8月8日，VDS（膳食營養補充劑）龍頭企業湯臣倍健（300146.SZ）發布2025年半年報。在創新產品驅動和經營提質增效的綜合影響下，今年上半年湯臣倍健實現營業收入35.32億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.37億元。二季度營收同比降幅收窄，凈利潤同比增速回正。

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2025年上半年，線下藥店延續下跌趨勢。據中康CMH數據，今年1-5月，藥店VDS（膳食營養補充劑）銷售額增速同比下滑約25%。藥店客流下滑、現金支付以及線上競爭加劇等現象給VDS行業帶來不小的挑戰。

面對日漸激烈的行業競爭，湯臣倍健持續推動科研成果在產品端的轉化應用，深入抗衰老、精準營養、生物合成技術等前瞻性基礎研究。5月，湯臣倍健成為中國南極科考生命探索（冰下湖）合作伙伴，為中國南極考察隊提供“嚴選系列”營養產品。

依托長期積累的科研實力和供應鏈優勢，湯臣倍健圍繞價值鏈、渠道、產品端進行多維創新，其中在產品端尤為明顯。

通過持續升級產品打造高質價比的基礎營養素品類，以及以專業壁壘強化重功能、強功能產品的產品競爭力，湯臣倍健在線下線上渠道已有不少新品跑出增長曲線并帶動品類增量，如線下蛋白粉、鈣DK、健力多氨糖以及lifespace益生菌等品類，憑借新品驅動份額環比回漲；線上臻鉆蛋白粉、金標液體鈣、多維雙層片、金裝魚油四大新品上半年表現亮眼，均登上天貓618全周期新品榜單TOP10。

具體來看，線下高質價比的新品鈣DK（120粒）在先期試點中，拉新效果顯著，帶動整個品類增量突破；今年5月推出的鈣維生素E蛋白粉，一方面豐富了線下產品價格帶，另一方面又能與線上形成區隔；而6月上市的首款健力多OTC硫酸氨糖，進一步豐富骨關節健康產品矩陣，為拓展增量打下基礎。另有lifespace益倍適暢護益生菌（10袋裝）上市3個月發貨量超百萬盒，以小規格的產品加深品類滲透率。

線上方面，在突破級54微克K2金標液體鈣的帶動下，1-6月湯臣倍健京東平臺鈣品類成交額增速以及市場份額實現逆勢增長。4月上新的多維雙層片憑借“維礦分層”的創新技術等優勢吸引線上用戶，上市45天銷售額突破1000萬元。

不僅如此，更多子品牌也在增強潛力細分賽道的影響力。例如，擁有IFF全球獨家金標配方的lifespace益倍適跨境新品超燃B420益生菌，上市不到半年成為又一個億元俱樂部“爆品”。

線上、線下渠道的產品案例，檢驗了湯臣倍健以質量新品破局的可行性。預計湯臣倍健今年還將打造更多差異化創新的明星單品，用“質價比”和“科技力”帶動品類增量。

華泰證券認為，面對短期內消費力偏弱、線上渠道分流及小品牌競爭等市場環境因素的影響，湯臣倍健正積極應對，一方面強化性價比產品及潛力產品的研發，另一方面在費用端著力推進精益投放。目前湯臣倍健經營已處于底部，未來有望逐步向上修復，因此維持“買入”評級。