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文 / 三生?
8月25日，賽力斯發布2024年半年報。數據顯示，賽力斯半年度營業收入650.44億元元，同比增長489.58%；歸母凈利潤16.25億元，同比增長220.85%。
這份半年報成績單的水平一目了然，而對于業績增長的原因，賽力斯在公告中給出了解釋，簡單總結，首先得益于新能源汽車銷量的增加；其次是公司控制成本，降低期間費用率；最后，則是更深層次的原因，即堅持技術創新，用新質生產力引領公司經營質量，從根本上增強公司硬實力。
其實，在國產新能源汽車賽道上，雖然看起來熱火朝天，但真正實現盈利的造車新勢力并不多，原因在于新能源汽車需要大量的研發投入，目前還是個非常“燒錢”的行業。賽力斯則是為數不多已實現盈利，且是大幅盈利的新能源車企。?? ?
那么，賽力斯取得這一成績的根本原因是什么？能否持續發展？我們回到最新的財報，進行一個深度的分析。
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01 何為倍增計劃？超額完成背后，國產豪車崛起
在業績增長目標上，賽力斯提到了“倍增計劃”，顧名思義就是業績翻倍。從今年年中報的數據看，賽力斯可以說超額完成任務，不只是翻倍，而是兩倍以上。
在營收、凈利潤大幅增長的背后，賽力斯財務報表上的其它數據也有了顯著提升。比如對新能源車企至關重要的現金流方面，上半年其經營活動產生的現金流量凈額為163.60億元，同比增長637.25%；現金方面，同期賽力斯的貨幣資金為426.12億元，同比增長370.82%；盈利能力方面，賽力斯的毛利率、凈利潤都在持續提升。
所以，從財報數據上不難發現，營收和凈利潤之外，其在現金流、現金儲備、盈利能力等核心指標上，賽力斯同樣在大幅增長，其經營狀況已實現正向循環。
當然，推動這個正向循環持續向前的最大動力，仍然是來自于消費市場。新能源汽車銷量的大幅增加，是公司業績增長最為明顯的原因，也是投資者關注的首要問題。?? ?
根據賽力斯發布的7月產銷快報，其新能源汽車7月銷量達42,176輛，同比增長508.25%；今年1-7月累計銷量達243,125輛，同比增長369.95%，勢頭強勁。
單月銷量超過4萬大關的新能源汽車品牌屈指可數，賽力斯可以說已經殺進了造車新勢力的第一梯隊。而且，更為重要的是，賽力斯為國產品牌在豪車賽道上闖出了一條路。
所謂“豪車”，從價格上判斷一般是指價格在50萬以上的汽車，最具代表性的品牌就是“BBA”（奔馳、寶馬、奧迪）。長期以來，國產車企品牌想要染指這一領域，成績并不明顯。
但是，這一格局正在因為賽力斯旗下問界系列的崛起而發生改變。?? ?
作為賽力斯與華為聯合設計、聯合營銷的融合品牌，問界主要分為問界M5、M7、M9等車型，其中問界M9的定位就是均價50萬以上的高端車型。數據顯示，2024年上半年，問界全系累計交付181,153輛新車，其中問界M9上市以來累計大定超12萬輛，實現交付7萬輛，穩坐50萬以上車型銷量第一，持續創造中國市場豪華品牌車型銷售紀錄。
此外，問界新M5和M7的成績也很突出，其中問界新M7 系列大定突破24萬輛大關，新車型問界M7 Ultra上市僅50天，累計交付已突破3萬輛，刷新了新勢力車型交付速度的新紀錄。
7月29日，問界迎來第40萬輛新車下線，從第一輛開始算，用時僅28個月，成為最快實現這一里程碑的中國新能源品牌，刷新行業紀錄。
問界系列在不斷刷新國內新能源汽車銷售的各種紀錄，從經營的角度觀察，這是賽力斯與華為深度合作的結果，雙方充分發揮了聯合業務優勢，將問界系列不斷推升，短短數年就打造出了諸如問界M9這款新豪華汽車領先品牌。?? ?
但是，如果繼續研究問界系列之所以成功的原因，最終會發現，產品自身實力是否過硬才是最關鍵的因素。
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02 何為新質生產力？從產品迭代到強國工程
眾所周知，汽車產業是現代工業的集大成者，而新能源汽車又更進一步，集中應用了現代信息科技的眾多先進成果。如果新質生產力要選一個范本，新能源汽車當仁不讓。
所謂新質生產力，就是要以創新為主導，擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特征，符合新發展理念的先進生產力質態。掌握了新質生產力的企業，注定將在未來的競爭中處于優勢地位。
賽力斯作為新能源汽車新質生產力的代表，從智慧工廠到整車技術，從增程技術到智能駕駛，圍繞新能源汽車的多個核心領域，其都已實現了創新和突破。
智慧工廠方面，目前，賽力斯已建設完成了三座全球領先的智慧工廠，其中的賽力斯超級工廠在設計之初，就明確了高端智能網聯新能源汽車燈塔工廠、國際領先的新能源汽車超級智慧工廠的定位，實現了高度的自動化、智能化和柔性生產，展現出高效、智能、尖端、綠色四大顯著特質，堪稱全球智能制造的標桿性工廠。?? ?
