12月3日，天元寵物再度迎來(lái)漲停，實(shí)現(xiàn)兩連板。

不久前，在一個(gè)名為“你愿意為寵物花多少錢？”的問(wèn)卷調(diào)查中，有養(yǎng)寵人給出了“傾盡所有”的回答。當(dāng)下的年輕人“富養(yǎng)”寵物推動(dòng)了寵物行業(yè)千億級(jí)別市場(chǎng)，以寵物用品為主業(yè)的天元寵物也憑借豐富的產(chǎn)品線與專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在為數(shù)不多的寵物行業(yè)上市公司，尤其是寵物用品細(xì)分領(lǐng)域中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

2024年前三季度，天元寵物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.35億元，同比增長(zhǎng)33.10%；凈利潤(rùn)5447萬(wàn)，同比增長(zhǎng)4.34%。

補(bǔ)短板加碼研發(fā)投入

成立于2003年，以寵物用品的設(shè)計(jì)開發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的天元寵物，產(chǎn)品涵蓋了寵物窩墊、貓爬架、寵物食品、寵物玩具、寵物服飾、電子用品等多系列、全品類寵物產(chǎn)品。

就寵物行業(yè)而言，相比于國(guó)際寵物市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)起步較晚，在2010年以后呈現(xiàn)了較為快速的發(fā)展增速。目前，我國(guó)飼養(yǎng)寵物的家庭已經(jīng)具有一定的規(guī)模，根據(jù)《2023-2024 年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，2023年城鎮(zhèn)寵物（犬貓）主7510萬(wàn)人，較2022年增長(zhǎng)6.6%；中國(guó)城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模為2793億元，較2022年增長(zhǎng)3.2%。

如果將行業(yè)細(xì)分，2024年，寵物用品的市場(chǎng)份額已達(dá)到12.4%。

目前，我國(guó)寵物行業(yè)的上市公司數(shù)量不多，分布在各細(xì)分領(lǐng)域。其中，涉及寵物食品的上市公司數(shù)量相對(duì)較多，包括乖寶寵物、路斯股份、中寵股份、佩蒂股份；其次是寵物用品上市公司，包括天元寵物、依依股份、源飛寵物。

其中，中寵股份與佩蒂股份上市時(shí)間最早，為2017年，天元寵物與源飛寵物均于2022年上市。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年度至2022年，天元寵物與營(yíng)業(yè)收入依次為10.49億元、14.50億元、18.54億元、8.64億元；除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)依次為0.87億元、1.00億元、0.96億元、0.47億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.35億元，同比增長(zhǎng)33.10%；凈利潤(rùn)5447萬(wàn)，同比增長(zhǎng)4.34%。可以看出，天元寵物營(yíng)收與凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速明顯不同，凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)不及營(yíng)收增速。天元寵物方面解釋稱，前三季度天元寵物加大了研發(fā)與銷售的成本投入，數(shù)據(jù)顯示，前三季度的研發(fā)費(fèi)用為0.21億元，同比增長(zhǎng)21.3%；銷售費(fèi)用為1.77億元，同比增長(zhǎng)49.57%。

上市之初，天元寵物曾被指出，在產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)方面的投入略顯不足，研發(fā)投入低于同行。如今，天源股份為彌補(bǔ)短板，加碼研發(fā)，同時(shí)，由于寵物玩具和其他寵物用品均采用外協(xié)生產(chǎn)，有利于天元寵物將核心競(jìng)爭(zhēng)力定位于寵物用品的產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理及客戶開拓維護(hù)等高附加值環(huán)節(jié)。

比如，在產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，天元寵物的產(chǎn)品基本目錄涵蓋了5000余款常規(guī)款和暢銷款產(chǎn)品，并每年推出2次新品目錄共2000余款。

擺脫境外依賴實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡

歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)寵物產(chǎn)業(yè)起步較早，大型連鎖零售商、專業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店以及線上電商平臺(tái)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已成為寵物產(chǎn)品的主要銷售渠道，占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額，天元寵物主要通過(guò)向銷售貼牌產(chǎn)品的方式進(jìn)入國(guó)際寵物市場(chǎng)。

