文 / 九才

4月12日盤后，一則重磅消息震動整個資本市場。

國務院發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，《意見》共9個部分，簡稱資本市場新“國九條”。隨后，證監會主席吳清接受媒體采訪，對新“國九條”進行了權威解讀。

在此之前的20年里，我國一共出臺過兩次“國九條”，每一次都帶來了指數大幅上漲。第一次“國九條”出臺是在2004年。當年1月31日，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》頒布，隨后的2年多時間內，上證指數上漲近4000點。

第二次是在2014年。當年5月9日，國務院發布《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，隨后1年多時間內，上證指數上漲近3000多點。

又一個十年后，現在迎來了第三次。那是不是說明，A股又將迎來大牛市了呢？這應該是股民最關心的問題。而在想明白這個問題前，我們先來看看新“國九條”到底講了什么。

01 “嚴”字當頭，IPO要小心了

節點財經回顧了前兩次發布的“國九條”，對比之下發現，這一次的新“國九條”主要突出的就是一個字：嚴。

2004年的“國九條”主要提出，要大力發展公募基金，并且引導保險資金、社保資金入市，要為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會等；2014年則主要提出，要培育私募行業，擴大外資的投資額度和范圍，要推進注冊制和培育私募市場等等。

不難發現，前面兩次側重于如何將資金引入資本市場。但是，這一次的目的，正如證監會主席吳清對新“國九條”的解讀，是為了“回應投資者關切，推動解決資本市場長期積累的深層次矛盾。”

深層次矛盾是什么？說白了，就是圈錢者肆無忌憚，普通散戶投資者得不到有效的保護，被反復“割韭菜”。

不得不說，近年來，財務造假、資金占用等各種違法違規行為在A股仍然時有發生，嚴重影響了A股形象和投資者信心。

嚴監管，成為市場中最關切的痛點。而在節點財經看來，新“國九條”最重要的一點，就是對IPO下了重手，嚴把發行上市準入關。

對此，新“國九條”從三個方面作出了具體要求：

首先，提高上市標準和發行上市輔導質效，擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面。明確上市時要披露分紅政策。將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發行上市負面清單。

其次，強化發行上市全鏈條責任，建立審核回溯問責追責機制，壓實發行人第一責任和中介機構“看門人”責任，建立中介機構“黑名單”制度。堅持“申報即擔責”，嚴查欺詐發行等違法違規問題。

最后，加大發行承銷監管力度，強化新股發行詢價定價配售各環節監管，整治高價超募、抱團壓價等市場亂象。

所以，新“國九條”出臺后，IPO過程中的各種亂象將得到遏制，短期內上市企業的數量會有所減少，而長期看，這將從根源上提高A股上市公司的質量，改善A股的投資環境。

02 監管當先，加大違法違規成本

與IPO相對，在退市上，新“國九條”也將加大退市監管力度，進一步嚴格強制退市標準。

目前，A股注冊制雖然已經施行，但退市比例并不高，個別垃圾股靠著耍財技在A股茍延殘喘，不僅套住了投資者，對寶貴的上市資源也是嚴重的浪費。

所以，隨著新“國九條”的落地，未來殼股的出清力度肯定會加大，優勝劣汰，留給垃圾股的時間應該不多了。

除了嚴格監管IPO和退市外，利用資金優勢惡意做空的行為，也被列為重點打擊對象。同時，為了加強中長期資金入市，其對權益類公募基金、社保、養老金等機構資金，也做出了重點要求。

在節點財經看來，一個“嚴”字的背后，新“國九條”就是要大幅提升違法違規成本，且要加大對證券期貨違法犯罪的聯合打擊力度。不難推測，未來資本市場的違法違規成本將大幅提高，屬于“狗莊”們的好日子可能就要到頭了。

對于普通投資者來說，新“國九條”的每一條規定，幾乎都切中了痛點。未來能不能真正落實，就要看監管機構是不是真的想有所作為。

對此，新“國九條”也做出了特別說明，表示機構監管要推動回歸本源，做優做強，進一步壓實“看門人”責任，引導證券期貨基金等各類行業機構端正經營理念，提升合規水平、專業服務能力和核心競爭力。

打鐵還需自身硬。

吳清在權威解讀中也表示，將著力打造政治過硬、能力過硬、作風過硬的監管鐵軍，為強監管、防風險、推動資本市場高質量發展提供堅強保障。

對此，節點財經認為，能不能真正建設一支“監管鐵軍”，是投資者恢復信心的關鍵，直接關系到新“國九條”的真正落實。從這一屆監管層的表現來看，是要動真格的了，A股可能將迎來一次大機會。

03 路線圖，保護投資者在首位

有了明確的舉措和決心，對于未來想把資本市場建設成什么樣子，新“國九條”也有了明確的路線圖：

未來5年，我國要基本形成資本市場高質量發展的總體框架。投資者保護的制度機制更加完善。上市公司質量和結構明顯優化，證券基金期貨機構實力和服務能力持續增強。資本市場監管能力和有效性大幅提高。資本市場良好生態加快形成。

到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權益得到更加有效的保護。投融資結構趨于合理，上市公司質量顯著提高，一流投資銀行和投資機構建設取得明顯進展。資本市場監管體制機制更加完備。

到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

對于這條路線圖，吳清表示，新“國九條”將堅持系統思維、遠近結合、綜合施策，與證監會會同相關方面組織實施的落實安排，共同形成“1+N”政策體系。其中，“1”就是《意見》本身，“N”就是若干配套制度規則。其中，“1+N”政策體系的主線就是強監管、防風險、促高質量發展。

其中，節點財經提取到的關鍵詞是“高質量發展”。而實現高質量發展的路徑，首要的，就是未來5年，完善對投資者的保護機制。

沒有對投資者的全方位保護，市場信心就很難恢復，而信心比黃金更重要。

綜合觀察，此次新“國九條”體現出監管機構已經將保護中小投資者上升到國家戰略層面，將從根基上對長期以來資本市場“重融資、輕回報”進行糾偏。節點財經相信，隨著新“國九條”各項舉措的落地，將對吸引場外資金進場建立起體制保障，而屬于A股的真正的長期牛市，或許已經在路上了。