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07/10
2025

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精品專欄

破紀錄!美的赴港上市募資270億

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文 / 八真

港股即將迎來“巨無霸”!

9月9日,美的集團發布《關于刊發H股招股說明書、H股發行價格區間及H股香港公開發售等事宜的公告》,預計將于9月9日-9月12日啟動招股,9月17日在聯交所主板掛牌。

據悉,美的集團此次赴港上市,擬募集資金至多約270億港元,未來將用于全球研發投入、智能制造體系及供應鏈管理升級,以及完善全球分銷渠道和銷售網絡、提高自有品牌的海外銷售等。

一、港股迎來年內最大IPO?

270億港元!這意味著,美的集團將成為繼京東物流(2021年5月)之后,近三年來香港資本市場最大的上市籌資案,大概率也將是港股年內最大的IPO。

而在港股流動性陷入疲軟之際,美的集團也在發行價上做了取舍。52港元至54.8港元的定價,相較其A股9月12日收盤價62.37元,約等于打了八折。

不過,橫向對比,海爾智家、海信家電在港股IPO時,也都采取了“自降估值”的方式,發行價較股價分別折讓17.3%、22.7%。

從發售情況看,美的集團本次擬全球發售H股約4.92億股,其中,初步安排香港公開發售約2460.68萬股,約占全球發售總數的5%;國際發售約4.68億股,約占全球發售總數的95%。

可正所謂“大河水滿小河溢,大河無水小河干”,于當下脆弱的港股,就算是美的集團這等要體量有體量、要業績有業績,要聲量有聲量的行業“一哥”,對機構和散戶的吸引力也很一般。

據媒體報道,根據捷利交易寶數據,美的集團港股招股兩日的孖展倍數僅0.43倍,仍未足額。

孖展跟A股市場的融資業務類似,股民可以從證券公司借錢投資,利用杠桿放大收益,也稱為保證金交易。孖展超購倍數反映出認購者的積極性,越高則說明對新股越認可、越看好。

好在,美的集團引入了一批財力雄厚的基石投資者,包括比亞迪、中遠海運、TCL實業、IDG資本等18家有頭有臉的商業大亨,將合計認購約12.56億美元(約97.90億港元)的發售股份,超過總募資額的三分之一。

股權結構方面,IPO前,美的集團實際控制人為何享健,何享健及其家族透過美的控股及直接持有美的集團股份比例為31.32%;港股IPO后,如美的集團不行使超額配售權,何享健持股比例將降至29.4%。

“A+H”兩地雙重上市,美的集團將開啟怎樣的新篇章?

二、赴港上市,旨在加碼“新大陸”?

在外界看來,美的集團此番赴港上市,是為了募集資金。表象確實如此,深挖卻又不盡然。

美的集團2023年度股東大會上,管理層明確表示,如果是為了募集資金,美的2023年分紅就超過了200億元,減少分紅就能解決資金問題。之所以還是要去香港上市,是看中了港股的“突破性、便利性和快速性”。

言下之意,美的集團更在意的是港股的通道和“跳板”作用,錨定的更廣闊的星辰大海。

《節點財經》查閱財報,截至2024年6月末,美的集團賬面貨幣資金高達1019億元,現金流比較充裕。

分析原因,最近幾年,身處愈發復雜多變的大環境,“內卷”烈度加劇,企業越來越多地關注“韌性”以尋求增量。

杰里米·里夫金在其著作《韌性時代》中寫道,企業要在充滿不確定性的世界中保持增長,必須摒棄過時的經驗,探索“新大陸”。

該背景下,美的集團也把尋找并加碼“新大陸”視為當下及后續一段時期的重任,董事長兼總裁方洪波指出,2024年美的的經營重點是“全價值鏈運營提效結構性增長升級”,要在海外市場構建第二個主場、堅定自主品牌優先戰略。

奧維云網數據顯示,2024年上半年,我國白色家電市場零售額2319億元,同比下滑7.0%,但東邊不亮西邊亮,同期家用電器累計出口額3479億元,同比增長18.3%。

時代的細微變化亦深刻作用于微觀的商業個體。2024年上半年,美的海外市場收入910.76億元,同比增長13.09%,營收占比上升至41.92%;同期,國內市場收入1261.98億元,同比僅增長8.37%,營收占比下降至58.08%。

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圖源:美的集團財報

報告期內,美的擁有3.5萬多名海外員工,建立了22個海外生產基地,實現了全球生產和交付。海外業務正逐漸成為拉動美的集團營收向上的“火車頭”。

不過,與美的集團2021年確定的目標相比,即在2025年海外銷售收入突破400億美元(約合人民幣2840億元),國際市占率達到10%,其目前國外業務的營收規模還存在著相當大的差距。

三、發力B端,美的大象轉身?

除了在海外市場博取商機,挖掘增量,美的集團也加大了對B端業務的投入,包括機器人與自動化、智能建筑科技、新能源及工業技術。

最近幾年,向來持重低調的方洪波時常表露出對B端業務的重視和期待。

今年4月10日,李斌拉著方洪波齊聚美的威靈汽車部件安慶工廠,一起拍了個短視頻:官宣美的與蔚來達成戰略合作協議。

在視頻中,方洪波句句不離B端業務。先是盛贊安慶工業基礎好,后是低調暗示:希望今后每一輛蔚來汽車上都有美的在安慶生產的零部件。

在頂層的呵護和支持下,美的的B端業務也不負眾望,展現出蓬勃向上的生命力。《節點財經》了解到,2023年美的集團B端業務合計實現營收849億元。

其中,新能源及工業技術業務一共創收279億元,增速29%,智能建筑科技與機器人自動化分別創收259億元、311億元,也拿下了雙位數的增長。

據券商測算,2020至2022年,美的B端業務的年化增速高達25.9%。

發力B端業務,是美的一場蓄謀已久的“陽謀”。

全球家電業務步入成熟期,緩步慢行已是板上釘釘。分產品來看,家電當中空冰洗三大件,最風光的空調也就能維持年化5.1%的增長率,其余兩項均在5%以下;分區域來看,最為龐大的中國市場早就轉向存量競爭,上行突破的難度越來越大。

對比之下,美的瞄準的三大B端業務,其市場規模早在2022年已經接近4萬億,即便是三者中增速較低的智能建筑科技,在未來幾年也能保持10%左右的可觀增速。

水大魚大。在“有風的地方”下注,對美的來說,是現實考量下的必然選擇,也是延長成長路徑的優解。

當然,一切還需要時間和市場給出答案。就2023年數據看,其B端業務849億元的收入,占美的集團總營收的比例僅為22.82%;相較暖通空調+消費電器的智能家居板塊(近3000億元),B端業務仍是“一小只”。

大象轉身,沒那么輕松。


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