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07/11
2025

有價(jià)值的財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)

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精品專欄

佳禾食品多連板,是受咖啡刺激?

斑馬消費(fèi) 任建新

核心產(chǎn)品粉末油脂賣不動(dòng)了,佳禾食品的股價(jià)卻不動(dòng)聲色地大漲。

上周,“植脂末第一股”佳禾食品迎來多個(gè)漲停板,直接將公司股價(jià)拉到了16.01元的年內(nèi)最高點(diǎn)。

這是受到了什么刺激?中小投資者普遍不明就里。

如果硬要給公司的這一波股價(jià)大漲找一個(gè)原因,可能與咖啡有關(guān)。

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咖啡刺激股價(jià)?

佳禾食品(605300.SH)的這一波大漲,是從11月26日開始啟動(dòng)的。

當(dāng)天,公司股價(jià)大幅低開,隨即就開啟了拉升模式,全天以漲停收盤。次日,經(jīng)過小幅回調(diào),隨后的28日和29日,又迎來了兩個(gè)漲停。

29日盤后,佳禾食品披露股票交易異常波動(dòng)公告,明確表示,公司近期內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境均未發(fā)生重大變化。截至當(dāng)天,公司所屬中上協(xié)行業(yè)分類“食品制造業(yè)”的靜態(tài)市盈率24.91倍,滾動(dòng)市盈率23.06倍,公司的靜態(tài)市盈率為24.85倍,滾動(dòng)市盈率為47.65倍,滾動(dòng)市盈率顯著高于同行業(yè)水平。

在今年公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑之際,股票為何迎來了這一波靚麗的行情?

如果非要按照價(jià)值投資的理論找原因,可能與公司27日披露的定增事項(xiàng)獲交易所審核通過有關(guān)。這意味著,公司加大對(duì)咖啡行業(yè)的布局,將進(jìn)一步獲得資金支持。

佳禾食品的本次定增從2023年開始籌劃,擬募集資金7.25億元,主要投入到咖啡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目中。

中國(guó)的咖啡產(chǎn)業(yè)起步晚,早期主要是以雀巢為代表的速溶咖啡。1999年,星巴克進(jìn)入中國(guó),正式開啟了現(xiàn)磨咖啡的連鎖時(shí)代。

最近幾年,在瑞幸、庫迪等平價(jià)連鎖咖啡品牌的推動(dòng)下,中國(guó)的咖啡行業(yè)迎來了高速發(fā)展。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),預(yù)計(jì)到2025年,行業(yè)規(guī)模將達(dá)到萬億。即便如此,與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比,中國(guó)咖啡消費(fèi)的市場(chǎng)滲透率仍然較低,還有很大的成長(zhǎng)空間。

隨著各類市場(chǎng)玩家的跑步入場(chǎng),中國(guó)咖啡市場(chǎng)已從“以低端速溶和高端現(xiàn)磨為主的單一產(chǎn)品時(shí)代”,跨越式進(jìn)入“各價(jià)格段、各口味、各消費(fèi)場(chǎng)景產(chǎn)品種類豐富的多元化時(shí)代”。現(xiàn)磨、即飲、預(yù)包裝、膠囊等,都可以找到自己的用戶群體。

佳禾食品從2017年開始大力開拓咖啡業(yè)務(wù),如今,咖啡已成為公司第二大業(yè)務(wù)板塊。產(chǎn)品涵蓋速溶、咖啡固體飲料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、咖啡粉、濃縮液、凍干等全產(chǎn)品鏈。

目前,公司建設(shè)的傳統(tǒng)速溶咖啡生產(chǎn)線,已無法滿足精品咖啡的生產(chǎn)需求,產(chǎn)能不足的問題迫切需要解決。

佳禾食品預(yù)計(jì),咖啡擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建成后,經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年均營(yíng)業(yè)收入11.19億元,平均凈利潤(rùn)7693.24萬元。

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植脂末不行了

佳禾食品做粉末油脂起家,2021年,公司在上交所主板掛牌上市,為A股“植脂末第一股”。

植脂末廣泛運(yùn)用于食品行業(yè)中,用于增加產(chǎn)品的風(fēng)味,在速溶咖啡中使用更加廣泛。

近些年,中國(guó)茶飲行業(yè)迅速發(fā)展,早期各連鎖茶飲品牌,能在全國(guó)各地快速擴(kuò)張,植脂末也是產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)。

作為國(guó)內(nèi)最大的植脂末加工企業(yè),佳禾食品抓住了茶飲行業(yè)的風(fēng)口,迎來了高速增長(zhǎng)期。公司曾在招股書中披露,“CoCo 都可”、“滬上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等,都是其重要客戶。當(dāng)時(shí),其內(nèi)銷的前五大客戶,幾乎都是做奶茶的。

2023年,佳禾食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.41億元,達(dá)到自身巔峰,其中,粉末油脂板塊收入19.26億元。

植脂末是我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)允許使用的一種食品配料,但由于其主要原料氫化植物油,可能存在反式脂肪酸,植脂末逐漸被貼上的“不健康”的標(biāo)簽,甚至到了談植脂末色變的地步。

中國(guó)的茶飲行業(yè)快速完成了早期積累,如今,也迎來了產(chǎn)業(yè)升級(jí),“健康”是其中的主旋律。中高端現(xiàn)制茶飲品牌,順應(yīng)市場(chǎng)需求,普遍放棄使用植脂末。

似乎就在一夜之間,最大的客戶群體突然集體倒戈,打得佳禾食品一個(gè)措手不及。公司過去多年持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭,在今年戛然而止。

今年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.80億元,同比下滑19.46%;歸母凈利潤(rùn)更是爆降59.88%,僅剩8266萬元。

影響佳禾食品整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)的,正是公司的核心業(yè)務(wù)粉末油脂。

數(shù)據(jù)顯示,今年1-9月,公司粉末油脂業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.35億元,比上年同期下滑42.17%;與此相對(duì)應(yīng)的是,公司來自連鎖渠道(主要是茶飲)的收入也同比下降44.54%。

今年,佳禾食品的主要業(yè)務(wù)板塊中,咖啡是唯一的增長(zhǎng)點(diǎn),但還不夠亮眼。前三季度,公司咖啡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.93億元,僅同比增長(zhǎng)7.17%。

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