伴隨市場回調(diào)，中國水務(wù)（0855.HK）近期股價也有所調(diào)整，11月25日收盤價較10月高點下跌超過20%。

中國水務(wù)主要業(yè)務(wù)包括城市供水業(yè)務(wù)、管道直飲水供應(yīng)業(yè)務(wù)、環(huán)保業(yè)務(wù)、總承包建設(shè)業(yè)務(wù)等。2024財年（截至2024年3月31日止年度，下同），除了管道直飲水供應(yīng)業(yè)務(wù)，公司其他主要業(yè)務(wù)有所承壓。

截至11月25日收盤，公司靜態(tài)估值較低，市凈率（MRQ）約0.56倍、市盈率（TTM）約4.6倍。公司近年來分紅率維持在30%附近，目前股息率超過6%。

城市供水業(yè)務(wù)貢獻逾六成收入

根據(jù)財報披露，2024財年，中國水務(wù)64.4%的收入來自于城市供水業(yè)務(wù)；管道直飲水供應(yīng)業(yè)務(wù)收入占比提升至13.4%；環(huán)保業(yè)務(wù)、總承包建設(shè)及其他業(yè)務(wù)的收入占比均較上一財年下降。

公開資料顯示，中國水務(wù)的城市供水項目分布于中國多個省市及地區(qū)，包括湖南省、湖北省、河南省、河北省、貴州省、海南省、江蘇省、江西省、廣東省（包括深圳市）、重慶市、山東省、山西省及黑龍江省。

業(yè)績承壓：2024財年營收、歸母凈利潤同比下降

研究顯示，中國水務(wù)2024財年業(yè)績承壓，營收同比下降9.4%至128.59億港元；歸母凈利同比下降17.4%至15.34億港元。

中國水務(wù)2024財年業(yè)績承壓的一個重要原因為城市供水業(yè)務(wù)收入下降。數(shù)據(jù)顯示，公司2024財年城市供水分部收益為82.76億港元，同比減少5.2%；城市供水分部之溢利為24.9億港元，同比減少12.2%。公司表示這主要是由于該年度的整體安裝及維護工程及建設(shè)工程減少。

此外，中國水務(wù)2024財年環(huán)保業(yè)務(wù)、總承包建設(shè)業(yè)務(wù)收入分別同比下降24%、31%。

管道直飲水供應(yīng)為主要增長點，分拆計劃暫停

中國水務(wù)的主要業(yè)務(wù)中，管道直飲水供應(yīng)業(yè)務(wù)為主要增長點。

數(shù)據(jù)顯示，公司2024財年來自管道直飲水供應(yīng)分部的收入為17.22億港元，同比增長31.4%；溢利為5.92億港元，同比增長17.3%。

中國水務(wù)曾計劃將城市供水及管道直飲水業(yè)務(wù)獨立上市。2024年9月，公司公告暫停分拆計劃。

分紅率約30%，借貸金額248.5億港元

近年來，中國水務(wù)分紅較為穩(wěn)定，但分紅比例不高，股利支付率維持在30%附近。按照2024財年每股0.28港元股息測算，中國水務(wù)目前股價對應(yīng)的股息率超過6%。

截至2024財年末，中國水務(wù)資產(chǎn)負(fù)債率約為66.08%，較上一財年小幅上升。

截至2024財年末，公司借貸金額合計為248.5億港元，當(dāng)年的財務(wù)費用約為7.25億港元。