日前，新西蘭a2牛奶公司（簡稱“a2”）公布了2022財年中期業績。報告顯示，2021年6月-12月，a2營收同比下降2.5%，至6.61億新西蘭元；息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）同比下降45.3%，至9760萬新西蘭元。

單從數字來看，這顯然不是一份亮眼的成績單。對于業績變動的原因，a2將問題歸結于受到多方面影響，并提及包括因中國低出生率而迅速變化的市場環境，以及調整渠道庫存策略帶來的損失。

據了解，在去年5月份，a2因疫情沖擊導致渠道庫存水平遠高于預期，所以宣布停止針對代購渠道的保證金支持計劃，并在2021財年第四季度進一步減少公司對代購、母嬰渠道的銷售，希望以此恢復渠道健康。

而在外界看來，“去庫存”的動作就是a2自救的一個手段，因為翻閱財報數據可知，2021年中期財報（即2020年6月-12月），a2營收下降16%，至6.77億新西蘭元；EBITDA下降32.2%，至1.79億新西蘭元。雖然中文標簽實現增長，但英文版和其他標簽奶粉在跨境電商渠道的銷售額下降了35.5%。

也就是說，渠道的高庫存對于a2來說可能是一個定時炸彈，因為不僅影響到品牌銷售，還容易引起渠道不滿，所以這也讓a2不得不調整渠道庫存，面對業績斷崖式下跌的現實。

從本次公布財報數據上來看，a2嬰幼兒奶粉業務板塊的收入為4.71億新西蘭元；液態奶業務板塊的收入為1.25億新西蘭元；其他業務板塊的收入為6470萬新西蘭元。

值得關注的是，中國和其他亞洲市場作為a2營收的主要來源，在本期報告中卻可以用一片蕭條來形容，營收同比下降6.0%，至3.06億新西蘭元；EBITDA同比下降37.1%，至5940萬新西蘭元。

如果具體到業務上的話，a2至初中文標簽嬰幼兒奶粉業務銷售額同比下降11.4%，至1.89億新西蘭元，而且跨境電商業務也依舊延續頹廢走勢，a2英文和其他標簽的嬰幼兒配方奶粉業務收入下降1.1%，至1.02億新西蘭元。

需要注意的是，在本次中期報告中，a2明確指出，公司在2021財年第四季度和2022財年第一季度主動采取的庫存管理措施取得預期成效，渠道庫存降至目標水平。這也表明，在接下來的財報中不會出現因調整渠道庫存而帶來的業績下滑。

a2方面更是聲稱：“下半年的收入可能會有所增長”。可a2的業績會因此大幅回升嗎？可能但也未必。因為a2除卻渠道庫存問題外，還要面對市場的多重挑戰。

譬如，來自競品的壓力，要知道在過去幾年中，中國乳粉行業逐漸步入中高端化發展趨勢 ，不少中外品牌都推出了A2產品，就像飛鶴星飛帆、美贊臣鉑睿、君樂寶至臻。在此背景下，最早向中國市場引進A2奶概念的a2的核心競爭優勢被打破，如果不具備創新能力，找到差異化賣點的話，未來恐難繼續維持高增長。

此外，與其他外資品牌一樣，a2也同樣要解決如何下沉市場的問題。根據財報顯示：截至2021年12月末，a2在中國的分銷門店數量已從2021年6月底的2.28萬家增加到2.46萬家。

但根據此前a2官方演示資料顯示，該品牌的分銷渠道依舊主要集中在線上以及一二線城市，其中包括京東、寶寶樹等國內電商、考拉等跨境購電商、小紅書等社交電商、活躍在微信等平臺的代購，線下卻只有愛嬰室、孩子王等母嬰店連鎖，以及大潤發等商超渠道。由此不難看出，其在三四線市場的下沉力度薄弱，更不用說鄉鎮級別。

除卻中國及亞洲市場外，a2海外市場表現同樣令人擔憂。財報顯示：澳大利亞和新西蘭市場收入2.83億新西蘭元，同比下降10.7%；EBITDA為0.96億新西蘭元，同比下降18.1%。而美國市場收入0.34億新西蘭元，同比下降5.2%；EBITDA損失了5%，損失了0.16億新西蘭元。

綜上所述，剛剛解決完渠道庫存壓力的a2，顯然還有代購渠道受阻、中國下沉市場難發展、眾多品牌以A2蛋白奶粉圍攻光明頂等多個關卡等待著其去挑戰，重重危機下，老牌網紅奶粉品牌a2要如何重塑品牌核心競爭力，在多元化、個性化、高端化市場環境下的立穩腳跟呢？