10月8日，上交所官網發布公告稱，因公司及保薦人提交撤回申請文件，決定終止對正大投資股份有限公司（下稱：正大股份）首次公開發行股票并在滬市主板上市的審核。

據節點財經了解，正大股份的這次IPO之旅最早始于2021年5月，當時公司向上交所提交遞交申報材料，接著今年3月份，公司更新主板IPO招股書獲上交所受理。

但隨著這次主動撤銷，意味著正大股份為時2年零5個月的IPO之旅宣告失敗。

作為國內最頭部的飼料加工及生豬養殖與屠宰一體化的農牧公司之一，正大股份的營收與凈利潤規模十分可觀，今年3月份更新版的招股書顯示，公司在2019年-2021年及2022年上半年實現營收分別為318.8億元、456.92億元、464.58億元、218.15億元，實現歸母凈利潤分別為20.11億元、75.71億元、5.05億元、-23.95億元。

其條件完全符合《上海證券交易所股票上市規則》具體上市標準為(三)中“預計市值不低于80億元，且最近一年凈利潤為正，最近一年營業收入不低于8億元”的標準。

正大股份在IPO的臨門一腳時卻主動選擇退場，這背后都有哪些可能原因？節點財經認為至少有三個方面的考慮。

其一：由于正大股份的主要營業利潤來自生豬養殖與屠宰業務，但是在公司申請IPO的這兩年間，生豬價格正好在下坡路，從而使得正大股份出現凈利潤下滑甚至虧損的局面。這一背景并不利于公司獲得一個理想甚至合理的IPO定價。

其二：在當前活躍資本市場的大背景下，收緊IPO成監管層共識。數據顯示今年前三季度，共264家企業IPO首發上市，較去年同期減少37家，同比下降12.29%；首發募集資金3236.4億元，同比下滑33.34%。此背景下，已有多家企業撤回IPO申請資料。對于正大股份這種募資高達150億元的吞金獸，形勢對其更加不利。

其三：正大股份的財務基本面并不好看。一方面，受生豬價格低谷影響，公司出現了半年超過20億元的凈虧損，同時公司的應收賬款，不論是回款比例，還是周轉效率均出現明顯下滑；另一方面，正大股份在采購端與銷售端均有較高的關聯交易占比，而且其產能利用率不足的現象也使得募資用途受到市場質疑。

總之，正大股份權衡利弊，放棄了諸多沉沒成本，主動撤銷IPO可能是它當前最好的選擇。

作者/五洲