《投資者網(wǎng)》吳悅?

當(dāng)2024年的年輪劃過中國經(jīng)濟(jì)版圖，A股市場交出了一份頗具韌性的成績單。

截至4月30日，A股市場年報(bào)發(fā)布季劃上句號，5100余家上市公司的2024年業(yè)績也都露出真容。在全年GDP同比增長5%的宏觀背景下，74%的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，48%的公司盈利正增長。

這份沉甸甸的"年報(bào)答卷"背后，折射出中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的深層脈動，也展現(xiàn)出上市公司群體在復(fù)雜環(huán)境中的強(qiáng)大適應(yīng)能力。作為中國最具活力與發(fā)展質(zhì)量相對最優(yōu)的企業(yè)群體，上市公司的經(jīng)營亮點(diǎn)，正匯聚成宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的生動注腳。不過，不同行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)差異巨大，其變化和近年來的政策變化方向基本是一致的，從中也可以窺見中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的發(fā)展進(jìn)程。

整體有增長 行業(yè)有冷暖

截至4月30日，滬深北三市5403家上市公司的年報(bào)已經(jīng)全部披露完畢，整體業(yè)績表現(xiàn)也露出全貌。?

來源：wind

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年A股上市公司整體保持了業(yè)績增長，總營收為62.33萬億元，同比增長0.57%，歸母凈利潤總計(jì)6.06萬億元，同比增長1.05%。

值得一提的是，其中超過70%的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，48%的公司盈利正增長。

總體來看，A股上市公司營業(yè)收入相當(dāng)于我國GDP（2024年為134.9萬億）的46%，由此也可以看出，上市公司在中國經(jīng)濟(jì)增速整體放緩的大背景下，其自身的增長韌性以及作為國民經(jīng)濟(jì)壓艙石的作用進(jìn)一步顯現(xiàn)出來。

分行業(yè)來看，根據(jù)wind行業(yè)大類財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)，營收增長TOP3的行業(yè)分別是消費(fèi)者服務(wù)（19.79%）、耐用消費(fèi)品與服裝（11.92%）與上游行業(yè)（9.63%）；凈利潤增長TOP3的行業(yè)則是保險（77.72%）、食品與主要用品零售（48.55%）、零售業(yè)（37.66%）。

另一方面，部分行業(yè)仍然處于深度調(diào)整期，或是受到國際貿(mào)易局勢的影響，凈利潤出現(xiàn)較大下滑，如房地產(chǎn)（-7,210%）、軟件與服務(wù)（-94.16%）、半導(dǎo)體設(shè)備（-93.89%）。

此外，材料行業(yè)營收增長8.96%（同比+0.92pct），但凈利潤下滑較大（-26.77%）。能源行業(yè)則是營收、凈利潤雙降，顯示大宗商品價格波動影響仍在持續(xù)，而材料及能源大類的業(yè)績表現(xiàn)又往往側(cè)面反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，特別是制造業(yè)上下游的活躍度。

中游板塊中，運(yùn)輸業(yè)成為一大亮點(diǎn)（凈利潤+21.30%），資本貨物營收降幅收窄1.78pct，反映基建投資回暖。

近年來受益于從中央到地方的提振消費(fèi)政策，大消費(fèi)領(lǐng)域整體表現(xiàn)較好，消費(fèi)者服務(wù)、耐用消費(fèi)品與服裝營收雙位數(shù)增長，不過必需消費(fèi)出現(xiàn)分化：食品飲料煙草營收下滑，零售端則有48.55%的凈利潤增長。汽車板塊凈利潤增長也有9.83%，顯示新能源汽車的熱銷對A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及上市公司均形成正面刺激。

盡管近年來科技創(chuàng)新成為A股股民關(guān)注的焦點(diǎn)，不過反映到業(yè)績上，TMT全行業(yè)凈利潤下滑超20%，半導(dǎo)體與軟件服務(wù)遭遇"雙殺"，而技術(shù)硬件則有20.27%的增長。顯然，在科技股這一大類中，未來也需要更細(xì)分其成長潛力與行業(yè)前景，“硬科技”憑借實(shí)實(shí)在在的業(yè)績，正在成為大科技板塊的主流。

科技引領(lǐng)增長 更加注重回報(bào)

