上交所主板掛牌上市,為A股“植脂末第一股”。

植脂末廣泛運用于食品行業中,用于增加產品的風味,在速溶咖啡中使用更加廣泛。

近些年,中國茶飲行業迅速發展,早期各連鎖茶飲品牌,能在全國各地快速擴張,植脂末也是產業鏈中的重要一環。

作為國內最大的植脂末加工企業,佳禾食品抓住了茶飲行業的風口,迎來了高速增長期。公司曾在招股書中披露,“CoCo 都可”、“滬上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等,都是其重要客戶。當時,其內銷的前五大客戶,幾乎都是做奶茶的。

2023年,佳禾食品實現營業收入28.41億元,達到自身巔峰,其中,粉末油脂板塊收入19.26億元。

植脂末是我國相關法律法規允許使用的一種食品配料,但由于其主要原料氫化植物油,可能存在反式脂肪酸,植脂末逐漸被貼上的“不健康”的標簽,甚至到了談植脂末色變的地步。

中國的茶飲行業快速完成了早期積累,如今,也迎來了產業升級,“健康”是其中的主旋律。中高端現制茶飲品牌,順應市場需求,普遍放棄使用植脂末。

似乎就在一夜之間,最大的客戶群體突然集體倒戈,打得佳禾食品一個措手不及。公司過去多年持續增長的勢頭,在今年戛然而止。

今年前三季度,公司實現營業收入16.80億元,同比下滑19.46%;歸母凈利潤更是爆降59.88%,僅剩8266萬元。

影響佳禾食品整體業績表現的,正是公司的核心業務粉末油脂。

數據顯示,今年1-9月,公司粉末油脂業務業務實現收入8.35億元,比上年同期下滑42.17%;與此相對應的是,公司來自連鎖渠道(主要是茶飲)的收入也同比下降44.54%。

今年,佳禾食品的主要業務板塊中,咖啡是唯一的增長點,但還不夠亮眼。前三季度,公司咖啡業務實現收入1.93億元,僅同比增長7.17%。

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