在剛剛過去的周末，資本市場再度迎來“嚴監管”信號。

證監會在短短兩天內密集宣布對*ST沐邦（603398.SH）、瑞貝卡（600439.SH）、*ST萬方（000638.SZ）等三家上市公司啟動立案調查程序，引發市場震動。

其中，*ST沐邦代表著轉型企業的合規風險，瑞貝卡反映出行業龍頭的治理隱患，*ST萬方則折射出退市邊緣公司的生存困境。此次集中立案，既覆蓋了不同發展階段的企業類型，也觸及了當前市場普遍存在的合規痛點，監管靶向性特征顯著。

*ST沐邦：財務造假與資金違規的多重病灶

此次被立案調查的三家公司分屬不同行業，卻均在各自領域具有一定知名度。

*ST沐邦全稱為江西沐邦高科股份有限公司，在被“戴帽”之前的股票簡稱為沐邦高科。前身為邦寶益智，2021年轉型光伏行業，主營業務涵蓋光伏硅片、電池片及組件研發生產，是近年來新能源賽道的轉型代表企業，

但在光伏產業鏈價格持續下滑，硅料和硅片均價大幅下降的情況下，*ST沐邦業績每況愈下，多個財年凈利潤均在虧損狀態。2024年，公司凈利潤再次為負，且扣除無關收入后的營業收入僅2.77億元，低于3億元的主板退市紅線，最終因觸發“凈利潤為負且營收低于3億元”的財務類退市風險警示而被ST。

不僅如此，根據*ST沐邦此前披露的會計差錯更正公告，其2024年報告存在重大財務數據虛假記載，涉及營業收入、利潤等核心指標的系統性失真。

具體來看，1月24日，*ST沐邦披露《2024年年度業績預虧公告》，預計2024年實現凈利潤虧損52000萬元至42000萬元；預計實現營業收入33000萬元至35000萬元。4月30日，公司披露《2024年年度業績預虧更正公告》，預計2024年度凈利潤虧損120000萬元至110000萬元；預計實現營業收入27000萬元至28000萬元。

然而，當2024年財報正式披露后，其中的核心指標與已知的數額相差甚遠，2024年凈利潤虧損擴大至116212.29萬元，營收僅為27714.12萬元，數據“變臉”幅度之大令人咋舌。

更為嚴重的是，*ST沐邦在募集資金使用環節存在公然違規行為。截至2025年6月末，控股股東非經營性資金占用余額達4605.63萬元，其他關聯方非經營性資金占用余額3526.25萬元。

瑞貝卡：行業龍頭的信息披露迷霧

作為全球假發制品行業的領軍企業，瑞貝卡的立案讓市場倍感意外。公司公告顯示，因自身及控股股東河南瑞貝卡控股有限責任公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對其立案調查，但未披露具體違規事項。這一懸念式的立案公告，立即引發市場對公司治理問題的諸多猜測。

公開資料顯示，瑞貝卡自1999年正式成立以來，始終占據全球假發市場的頭部位置，其產品遠銷美歐非，是“中國制造”走向全球的典型代表。

此次公告雖未披露立案的具體原因，但從今年以來瑞貝卡的被處罰經歷可窺見端倪。

今年6月5日，瑞貝卡收到河南證監局下發的《行政監管措施決定書》。內容顯示，2025年4月29日，公司披露《2024年年度報告》，其中2024年凈利潤為虧損1.18億元。公司未在會計年度結束后一個月內披露2024年度業績預告，違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第182號）規定。

更早一點的5月4日，瑞貝卡發布公告稱，公司收到中國證監會河南監管局下發的《關于對河南瑞貝卡發制品股份有限公司采取責令改正措施并對鄭文青、朱建銳、胡麗平采取出具警示函措施的決定》。

決定書顯示，瑞貝卡存在未按規定在2021年年報、2022年半年報和年報、2023年半年報和年報、2024年半年報中披露公司與關聯方之間非經營性資金往來，以及因關聯方之間非經營性資金往來產生的資金占用事項；與關聯方之間非經營性資金往來未及時披露；公司2023年末存貨跌價準備計提不充分；公司內幕信息知情人登記管理不規范；部分董事、監事薪酬未經股東大會審議等問題。

目前，盡管具體違規細節尚待監管調查確認，但此次立案已對公司聲譽造成嚴重沖擊，7月28日開盤后公司股價迅速跌停后低位震蕩，反映出市場對行業龍頭合規風險的高度敏感。

*ST萬方：退市邊緣的信息披露危機

*ST萬方公告顯示，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對其啟動立案調查。

據悉，*ST萬方，在被ST前的股票簡稱為萬方發展，1996年上市，主營業務除了農業、軍工之外，還曾涉足土地一級開發、醫療信息化、礦產投資等領域，但部分業務已通過資產重組調整。

*ST萬方的信息披露問題與其復雜的股權結構密切相關。公司控股股東中國遼寧國際合作集團股份有限公司持有18.7%的股份，但該部分股權已全部被司法凍結，且將于8月15日被公開拍賣。若拍賣成功，公司控制權可能發生變更。

然而，公司在股權拍賣進程、潛在受讓方背景等關鍵信息的披露上存在不及時、不充分的問題，導致投資者無法準確判斷公司未來的經營方向。

退市風險疊加信息披露違規，使* ST萬方陷入多重困境。此次立案調查若最終認定公司存在重大信息披露違法行為，可能觸發“退市新規”中的重大違法強制退市條款，使公司面臨直接退市的命運。7月28日開盤后，公司股價一字跌停后震蕩拉升，凸顯出市場對退市邊緣公司合規風險的極端警惕。

強化監管為投資者與優質企業“護航”

此外，太原重工、三豐智能、微創光電也紛紛發布公告稱，收到證監會立案告知書。可見，此次證監會集中立案調查并非孤立事件，而是資本市場監管體系持續完善的具體體現。

監管日漸趨嚴已經是所有資本市場參與者有目共睹的事實。2024年，新“國九條”明確加大退市力度，配套發布的《關于嚴格執行退市制度的意見》細化四類退市標準，財務造假“退市觸點”增多。同年，《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》，提出構建跨部門協作體系，推動行政處罰、刑事追責與民事賠償“三位一體”的長效機制，打擊財務造假邁向“標本兼治”。

可以說，證監會正在通過精準打擊違法違規行為，維護市場“三公”原則，也為實體經濟轉型升級提供了穩定的金融生態。

據不完全統計，2024年證監會辦理的上市公司財務造假案例128起，罰沒金額51.37億元；2025以來，因財務造假被證監會行政處罰而實質觸及重大違法強制退市企業已達9家。退市類型涵蓋重大違法類（如錦州港、普利制藥、卓朗科技、廣道數字、江蘇吳中）、交易類（如東方集團）、規范類（如紫天科技）及財務類（如九有股份、青島中程）。

對投資者而言，集中立案事件是一堂風險教育課。三家公司的案例表明，無論是業績優良的行業龍頭，還是處于轉型期的成長企業，都可能存在合規風險，投資者必須摒棄“規模迷信”“題材炒作”等非理性投資理念，建立“合規優先、價值為本”的投資邏輯。

對整個資本市場而言，此次監管行動標志著資本市場從“增量擴張”向“提質增效”的轉型進入關鍵階段——通過嚴厲打擊財務造假、信息披露違規等違法行為，逐步清除市場“害群之馬”，為優質企業騰出發展空間。

同時，監管執法的常態化、透明化，將有效降低市場信息不對稱程度，引導資源向合規水平高、治理結構完善的企業集中，最終形成“良幣驅逐劣幣”的良性循環。