一度，境外銷售是天元寵物的主要利潤(rùn)來(lái)源。招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至202年1-6月，公司境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例依次為90.94%、74.08%、72.31%、67.30%。其中，公司貼牌產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.08%、70.60%、70.96%、68.54%。

彼時(shí)，外界認(rèn)為，雖然天元寵物境外銷售收入、貼牌產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例在逐年下降，但仍占比較高。如果國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，境外客戶減少在對(duì)天元寵物的采購(gòu)訂單，將影響產(chǎn)品銷售規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。此外，天元寵物的出口模式在國(guó)際貿(mào)易形式及政策影響下，易受波動(dòng)，盈利能力存在一定的不確定性。

事實(shí)上，上市寵物企業(yè)均有各自的海外布局，也有多家寵企表示，海外布局也會(huì)涉及貿(mào)易形勢(shì)、關(guān)稅、海外市場(chǎng)變化導(dǎo)致庫(kù)存過(guò)剩等問(wèn)題。

例如，佩蒂股份去年因?yàn)槭艿胶Ｍ馐袌?chǎng)去庫(kù)存的影響而導(dǎo)致出口訂單量下滑，從而直接使得業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。今年前三季度則因海外訂單影響，實(shí)現(xiàn)了超600%的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

據(jù)介紹，天元寵物在上市之初便已成功進(jìn)入美國(guó)、歐盟、澳大利亞、日本等國(guó)際寵物市場(chǎng)，積累了一批優(yōu)質(zhì)的下游客戶，如美國(guó)沃爾瑪、Kmart AUS、TRS、Birgma、KOHNAN 等大型連鎖商超， Amazon、Chewy 等國(guó)際知名電商，以及 Fressnapf、Petco 等大型寵物用品連鎖企業(yè)等，形成了長(zhǎng)期、良好的合作關(guān)系。

下游客戶雖然優(yōu)質(zhì)，但為了規(guī)避海外市場(chǎng)的不確定性，上市以來(lái)，天源股份也在努力平衡境內(nèi)境外的經(jīng)營(yíng)與銷售。

根據(jù)其半年報(bào)顯示，2024上半年，公司境外營(yíng)收為5.55億元，境內(nèi)收入為6.96億元，境內(nèi)已超過(guò)境外，二者實(shí)現(xiàn)基本平衡。

用品&食品齊發(fā)力

根據(jù)《2023-2024年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書（消費(fèi)報(bào)告）》顯示，2023年城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模為2793億元，預(yù)計(jì)在2026年達(dá)到3613億元。千億寵物市場(chǎng)爆發(fā)，其中，寵物食品消費(fèi)占市場(chǎng)份額的52.3%，是養(yǎng)寵人群的主要消費(fèi)支出，市場(chǎng)潛力巨大。

一直深耕寵物用品行業(yè)的天元寵物，對(duì)寵物食品也有涉及，且寵物食品的銷售是上述公司境內(nèi)外銷售得以平衡的主因，也是未來(lái)公司的發(fā)展優(yōu)勢(shì)和主要發(fā)展方向。

2020年至2022年1-6月，天元寵物寵物食品銷售額分別為26853.91萬(wàn)元、33202.13萬(wàn)元和 19650.39萬(wàn)元，收入逐年增長(zhǎng)，其中主要為渴望、愛肯拿等國(guó)際品牌寵物糧食的銷售收入。

上市以來(lái)，公司制定了線上與線下并重的銷售模式，并在寵物用品的基礎(chǔ)上，積極拓展寵物食品業(yè)務(wù)，以便更好的開拓境內(nèi)銷售渠道。對(duì)境內(nèi)業(yè)務(wù)采取了以食品帶動(dòng)用品拓展國(guó)內(nèi)線上與線下渠道、促進(jìn)寵物食品與寵物用品協(xié)同銷售的發(fā)展策略。

今年上半年，公司寵物食品營(yíng)收為5.73億元，同比增長(zhǎng)45.61%，與寵物用品的6.68億元營(yíng)收相比，僅相差0.95億元。

顯然，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“兩條腿”走路的天元寵物，將會(huì)走得更穩(wěn)。