11月21日，名創(chuàng)優(yōu)品公布7-9月份的第三季度財(cái)報(bào)（公司稱2024財(cái)年一季報(bào)），節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為這份財(cái)報(bào)無(wú)論是從衡量公司擴(kuò)張速度的收入表現(xiàn)，還是衡量盈利能力的利潤(rùn)質(zhì)量而言都可圈可點(diǎn)，用一句話來(lái)總結(jié)就是：名創(chuàng)優(yōu)品穩(wěn)住了。

具體點(diǎn)評(píng)如下：

收入端，本季度名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)現(xiàn)37.91億元，同比增長(zhǎng)36.7%，較第二季度的32.52億元環(huán)比增長(zhǎng)16.6%。強(qiáng)勁的增長(zhǎng)表現(xiàn)背后既有2022年同期低基數(shù)的影響，但更多還是來(lái)自名創(chuàng)優(yōu)品全球門(mén)店數(shù)量的擴(kuò)張及單店收入的增長(zhǎng)。

本季度名創(chuàng)優(yōu)品全球門(mén)店總數(shù)量首次突破6000家（6115家）大關(guān)，其中國(guó)內(nèi)3802家，海外2313家，TOP TOY 122家。從單季度擴(kuò)張表現(xiàn)看，Q3名創(chuàng)優(yōu)品總門(mén)店單季度凈增加324家，這一數(shù)值已非常接近公司上半年（兩個(gè)季度））351家的凈增加門(mén)店數(shù)。言下之意名創(chuàng)優(yōu)品的門(mén)店擴(kuò)張?jiān)?倍提速。

但門(mén)店的提速擴(kuò)張并未影響名創(chuàng)優(yōu)品的單店收入表現(xiàn)。本季度名創(chuàng)優(yōu)品國(guó)內(nèi)門(mén)店的單店收入同比增長(zhǎng)23.8%，海外門(mén)店的單店收入同比增長(zhǎng)25.1%，TOP TOY單店收入同比增長(zhǎng)25.4%。這說(shuō)明名創(chuàng)優(yōu)品當(dāng)前并不存在因門(mén)店數(shù)量增加稀釋單店客流量的問(wèn)題，也意味著公司的拓店空間遠(yuǎn)未觸頂。

毛利率端，本季度名創(chuàng)優(yōu)品的毛利率為41.8%，也是名創(chuàng)優(yōu)品毛利率首次突破40%，Q2為38.7%，去年同期為32.6%。對(duì)此，名創(chuàng)優(yōu)品闡釋了三大推動(dòng)力，其一是海外門(mén)店的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及海外直營(yíng)門(mén)店的占比提升，其二是國(guó)內(nèi)門(mén)店繼續(xù)推進(jìn)“品牌升級(jí)戰(zhàn)略”，其三是TOP TOY的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

一個(gè)需要補(bǔ)充的背景知識(shí)是名創(chuàng)優(yōu)品海外門(mén)店的毛利率一直是高于國(guó)內(nèi)門(mén)店的。本季度名創(chuàng)優(yōu)品海外收入貢獻(xiàn)了公司總營(yíng)收的34.2%，較Q2的33.2%略有提升。目前名創(chuàng)優(yōu)品海外市場(chǎng)拓展一個(gè)非常值得關(guān)注的動(dòng)作是“直營(yíng)店”的建設(shè)。

三季度，名創(chuàng)優(yōu)品擁有202家海外門(mén)店，較去年同期的131家凈增加71家，直營(yíng)店占海外收入的比例也從去年同期的34.1%上升到45.7%，直營(yíng)店由于公司親自下場(chǎng)做零售，其毛利率也是要高于海外加盟店的。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為這也是未來(lái)名創(chuàng)優(yōu)品繼續(xù)提升海外市場(chǎng)盈利能力的一個(gè)重要手段。

利潤(rùn)端，本季度名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)分別為7.88億元與6.18億元經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率與凈利率分別為20.8%與16.3%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。其中凈利率較去年同期的8.78%凈增加7.6個(gè)百分點(diǎn)。

這其中主要來(lái)自于毛利率大幅改善的貢獻(xiàn)，同一期間名創(chuàng)優(yōu)品毛利率凈提升9.2個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，名創(chuàng)優(yōu)品的費(fèi)用率控制是拖后腿的，公司的費(fèi)用開(kāi)支就兩項(xiàng)——銷(xiāo)售分銷(xiāo)及一般行政。本季度行政開(kāi)支增速僅為2.3%，表現(xiàn)亮眼。但是銷(xiāo)售與分銷(xiāo)開(kāi)支（不包含股權(quán)激勵(lì)）同比增速66.6%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。

名創(chuàng)優(yōu)品對(duì)此解釋稱主要受門(mén)店相應(yīng)擴(kuò)張人員開(kāi)支增加、品牌戰(zhàn)略升級(jí)導(dǎo)致的廣告推廣開(kāi)支增加，以及因增加IP授權(quán)產(chǎn)品相應(yīng)授權(quán)費(fèi)增加所致。

對(duì)于銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支的顯著增加，節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為市場(chǎng)并無(wú)必要過(guò)度擔(dān)憂，畢竟當(dāng)前名創(chuàng)優(yōu)品處在擴(kuò)張期，且品牌力仍需要提升，只要廣告推廣及IP授權(quán)開(kāi)支能換來(lái)毛利率的提升，這個(gè)策略就是成功的。

總體而言，名創(chuàng)優(yōu)品在過(guò)去的三個(gè)月完成了很漂亮的工作，希望四季度再接再厲。

作者/五洲