10月9日，百潤股份（002568）發(fā)布前三季業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤為6.40億元~6.71億元，同比增長110%~120%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.34億元~6.62億元，同比增長125%~135%.

不過在這份公告發(fā)布后的兩個交易日內(nèi)，百潤股份股價累計(jì)跌幅超過2.36%，最大跌幅超過3.47%。

為何看似業(yè)績增長不錯，資本市場卻不買單呢？

在節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)看來，這與百潤股份過高的估值有關(guān)。當(dāng)前百潤股份的動態(tài)市盈率為33.6倍，意味著市場預(yù)期公司全年的歸母凈利潤達(dá)到8.78億元，而公司預(yù)告的前三季度凈利潤為6.40億元~6.71億元，這將意味著第四季度百潤股份要實(shí)現(xiàn)2.07億元-2.38億元凈利潤，該水平略高于第三季度的2.01億元-2.32億元。

而根據(jù)公司以往的歷史經(jīng)驗(yàn)，第四季度是雞尾酒銷售的淡季，其業(yè)績規(guī)模通常都不及第三季度。這就預(yù)示著百潤股份很難實(shí)現(xiàn)全年8.78億元的凈利潤，屆時公司的市盈率將超過34倍。

根據(jù)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)的保守測算，百潤股份今年全年的凈利潤將落在8.3億元-8.7億元之間，中位數(shù)為8.5億元。該數(shù)據(jù)相對于2020年的5.36億元，近三年的年復(fù)合增速為16.5%，從PEG的角度衡量，34倍的市盈率顯然是有估值泡沫的。

事實(shí)上，百潤股份過去兩年的股價陰跌，均屬于擠估值泡沫的階段。數(shù)據(jù)顯示，2021年年初至今，百潤股份股價從超過71元/股跌倒現(xiàn)在的28元/股，公司市盈率從超過150倍跌落到當(dāng)前的40倍以下。

此外，百潤股份本次業(yè)績預(yù)告并未起到提振股價的另一個原因是公司三季度的表現(xiàn)并不令人滿意。

通常而言，三季度（7-9月份）是雞尾酒消費(fèi)的旺季，疊加百潤股份著重推廣包括“強(qiáng)爽”、“微醺”在內(nèi)的核心單品，三季度理應(yīng)好于二季度。但事實(shí)是三季度2.01億元-2.32億的凈利潤水平不及二季度的2.51億元。

而且三季度的這一凈利潤水平，相較于2021年同期的1.94億元，同比僅增長了3.6%-19.6%，中位數(shù)為11.6%。言外之意百潤股份業(yè)績預(yù)告中110%~120%的凈利潤增速只是個數(shù)字游戲，實(shí)際上百潤股份并沒有比兩年前的正常經(jīng)營情況好多少。

除此之外，節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為投資者理應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注雞尾酒領(lǐng)域的競爭情況，目前除了RIO之外，像梅見、斯米諾、還有一些進(jìn)口低度酒在全渠道的鋪貨力度都很大。對消費(fèi)者而言，RIO品牌雞尾酒的消費(fèi)心智到底有多大？同等價格下他們是否會選擇更大容量的競品來替代？這些問題，都需要投資者深度思考。

作者/五洲