8月20日，東陽光（600673.SH）發布2024年半年度報告，2024年上半年，公司共實現營業收入60.13億元，同比增長16.15%，實現歸母凈利潤2.26億元，同比扭虧，同期公司經營活動產生現金流量凈額3.26億元，同比增長56.32%。報告期間，在全球產業鏈和供應鏈穩定性面臨挑戰的形勢下，東陽光依托科技創新、工藝改進、市場開拓等多種措施降本增效，并通過深度挖掘內部潛力，全力提升生產經營質量，推動了自身持續穩健發展。市場人士分析指出，得益于多業務板塊的協同發展與市場需求的回暖，東陽光當前已成功實現了營收與利潤的穩健增長。展望未來，憑借在制冷劑與氟化冷卻液業務上的獨特優勢與戰略布局，公司的經營發展也將有望拓展新的發展空間。

多業務板塊共同驅動成長

電子消費行業景氣度提升打開下游需求空間

東陽光的業務主要包括電子元器件、高端鋁箔、化工新材料、能源材料四大板塊。根據經營數據顯示，2024年上半年，公司電子元器件產品共實現營收15.89億元，同比增長6.16%；高端鋁箔產品實現營收26.62億元，同比增長32.15%；化工新材料產品實現營收13.34億元，同比增長20.25%；能源材料產品實現營收1.96億元，多個業務板塊的良好表現共同推動了東陽光的整體業績提升，同時隨著各板塊項目的持續推進以及產品渠道的拓寬，公司的成長屬性亦得到進一步強化。

根據半年報顯示，在營收占比最高的電子元器件領域，報告期間東陽光在內蒙古烏蘭察布基地化成箔產能已逐步釋放并形成規模效應，疊加政策優惠帶來的用電成本下降，化成箔的單位生產成本進一步下降，成功驅動了公司經營利潤的提升，數據顯示，報告期內該業務毛利率提升了5.06個百分點。與此同時，公司持續推進了該業務板塊各項投資、建設等經營項目進展，其中積層箔項目在內蒙古烏蘭察布的一期新建項目目前已投產并開始逐步出貨，達產后項目年產能將達2000萬㎡。另外，公司在浙江東陽的鋁電解電容器、超級電容器生產基地的建設工作取得持續推進，目前廠房建設已完成并部分投入使用，生產線已開始正式運作并處于產能提升階段。

業內人士分析指出，現階段電子消費行業景氣度得到明顯改善，預計疊加數據中心以及儲能行業快速發展等積極影響，電子元器件行業需求將有望持續回暖。而目前在該領域，東陽光已構建起涵蓋“電子光箔-電極箔（包括腐蝕箔和化成箔）-鋁電解電容器”的完整電子元器件產業鏈，并掌握了自主核心技術。得益于行業景氣度的持續提升以及公司核心競爭力的不斷增強，該業務板塊有望實現持續成長。

另外，在營收規模增速最快的高端鋁箔業務上，東陽光堅持走差異化路線，開發高附加值產品，爭取出口訂單，提升盈利能力。據公司披露，目前在電池箔領域，東陽光正積極開展客戶送樣和市場推廣工作，以拓寬銷售渠道。在釬焊箔領域，公司則重點發展優勢產品MB翅片箔，并大力推進重點客戶的電池水冷板項目。后續新項目的放量和銷售渠道的持續拓寬，有望為該業務的成長帶來進一步助力。

第三代制冷劑優勢顯著，AI、云計算高效率散熱需求成業務成長爆點

在電子元器件、高端鋁箔等多業務板塊保持良好發展態勢的同時，東陽光在制冷劑方面取得的突出進展也引發了市場的高度關注。

據了解，當前隨著第三代制冷劑配額方案正式落地，第三代制冷劑供需格局得到了根本性地扭轉。一方面，第三代制冷劑供給實行配額管控；另一方面，下游市場需求同比顯著增長，供求關系導致第三代制冷劑價格持續上漲。而作為行業內領先的第三代制冷劑企業，東陽光生產的新型環保制冷劑，現已廣泛用于新冷凍設備上的初裝和維修過程中的再添加。而據悉，目前公司與包括格力、美的、海爾、海信等國內外眾多空調生產企業建立了密切合作關系，有效帶動了公司該領域利潤的快速攀升。

據公告顯示，今年上半年，東陽光已持續圍繞AI數據中心服務器、光模塊和儲能行業等應用場景對散熱的需求，提前對冷板式液冷和浸沒式液冷進行戰略布局，并通過產業并購對氟化冷卻領域進行橫向和縱向延伸，加速氟化冷卻技術商業化進程的同時，也迅速搶占了氟化液冷的市場先機。此外，公司與璞泰來的合資公司乳源東陽光氟樹脂有限公司2萬噸/年PVDF的擴產項目也已完成建設，項目一二期已全部投產。

有領域內人士分析表示，從行業方面來看，在當前二代加速淘汰、三代產能凍結，四代尚未完全成熟時期，第三代制冷劑在較長時期內依舊是制冷劑的主流產品。而從需求端來看，隨著AI、云計算、大數據以及區塊鏈等技術的迭代發展，數據中心算力需求旺盛以及服務器芯片功率大幅增加，采用效率更高的液冷散熱技術已成為解決散熱壓力和節能挑戰的主流發展方向，這也為相關產業的發展創造了巨大的需求空間。

根據《中國液冷數據中心發展白皮書》，考慮到液冷對傳統市場進行替代，預計2025年，保守測算下中國液冷數據中心市場規模將達1283.2億元，存在巨大的市場空間。而在制冷劑領域，東陽光現擁有華南地區唯一完整的氯氟化工產業鏈，具有自主研發的核心技術，具備區域、客戶資源、產業鏈及技術等核心競爭力，三代制冷劑獲得配額約4.8萬噸，而且公司正同步通過與同行購買配額及行業頭部企業合作等方式進一步增加配額指標，完成后預計擁有三代制冷劑配額5.5萬噸左右，配額情況位居國內第一梯隊，未來公司在該領域的成長潛能勢必有望被進一步激發。數據顯示，報告期內公司制冷劑所屬的化工新材料業務板塊的毛利率已達到21.94%，較上年增加11.75個百分點，而隨著該業務板塊未來營收的增長和利潤的進一步增厚，有望對東陽光的整體發展起到越來越重要的作用。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。

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