舉個例子，作為賽力斯超級工廠的智造核心技術，其萬噸超級智能壓鑄機能完成零部件的高度集成，可將87個零部件集成為1個，可將車身扭轉剛度提升23%，同時減少零部件之間1440個焊接點，大幅提升車身安全性能。
整車制造方面，賽力斯自主研發出魔方平臺技術，其可以打造轎車、SUV、MPV等不同車型，還是全行業唯一實現了兼容超級增程、純電、超級混動三種新能源動力形式應用，不僅實現了多技術路線的融合創新，還應用了行業首創的“智能安全”體系。
增程技術方面，賽力斯開發的智能超級增程系統入選第二屆世界十佳混合動力系統，而嵌入該系統的問界M9和新M7的創紀錄銷量，也證明了“買增程不如買純電”就是一個偽命題。問界新M7 Pro在增程模式下，綜合續航可以達到1250-1300公里，從根本上解決了用戶的里程焦慮。?? ?
智能駕駛方面，目前問界系列汽車均已具備智能駕駛功能，其中三分之二應用了高階智駕功能，約有三分之一車主使用輔助駕駛功能。隨著人機共駕、機器學習的深入，這一比例還在持續提升。
在賽力斯內部，問界系列智駕體驗活動邀請從未接觸過智能駕駛技術的員工，以新用戶身份進行真實用車場景的第一視角智能駕駛體驗，并形成體驗反饋機制，目前已積累了豐富的數據與寶貴的用戶反饋。
努力終究會得到市場認可，隨著技術的創新和突破，問界品牌的市場影響力不斷提升。
賽力斯發布年中報前幾天，8月20日，賽力斯正式加入中央廣播電視總臺汽車品牌強國工程，問界則成為“中央廣播電視總臺汽車強國戰略合作伙伴”。得到中央媒體平臺的認可后，可以預見，賽力斯與問界的品牌傳播力和市場競爭力將得到進一步增強。?? ?
這一點，從資本市場對賽力斯的態度中，也可以得到印證。
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03 何為價值投資？資本有預期，車圈有生態
近兩年A股的整體表現，相信已經不用多說了，但在這樣的大背景下，我們看賽力斯的表現，仍處于相對較高的位置。
巴菲特有句名言，“當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳”。最近幾年，賽力斯在二級市場逆勢上漲的亮眼表現足以證明，這家新能源車企有著過硬的實力。對于賽力斯的投資價值，眾多機構投資者都給出了自己的判斷。
在最新的研報中，方正證券指出，在智能化的領先優勢下，問界車型在不同價格帶、車型級別等領域產生銷量端的虹吸能力，疊加高端新能源市場擴容帶來的行業銷量增幅，推動訂單數量持續上升。其認為，隨著賽力斯新品的不斷推出，其銷量也會持續上升。
華安證券則認為，賽力斯核心業務聚焦于25萬元-60萬元豪華SUV市場，通過深耕問界系列，不斷推出改款和新款車型，保持產品生命力。同時，規模效應與產品結構優化將提升公司利潤率，而核心產品的平臺化設計與生產，將進一步提高效率和盈利能力。?? ?
此外，中信證券、國信證券、東吳證券、光大證券等眾多機構都表示看漲賽力斯，給予“買入”“推薦”評級。這些機構普遍認為，下半年賽力斯銷量將保持強勁的增長勢頭，全年盈利有望實現突破。
當然，對于投資者來說，機構的觀點只是參考項之一，普通投資者判斷賽力斯是否具有投資價值，離不開華為。
這里先說結論，賽力斯與華為的合作只會進一步加深。
理由在于，從華為方面來說，在堅持不自己造車的大戰略之下，利用自己領先的智能網聯汽車技術，幫助車企造好車、賣好車，是最理想的進入智能汽車生態的方式。在汽車智能化的大潮流下，這個方向不會改變，而賽力斯則是其眾多合作車企中，目前發展最為成功的一個，問界系列的銷量是最好的證明。?? ?
另一方面，對于賽力斯來說，華為的技術實力毋庸置疑，加強與華為的合作有利無害。而且，通過與華為的深度合作，賽力斯也能夠在潛移默化中不斷提升自己各方面的實力。
賽力斯發布年中報的同時，其還發布公告稱，其子公司以115億元購買了華為技術有限公司持有的引望公司10%股權。今年上半年，華為引望的總營收為104.35億元，凈利潤達22.31億元。
可以預見，本次收購將對賽力斯投資收益產生正向影響。而這并不是最重要的，雙方是在以股權為紐帶，將雙方的戰略合作升級為“業務合作+股權合作”，夯實了雙方合作關系的可持續性，進一步打造問界系列，構建車圈的智能新生態。
這注定是一場雙贏的合作。
對于未來，正如賽力斯集團董事長張興海所說，“賽力斯不卷價格，我們最終是要卷品牌，有品牌才有價值。”
不難預見，隨著問界系列產品的持續熱銷，賽力斯的業績有望繼續保持強勢表現。從長期來看，賽力斯立足新質生產力，不斷深耕技術創新，其整體實力已位居國內造車新勢力第一梯隊。在此基礎上，憑借華為的深度助力，賽力斯有望引領中國汽車品牌更上新臺階。這才是價值投資最應該關注的標的。
