12月10日，熊貓乳品（300898.SZ）競價漲停，乳業板塊內多只個股表現強勢。

消息面上，中央政治局會議提出，明年要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求等。此外，七部委聯合發布刺激乳業消費的政策通知，在政策催化下，乳制品需求有望得到改善。

覽富財經網發現，熊貓乳品的盈利能力改善，持續拓展的新產品也獲得客戶認可，有望帶來增量空間。結合基本面改善、政策預期催化等因素，熊貓乳品在資本市場受到追捧。

盈利能力改善

翻看熊貓乳品的業績可以發現，這家公司的營收增長較為穩健，盈利能力也在持續改善。2019年至2023年，公司的營收規模由6.04億元增長至9.47億元。2024年前三季度，公司的營收為5.69億元。此外，公司的歸母凈利潤由2019年的0.61億元增長至2023年的0.92億元。

財達證券分析稱，熊貓乳品的增長速度雖然有所承壓，但該公司通過產品種類擴展、市場份額提升等，結合其在濃縮乳制品行業的經驗及植物基產品新領域的戰略，預計公司業績將穩定增長。

值得一提的是，熊貓乳品的主要產品濃縮乳制品和乳品貿易的毛利率都在提升。根據公司披露，今年上半年濃縮乳制品的毛利率為33.76%，相比上年同期增加了3.3個百分點；乳品貿易的毛利率為8.12%，相比上年同期增加5.17個百分點。

對于毛利率提升的原因，熊貓乳品表示，主要得益于奶粉價格的下降，公司產品的終端價格并未調整。從奶源情況看，預計到明年上半年，奶粉價格仍將保持在較低水平。除此以外，糖價也有望下降，這將進一步優化公司的毛利率。

新增量可期

熊貓乳品專注于煉乳行業20余年，擁有較高的品牌知名度。主要產品包括各類煉乳、稀奶油和奶酪棒等，產品供應餐飲、烘焙、食品工業和零售等行業。

據了解，煉乳在食品工業中占據一定的優勢，包括使用方便、口味更佳、擁有清潔標簽等。所以很多酸奶、發酵乳飲料、風味乳、甜品糕點等產品都會用到煉乳。

據公司介紹，目前部分新客戶逐漸將煉乳作為食品原料添加到產品中。其中，有應用到酸奶中，也有作為配料、基底配料用于飲品、烘焙夾心中；淡煉乳在火鍋底料、湯底方面的應用也比較廣泛，不僅增加了牛奶風味，還增加了植物脂肪風味。基于應用范圍的持續擴展，熊貓乳品的煉乳業務有望迎來增量空間。

在穩步推進煉乳業務的基礎上，熊貓乳品也在加強創新。公司此前在接受調研時透露，面對行業的新變化，公司希望通過新品上市拓展新客戶，預計明年將新增幾個新客戶。長期以來，熊貓乳品堅持以研發為基礎，積極布局多元化產品，先后推出馬蘇里拉奶酪、兒童奶酪棒、奶酪零食等系列產品。

熊貓乳品同時表示，隨著經濟回暖、原材料成本降低，公司將重點推動奶油奶酪的新品推廣，預計未來奶油奶酪等新業務將帶來增量。

渠道拓展有力

目前，華東和華南區域是熊貓乳品產品的主要市場，為解決經營區域相對集中的問題，熊貓乳品正在加快營銷渠道的建設，包括拓展產品直銷客戶和細分經銷商網絡布局。

截至今年6月底，熊貓乳品已經構建了覆蓋全國30余個省份的銷售渠道，簽約經銷商數量為372家，比去年同期增加了19家。其中華東、華南地區為優勢市場，分別有158家和77家經銷商，其他區域共有137家經銷商（比去年同期增加11家），未來將繼續擴張。

借助產品的高性價比，熊貓乳品將大力推進經銷商渠道下沉，深化經銷網絡布局，同時不斷推出新產品以帶動新的經銷商。

與此同時，熊貓乳品不斷加強線上渠道的拓展，該公司已在多個平臺以主播合作、私域運營、自媒體等方式進行產品推廣和使用教學。未來將尋找合適電商部的新產品，加強線上推廣工作。該公司旗下的沒事酪酪爆米花系列產品目前已與淘寶的多個直播電商展開合作，公司會持續進行產品市場拓展。

在國際市場，熊貓乳品也在大力拓展。由于飲食習慣，東南亞、非洲和中東市場對煉乳的消費量比較大，該公司正通過經銷商向非洲出口產品。熊貓乳品同時透露，目前有很多茶飲品牌開始進入東南亞市場，公司希望找到當地合適的合作伙伴，跟隨茶飲出海的趨勢，作為供應商開展海外布局。

基本面的改善，也令資本市場正在重新審視熊貓乳品這家企業。12月10日，多只乳業板塊個股集體漲停，熊貓乳品更是競價階段便一字漲停，股價表現較為強勢。