文丨陳杰瑞

編輯丨吳海珊

11月6日16時左右，據新華社消息，美國共和黨總統候選人特朗普11月6日凌晨宣布在2024年總統選舉中獲勝。

當日從選票統計開始，共和黨候選人特朗普在7個搖擺州就獲得領先，“特朗普交易”加速升溫。11月6日15點過后，數據顯示，特朗普贏下賓州。

特朗普再次贏得美國大選，并大拿下參眾兩院，標志著“紅色浪潮”（red sweep）強勢來襲。

在特朗普將進入第二個任期的背景下，市場反應劇烈。

“特朗普交易”加速升溫

在大選前后的短時間內，各資產大類的市場波動都可能大幅升高，例如當前美債市場的波動率升至去年年底以來的最高水平。由于“特朗普交易”已經運行了一段時間了，市場邏輯（強美元、高通脹預期、金融能源板塊）在大選后或能延續一段時間。

特朗普勝選或意味著貿易爭端升級并鼓勵制造業回流，這可能利好美元（利空人民幣、歐元、墨西哥比索等）、金融能源制造業等行業。另外，市場普遍擔心特朗普主張的高關稅和國內減稅政策會刺激通脹回升，迫使美聯儲放緩降息節奏并使政府進一步擴大赤字規模，這或能更大幅度提振美債收益率。同時我們也不能忘了比特幣、特斯拉等特朗普概念資產。

特朗普承諾降低公司稅并放松監管，他獲勝，預計將提振市場。分行業來看：

銀行業：美國銀行業可能從共和黨的快速政策調整中受益，得益于國內投資的增長、監管放松和稅收減免。摩根大通、美國銀行和富國銀行等股票可能需求增加，特別是在第三季度財報鼓舞人心的情況下。

并購活動：更寬松的監管執法可能有利于并購活動，像高盛和摩根士丹利等公司可能從中受益。

汽車行業：對本土市場有較大依賴的汽車行業可能在特朗普領導下表現良好，包括福特和通用汽車等股票。在電動車領域，特斯拉可能因馬斯克對特朗普競選的支持而有所上漲。

加密貨幣股票：特朗普在競選期間表現出對加密貨幣的支持，推動比特幣價格接近歷史高位。若特朗普當選，加密貨幣股票可能繼續走高，MicroStrategy和數字貨幣平臺可能受益。

能源行業：特朗普支持化石燃料行業，可能會推行有利于國內能源生產的政策，這將利好雪佛龍和埃克森美孚等公司。周五公布的樂觀財報已推動這些公司股價上漲。

特朗普相關公司：特朗普控股的特朗普媒體與科技公司在其勝選情況下可能受益。

總體來看，不同政黨候選人理論上會對特定行業板塊帶來不同程度的影響，但美股的長期走勢并不受選舉和政治生態影響（如特朗普和拜登任內標普500的累計漲幅十分接近，傳統能源板塊在特朗普任內表現最差，反而在拜登任內表現較好），更多是取決于經濟周期、企業盈利，以及“運氣”，即任內是否發生黑天鵝事件。同樣的情況還有黃金，在2000年以來的四位總統任期內，黃金無一例外全部大幅上漲。相對來說，選舉對美債和貨幣市場的影響可能更為直觀。

中長期來看，大選對金融市場的影響將逐漸消退，并回歸到政策執行力度和經濟基本面。

美元走強、亞洲貨幣走弱

特朗普獲勝之后，美元、美債收益率飆升，亞洲股市、匯市集體下挫，日元、韓元對美元跌幅居前，皆跌超1.3%。離岸人民幣早盤對美元迅速走弱，跌幅接近700點，截至北京時間16:20，美元/離岸人民幣報7.1811，美元/人民幣報7.1611。日元、韓元對美元跌幅居前，午盤前后皆跌超1.3%。

在下午交易時段，人民幣的表現強于預期，市場預期本周可能推出的刺激政策力度可能會超出之前的預期，這可能緩沖匯率的跌幅，預計美元/人民幣將在7.1-7.35的區間波動。

此外，我們預計，需要觀察中國央行短期會否采取逆周期措施穩定匯率市場，避免在實際關稅政策升級前匯率大幅貶值，可能采取的措施包括：通過掉期市場，通過在遠端買入人民幣buy/sell的方式穩定市場預期；發行離岸央票，適度收緊離岸人民幣的流動性；提高外匯存款準備金率；提升Hibor利率等。

十四屆全國人大常委會第十二次會議于11月4日~8日舉行，會議可能對財政刺激政策相關細節進行審議。如果后續有政策超預期，不排除出現海外資金補倉，這也解釋了A股整體在6日表現較為具有韌性，港股則更容易受到海外消息的擾動。

我們預計，人大常委會的內容預計在8日下午或發布公告，預計將推出6萬億元至10萬億元的多年度財政方案，用于債務置換和房地產去庫存。此外，機構普遍預計會發行1萬億元的特別國債，用于向大型銀行注資，2025年國債和地方政府債券的發行也可能會提前至今年進行。至于財政赤字會否進一步提升，可能需要觀察明年的“兩會”，但官方赤字率很難突破4%。

美聯儲將降息25個基點

而為了給美國大選“讓路”，美聯儲利率決議被推遲至本周五。

盡管非農數據意外爆冷，但由于存在氣候等特殊原因且總體經濟數據偏樂觀，因此美聯儲并不會急于大幅降息，本周降息25個基點是市場共識。從會議聲明和3:30的發布會中，我們可以捕捉到美聯儲對于未來的利率前景的觀點，保持謹慎應該是主旋律，而這或給美元帶來支撐。

此外，我們預計，11月、12月，美聯儲仍將分別加息25BP。作為“特朗普交易”的主要代表，11月6日美元指數一度突破105大關。

與此同時，美債收益率飆升。數據顯示美國10服務業PMI意外升至56創2022年8月以來的新高，一度刺激10年期美債收益率沖高至4.366%，但隨后420億美元10年期美國國債拍賣需求強勁（投標率2.58高于前值）導致收益率尾盤回落。

在大選之前，黃金隔夜連續第三天窄幅波動小幅收高于2744美元，市場預期的高波動并沒有成真，但隨著大選結果的逐步出爐，金價仍可能面臨動蕩走勢。黃金的隔夜隱含波動率高達40%，即意味著2671.80-2816.140的潛在波動區間。

從4小時圖上來看，2718/30-2755是上周五以來的運行區間，前者有著100MA均線和趨勢線的幫助，也是10月升勢的38.2%回調位，因此共同形成了關鍵支撐，守住該區域意味著維持上升趨勢。反之，跌破后恐下探至2685一線。

（作者系嘉盛集團資深分析師。文中觀點僅代表作者個人，不代表本刊立場。文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）