斑馬消費 范建

蔚來，造車新勢力中曾經的帶頭大哥，如今成了最危險的一個。

2024年，公司繼續虧損超過220億元，最近7年已累計虧損超千億元。持續虧損，導致公司現金儲備如退潮一般下降，好在有新的資金，還在繼續注入。

降本增效，是蔚來近期頻頻提到的關鍵詞，這將直接決定，公司能否在今年第四季度實現盈利目標。

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再虧超220億元

3月24日，港股造車新勢力股價普遍上漲，唯有蔚來-SW（09866.HK）全天飄綠，當天收于34.70港元/股，跌3.34%，總市值已縮水至725.38億港元。這與公司在上周五披露的2024年度全年業績有直接關系。

最近一段時間，在港上市的造車新勢力們，陸續披露了2024年全年業績，多數都向投資者傳達出了積極的信號。

理想汽車依舊領跑，全年交付超過50萬輛，累計交付已達113.39萬輛，成為首個交付破百萬輛的中國造車新勢力。全年，公司實現營業收入1444.60億元，同比增長16.6%；歸母凈利潤80.32億元，已連續兩年實現盈利。

過去，在造車新勢力中并不起眼的零跑汽車，也在2024年突然雄起。全年汽車交付量同比增長103.8%，達到29.37萬輛，躍居新勢力前三。更重要的是，公司在2024年第四季度錄得凈利潤0.8億元，提前一年實現了單季度凈利潤轉正的目標，為繼理想汽車之后，第二家實現盈利的造車新勢力。

曾一度萎靡的小鵬汽車，也在經過調整之后，出現了大逆轉。全年汽車交付量和收入均增長超過30%，汽車毛利率由負轉正。雖然，全年歸母凈利潤仍虧損57.9億元，但與上年同期相比，減虧超過40%。

從數據上來看，蔚來也有頗多亮點：全年汽車合計交付221970輛，同比增長38.7%；總營收657.32億元，同比增長18.2%；毛利率9.9%，比上年同期增加4.4個百分點，其中，汽車毛利率同比增加2.8個百分點至12.3%。

然而，在這種情況下，公司歸母凈利潤虧損仍進一步擴大至226.6億元，比上年同期多虧超過15億元。

從2017年12月首款量產車型ES8上市，到2024年末，蔚來的汽車累計交付量為671564輛，期間（2018年-2024年），公司歸母凈利潤合計虧損近1093億元。

從數據上分析，2024年蔚來虧損加大的最主要原因，是費用管控不力。公司對研發仍然保持重投入，全年研發費用支出130.37億元，同比下降2.9%。同期，公司銷售、一般及行政費用支出高達157.41億元，同比增加22.2%。

與同行對比，更能看出蔚來的“鋪張浪費”。2024年，理想汽車的營業收入是蔚來的兩倍多，但其全年銷售、一般及行政費用支出為122億元，比蔚來還少35.41億元。

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必須向內動刀

雖然蔚來創始人李斌連續創業，并親手將多家公司推向資本市場，但熟悉他的媒體對他的評價是：商人色彩重于創業者色彩，投資者色彩大于實業家色彩，資本運作能力遠大于精細運營能力。

作為蔚來汽車的掌舵人，李斌顯然也知道自身的問題以及公司管理上存在的短板。2024年，他就多次通過內部信強調，要將有限的資源用到刀刃上，有責任、有義務把投資者和股東的每一分錢用好，堅決避免無效和低效的投入，堅決省下不給用戶和公司創造價值的每一分錢。

但從2024年呈現的結果來看，效果不甚理想。

“別人家的孩子都考上大學了，我們還在復讀。”在不久前的一次內部會議上，李斌向員工傳達了當前蔚來面臨的嚴峻市場形勢。

與此同時，對公司管理做出大調整，在內部設立“基本經營單元”經營機制，欲以此來提升組織效率、實現經營目標。李斌強調，“我們要在有效的資源邊界內，把錢花在刀刃上，把時間花在刀刃上，才有可能走出來?！?/p>

李斌在內部講話中明確，今年一季度陸續有管理動作落地。整個公司將圍繞業務的核心、成本的核心、費用投資的核心，去看把錢花在哪里，去抓投入產出和效率提升。

在上周五晚間的財報溝通會上，李斌表示，今年一季度公司就已在推進研發、供應鏈、銷售服務方面的全面降本，大規模推行基本經營單元，提升全員經營意識，提高投資回報率。2025年全年，將持續采取各項降本措施。

會上，蔚來拋出了2025年44萬輛的銷售目標，并將單季度盈利目標提前至今年第四季度。

面對如退水一般的現金儲備，李斌也不得不向內部動刀。

截至2024年末，公司現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款已僅剩419億元。

正當外界對蔚來的資金表示擔憂之時，李斌又表現出了超凡的“找錢”能力。

公司在財報中披露，以安徽合肥國資為首的戰略投資者已向蔚來中國投入現金28億元，蔚來已向蔚來中國投入現金100億元，并稱蔚來及戰略投資者正積極推進剩余投資。