在國內消費降級的余溫發酵之際，近兩年風頭正勁的奢侈品消費也開始同流合污了。

近日，全球最大奢侈品集團路威酩軒集團（簡稱：LVHM）發布的第三季報顯示，公司當季實現總營收199.6億歐元(約合210.9億美元)，低于分析師一致預期的206億歐元(約合218億美元)。

而且三季度路威酩軒同比9%的營收有機增長（剔除收購與資產剝離、及匯率變動影響后的數字）遠遠低于公司一季度與二季度17%的持平數據，問題究竟出在了哪？

財報顯示，本季度路威酩軒除了包含國內美妝連鎖店絲芙蘭（Sephora）與DFS（環球免稅店）在內的“精品零售”板塊保持上半年的增速（保持26%）之外，其他四大板塊均不同程度的出現了放緩。

其中，頹勢最為明顯的是“酒品和烈酒”板塊，該板塊業務主要包括2021年合并的黑桃A香檳、軒尼詩、酩悅香檳，以及多年來合并的北美和歐洲眾多酒莊。第三季度，酒品和烈酒板塊營收有機增速為-14%，是分析師一致預期2.79%的約5倍，也超過今年上半年的-3%。

LVMH管理層表示，酒品和烈酒板塊銷售下滑一方面是因為2022年同期的數據另一方面，美國的經濟狀況影響了酒類的需求。半年報顯示，酒品和烈酒板塊占路威酩軒總營收的7.53%，占公司經營利潤的9.04%。

除此之外，路威酩軒其他四大收入占比更高的板塊也不同程度出現了放緩跡象。其中公司營收最為依賴的“時尚和皮革商品”板塊（上半年占公司收入比例為50.10%），三季度營收有機增速為9%，而第二季度和第一季度分別為21%和18%。

接著公司的“香水和化妝品”板塊營收有機同比增速為9%，低于第一季度與第二季度的10%與16%，“鐘表和珠寶”板塊營收有機同比增速為3%，低于第二季度和第一季度的14%和11%。這兩大板塊上半年貢獻了路威酩軒營收的22.38%，經營利潤的13.25%。

此外從全球區域看，日本市場的增速最高，第三季度的有機增速30%，幾乎與第一二季度持平。但美國與歐洲市場的表現就不容樂觀了，二者第三季度的營收有機增速分別為2%與7%，美國市場的表現十分低迷，歐洲市場也較第二季度的19%降速明顯。

值得重點關注的是包括中國在內的亞洲市場，第三季度營收有機同比增速從第二季度的34%降至19%。這或印證了摩根大通研報中的預言：“疫情解封前期的消費熱潮正在褪去”。

受第三季度營收增速的放緩影響，路威酩軒自這份財報發布后股價跌幅超過2.16%。

不過在其CFO Guiony看來，這份財報僅僅意味著過去公司三年高速增長的輝煌歲月或許要結束了，公司增長（14%）正在朝著更符合歷史平均水平發展。但無論如何，這份財報給中國的高端消費品牌敲響了警鐘，當富人開始收緊錢袋子時，他們是不是也應該轉向保守經營呢？

作者/五洲