具體到上市公司層面，隨著近年來政策扶持的力度加強(qiáng)，國產(chǎn)化替代進(jìn)程加速，上市公司整體對于科技創(chuàng)新的重視程度也在不斷提高。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，5100多家上市公司中，2024年?duì)I收增長率最高的五家公司分別是智翔金泰、和展能源、亞虹醫(yī)藥、華圖山鼎、ST金時；凈利潤增長TOP5分別是中國高科、正丹股份、春秋電子、遼寧成大、中科電氣；扣非凈利潤增長TOP5分別是思特威、正丹股份、中船防務(wù)、安迪蘇、移遠(yuǎn)通信。

從增長質(zhì)量來看，扣非凈利潤通常代表企業(yè)依靠主業(yè)的經(jīng)營性收益，意味著這類收益相對可持續(xù)。上述凈利潤及扣非凈利潤增幅均進(jìn)入A股前列的正丹股份，則說明是依靠主業(yè)及可持續(xù)收益，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的大幅改善。

另一方面，2024年，上市公司作為科技創(chuàng)新的“主力軍”和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動能。研發(fā)投入持續(xù)加碼，AI、半導(dǎo)體、高端制造等行業(yè)表現(xiàn)突出，消費(fèi)、出行、出口等領(lǐng)域也呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。??

據(jù)wind數(shù)據(jù)，上市公司研發(fā)投入保持高位，全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.6萬億元，平均值為3.19億元，同比增長3.1%。研發(fā)費(fèi)用占營收比為2.6%。其中，科創(chuàng)板研發(fā)強(qiáng)度高達(dá)10.8%，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子行業(yè)研發(fā)費(fèi)用分別增長17.2%和8.0%，帶動凈利潤增長13.2%和12.9%。??

此外，透過上市公司2024年財(cái)報(bào)，也能清晰看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的有力步伐。??

首先是消費(fèi)市場回暖。家電、汽車行業(yè)凈利潤分別增長7.1%、11.1%，食品飲料行業(yè)增長5.6%，養(yǎng)殖企業(yè)大幅扭虧。??

另一個明顯的亮點(diǎn)是出行需求回升帶動運(yùn)輸相關(guān)行業(yè)及上市公司業(yè)績回暖。 其中，機(jī)場、航空公司凈利潤分別增長75.6%、69.3%；快遞行業(yè)營收、凈利潤分別增長11.7%、22.7%。??

值得一提的是，在地緣政治、外貿(mào)局勢劇烈變化的2024年，A股上市公司中的境外收入大幅提升，總體境外收入占比提升至14.3%。其中，通信、汽車、電子等行業(yè)海外收入增速達(dá)到了10%~30%。? ??

另一方面，A股上市公司也日益重視“提質(zhì)增資重回報(bào)”。2024年，A 股上市公司分紅總額達(dá)2.39萬億元，同比增長7.2%。其中，國企貢獻(xiàn)分紅超過A股總分紅數(shù)的六成以上，六大行、“三桶油”、三大運(yùn)營商分紅合計(jì)超7300億元。傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭白馬股貴州茅臺、五糧液、格力電器、美的電器等公司，依然延續(xù)了大方分紅的習(xí)慣，此外，42家上市銀行分紅率大多在20%-30%。

這類公司也是“長期主義”的最佳詮釋者，多年來為長期投資者提供了豐厚回報(bào)。??

2024年，A股市場還有一個明顯的變化是退市機(jī)制的優(yōu)化。這一年有55家公司退市，2025年預(yù)計(jì)有22家。良幣驅(qū)逐劣幣，加速風(fēng)險出清，從長遠(yuǎn)來看，也將進(jìn)一步提升A股上市公司的整體質(zhì)量。??

總體來看，A股上市公司這份2024年成績單表現(xiàn)不錯，業(yè)績整體增長背后是科技創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙輪驅(qū)動。AI、半導(dǎo)體、高端制造引領(lǐng)增長，消費(fèi)、出行、出口持續(xù)復(fù)蘇，同時企業(yè)更注重股東回報(bào)和高質(zhì)量發(fā)展。未來，隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展和深化，上市公司自身的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)型升級，也將繼續(xù)推動A股市場的良性發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■? ? ? ? ?