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08/19
2025

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精品專欄

酒訊深度丨抱緊百威、逃離百威,珠江啤酒矛盾前行


作者|子煜

編輯|方圓

排版|王月桃

從早年的華南王,到如今缺席啤酒五強,轉而成為百威英博的“小弟”,較早完成高端化的珠江啤酒,卻面臨掉隊危機。

7月10日晚間,珠江啤酒發布業績預告,預計2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.76億元~5.31億元,同比增長30%~45%;基本每股收益0.215元至0.2398元。

盡管上半年珠江啤酒重現了不錯的發展勢頭,但“失速”的10余年里,啤酒行業競爭日趨激烈,各家酒企都在嘗試攻入其他競爭對手的大本營,駐扎華南的珠江啤酒也未能幸免。

面對一個硝煙四起的新戰場,“華南王”珠江啤酒還有機會嗎?

圖片來源:攝圖網

01

緊跟百威

珠江啤酒在上半年交出不錯答卷的關鍵正在于多年來緊隨百威的高端化戰略。

公司財報指出,業績變動主要原因是公司以實現高質量發展為主線,持續優化產品結構,積極開展降本增效工作,實現啤酒銷量和營業收入同比增長。

據了解,珠江啤酒按零售價格高低將啤酒產品主要分類為高端、中檔及大眾化產品。高端產品主要為純生啤酒、雪堡啤酒,中檔產品主要為零度啤酒,大眾化產品主要為傳統啤酒等。2023年,珠江啤酒的高端、中檔及大眾化產品依次實現營業收入約34.26億元、13.99億元、3.24億元,毛利率約為45.75%、32.58%、31.67%。高檔啤酒收入占當期營收總額的63.7%。

圖片來源:酒訊制圖

實際上,珠江啤酒的高端崛起很大一部分和二股東百威英博的高端化邏輯有關。

早在珠江啤酒上市前,英特布魯是其二股東,持股25.62%。后來隨著全球啤酒市場大并購,英特布魯、海斯布希等五巨頭組成了百威英博,珠江啤酒也劃分至百威英博麾下。2017年初,珠江啤酒完成了43.12億定增工作,實現國企二次混改,廣州國發等國有方持股56.26%,百威英博持股比例提升到29.99%。

百威英博作為全球啤酒老大,在中國中高端啤酒市場處于絕對領先地位。珠江啤酒業較早地復制了百威的高端化戰略,通過夜場等渠道鋪開市場。當十年前華潤雪花還在靠“綠棒子”走量的時候,珠江啤酒就在強調高端特色產品。

近些年,百威英博把精釀啤酒和配套的線下啤酒館作為主攻點,在美國大肆收購精釀啤酒廠,試圖開發新的業績增長點。珠江啤酒緊隨其后,推出精釀品牌雪堡,并開設雪堡體驗店,2021年達到11家。

圖片來源:珠江啤酒官微

酒訊就上半年業績及發展策略詢問珠江啤酒相關負責人,截至發稿,對方暫未回復。

02

華南困局

上半年的業績增長給資本市場帶來極大信心。7月11日,珠江啤酒漲停,股價為7.93元/股,市值176億元。

圖片來源:東方財富網截圖

中金證券研報分析稱,從行業有望延續高端化升級的趨勢,以及公司在廣東區域的龍頭地位來看,公司持續深化“3+N”(雪堡、純生、珠江+特色)品牌戰略,通過布局中山、梅州、南沙等地中高端產線,推進智能制造、數字化等動作,以及受益于原料價格下行的趨勢,預計公司有望延續收入增長、盈利能力改善節奏。

擁有良好的高端化基因,但走不出華南大本營卻是珠江啤酒多年難解的困擾。

啤酒營銷專家方剛指出,其實珠江啤酒高端化有著天然的地理優勢,珠三角地區經濟基礎比較好,因此高端化是土壤和基礎是非常好的。但是珠江啤酒的全國化應該機會不大,對珠江啤酒來說,能夠把廣東地區和尤其是把廣州地區做好已經是非常好的事情。

從珠江啤酒的過往來看,走出華南的確艱難。2010年上市后,珠江啤酒在河北設立20萬噸產能,2015年5月,珠江啤酒在湖南湘潭投資的20萬噸啤酒項目正式投產。但是省外拓展的結果卻不如人意。2017年,河北珠江啤酒營業收入1.02億元,虧損3095.35萬元,湖南珠江啤酒營業收入8843.31萬元,虧損3234.84萬元。

湖南珠江啤酒有限公司 圖片來源:珠江啤酒官網

值得一提的是,雖然珠江啤酒較早開始高端化,但后進者在高端化進程中早已追趕,珠江啤酒漸漸掉隊。從噸價來看,2023年珠江啤酒噸價3670元/噸,處于行業較低水平。重慶啤酒噸價微增至4942元/噸,青島啤酒平均噸價為4238元/噸,均遠高于珠啤。

