斑馬消費 沈庹

昨日，即飲豆奶大王維他奶國際披露中期業績顯示，中國內地和香港市場溢利增長，助力公司整體經營向好。

中國內地仍為公司最大市場，特百惠前高管王棟履新中國內地市場首席執行官半年，收入仍在恢復，但在當下復雜的市場環境中，能否重回巔峰？

不是內地不喝豆奶，而是選擇太多了。僅植物蛋白領域就有核桃、杏仁以及興起的燕麥奶，更別說動物性蛋白產品了。

公司近年來推新品、搞營銷，始終未能復刻昔日輝煌，消費者也沒記起它的賣點。羅氏家族保守的治理風格和提倡穩健的理念，讓維他奶行至十字路口。

家族二代羅友禮已經83歲了，馬上向下一代交棒不太可能。可是，市場既需要公司做好業績，更需要新故事。

?

經營向好

昨日午間，維他奶國際（00345.HK）披露截至2024年9月30日的中期業績，公司實現營業收入34.43億港元，股東持有人應占溢利1.71億港元，同比分別增長1.53%和4.91%。

期內，受益于原材料價格降低和生產秩序優化等積極因素，公司盈利水平得以提升，毛利率51.6%，較上年同期增長1.1個百分點。

公司旗下有4大市場，中國內地、香港、澳洲及新西蘭、新加坡，前兩大市場是公司核心。

期內，中國內地、香港市場收入分別實現約20.30億港元、11.74億港元，分別占當期總營業收入約58.96%和34.10%。同期，經營溢利分別約2.18億港元和1.59億港元，同比增長15.34%和43.24%。

澳洲及新西蘭業務收入增長恢復至7%，不過，由于生產問題及物流和間接成本高昂，錄得經營虧損4600萬港元。

新加坡地區業務收入及盈利能力，因豆腐出口需要不斷增加而有所改善，以當地貨幣計算增加5%。加上嚴控經營成本，使得經營減虧約40萬新加坡元，虧損大幅減少78%。

鑒于經營整體向好，公司擬派中期股息每股4.0港仙。

二級市場并沒有表現出應有的興奮，昨日開盤，公司股票經小幅上漲后，陷入下跌通道，收盤收報于9.74港元，跌幅3.37%。

?

內地市場復蘇

截至今年9月30日6個月內，維他奶國際在中國內地市場收入同比增長為-0.93%，與上年同期的-10.49%，已有較大恢復。

今年4月，特百惠前中國區總裁王棟，獲任公司中國內地市場首席執行官，開局還算不錯。

王棟能快速打開局面，應該感謝他的前任蘇強。蘇強履歷十分豐富，曾在強生、百事、瑪氏、箭牌、螞蟻金服及徐福記擔任過高管。2021年底臨危受命，執掌維他奶國際中國內地業務。

上任后，他花費巨大精力修復公司線下渠道，在重振品牌形象、產品創新和渠道改革上做出不少努力。另外，還推出燕麥奶和檸檬茶等新品。

經公司上下齊努力，維他奶國際的經營狀況大幅改善。2023財年，公司營業收入63.41億港元，同比減少2%，股權持有人應占溢利4600萬港元，一舉扭虧。其中，中國內地市場收入35.09億港元，經營溢利實現4600萬港元。

去年4月，蘇強辭任，維他奶國際面對的市場考驗，仍十分嚴峻。

王棟需要做的，是繼續深耕中國內地市場。他在快消品領域有著30多年的職業經歷，曾在百事負責大中華區特許經營業務，執行力毋庸置疑。

綜合中期業績來看，半年任期內，王棟做了很多工作，內地市場改善商業和銷售執行力逐步改善，還新推出了香蕉豆奶、草莓豆奶以及無糖茶等新品。

今年4月，公司公開“優化”上海工廠的計劃，也在王棟手中順利完成，部分員工被調往其他工廠，122名員工選擇自動離職及領取遣散費，公司在5月中旬支付費用合計2745.10萬元。

隨著上海工廠暫時停產，維他奶內地核心產能集中于武漢、佛山和東莞三家工廠。

?

市場面臨蠶食

維他奶國際創立于上世紀40年代，當時民眾普遍缺乏蛋白質，創始人羅桂祥看重價廉物美的豆奶生意，成立公司前身香港豆品公司。多年后，公司的豆奶成為香港乃至東南亞地區的知名品牌。

1994年公司在港股上市前后，就將業務延伸至內地的華南市場，并在深圳建立工廠，成為進軍內地市場的橋頭堡。

那時，沖泡的維維豆奶，還是內地豆奶消費主流，維他奶的利樂包豆奶一經推出，立即迎來市場寵愛，公司也迎來自己的黃金時代。

隨著中國食品工業轉型升級，植物蛋白產品迭出，六個核桃和承德露露風靡市場，維他奶的競品紛至沓來。豆本豆、誠實豆、植選以及唯怡豆奶等，競相爭奪市場。

豆奶的普適性，推動這一細分領域規模擴容。據前瞻研究院數據，預計2025年市場規模將破千億元。

為擺脫豆奶這一單一產品的競爭，維他奶將流行于香港的檸檬茶、菊花茶引入內地市場，形成多品類協同的戰略。

群雄逐鹿豆奶市場，引發競爭格局的變化。雖然，維他奶始終穩坐即飲奶豆頭把交椅，但市場份額正在面臨蠶食。如今，其市場占有率約40%，達利旗下的豆本豆正迎頭追趕，市場占有率約20.7%。

復雜的市場環境以及家族的嚴謹，讓掌舵維他奶國際的家族二代羅友禮，依然不敢輕易交出權杖，盡管他已83歲高齡。