除了高端化“不進則退”,珠江啤酒還無奈地在財報中解釋稱:隨著競爭加劇,一些地區采取地方保護措施扶持本地啤酒企業,限制外地品牌的進入。

縱觀中國啤酒市場,多年以來,因產品銷售半徑、產業地方保護等原因,勢力范圍劃分非常明顯,在雪花啤酒的發源地東北,百威出牌哈爾濱啤酒,兩大巨頭又在長三角和珠三角對壘;青島啤酒和燕京啤酒盤踞華北及周邊地區,嘉士伯控股的重慶啤酒以西北和西南為核心市場,其他地區則多是大廠和區域酒企混戰的局面。

作為“華南王”,珠江啤酒早有全國化野望,2012年就提出“南固、北上、西進、東拓”戰略。然而,多年過去,珠江啤酒依然還困于“南固”。

珠江啤酒財報顯示,2023年,華南地區營收實現51.10億元,占比95.02%。2019-2022年,珠江啤酒在華南地區營收分別為40.30億元、40.15億元、43.04億元、46.23億元,占營收比高達94.96%、94.48%、94.86%、93.81%。

圖片來源:珠江啤酒官網

03

生存機會

隨著啤酒行業進入存量競爭時代,市場集中度越來越高,中高端產品快速擴容,珠江啤酒早期高端化紅利壓縮,又面臨行業巨頭對華南市場的不斷擠壓。

在“大本營”廣東地區,珠江啤酒正遭遇華潤、青島和重慶啤酒等品牌蠶食。數據顯示,2020年珠江啤酒在廣東省市占率約為33%,位列全省第一。百威以22%份額在省內市占率排名第二,青島啤酒、華潤啤酒分別為16%、15%。

百威作為珠江啤酒二股東,二者合力占據當地市場半壁江山。但近年不少品牌都盯住了華南市場這塊大蛋糕。2024年3月,泰山原漿啤酒在佛山市三水區水都飲料基地的衛星工廠落成開業。重慶啤酒在2022年11月發布公告稱,將向佛山啤酒生產基地項目追加固定資產投資4.62億元投資,投資金額由10.3億元增至14.92 億元。

酒類分析師肖竹青表示,整個啤酒行業的四大品牌在全國完成了生產基地的布局,特別是形成了覆蓋廣大銷售終端的體系。珠江啤酒在巨頭定型的市場中尋求突破的可能性幾乎為零。其中百威啤酒的重點市場就在華南,珠江啤酒能守住本土市場就很不容易。

在肖竹青看來,百威啤酒人財物產供銷是獨立體系,百威啤酒體系的職業經理人對任期內的市場占有率負責,而國有體制的珠江啤酒對任期內的經濟效益負責,由此形成百威啤酒不以短期盈虧為緊箍咒,因此成就百威啤酒在中高端啤酒細分賽道攻無不克戰無不勝,而珠江啤酒的管理層必須對任期內考核盈虧指標負責,因此在激烈的啤酒市場競爭中缺乏前置性投入的勇氣和膽量,導致珠江啤酒高端化進程緩慢,高端啤酒業績增速不及預期。

在既競爭又合作的關系中,珠江啤酒也在試圖走出百威的影子,開始發力多元化策略。7月,珠江啤酒開啟多元主題城市啤酒盛宴,包括珠江啤酒·純生音樂派對、珠江雪堡精釀之夜等。此外,今年以來,珠江原漿啤酒體驗店突破400家,遍及全國18個省、90多個城市,并與酒水即時到家頭部平臺深度合作。

圖片來源:珠江純生啤酒公眾號

通過“啤酒+”拓展消費場景,擴大消費受眾,提升品牌曝光度,并互聯網時代下品牌推廣的手段,目前來看,珠江啤酒也取得了一定的破圈效果。未來,珠江啤酒走出百威的老路,或將看到華南市場新的可能性。

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AI財評
珠江啤酒上半年業績增長顯著,主要得益于其高端化戰略和降本增效措施。然而,盡管在華南市場占據一定優勢,珠江啤酒的全國化進程依然面臨挑戰。其高端產品雖占營收大頭,但噸價低于行業平均水平,顯示出在高端市場的競爭力不足。此外,珠江啤酒過度依賴華南市場,省外拓展成效不佳,且面臨來自華潤、青島等品牌的激烈競爭。珠江啤酒與百威英博的合作雖帶來高端化經驗,但也限制了其獨立發展的空間。未來,珠江啤酒需在保持華南市場優勢的同時,探索多元化策略,提升品牌影響力和市場競爭力,以應對行業巨頭的擠壓和市場的快速變化。
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