上海銀行正悄然領(lǐng)漲城商行。過去兩年股價(jià)漲幅位居城商行首位，今年以來也大幅跑贏上證指數(shù)及萬得銀行指數(shù)。一些看好銀行股卻錯(cuò)過了上海銀行的投資者可能已經(jīng)后悔了。

萬得數(shù)據(jù)顯示，2024年初到11月1日收盤，上海銀行股價(jià)漲幅高達(dá)41.53%（前復(fù)權(quán)）。同期，上證指數(shù)和萬得銀行指數(shù)的漲幅分別為33.82%和9.99%。

過去兩年，上海銀行股價(jià)漲幅達(dá)到59.8%，位居上市城商行首位。同期，上證指數(shù)上漲10.19%，上市城商行股價(jià)漲幅中位數(shù)為25.41%。上海銀行股價(jià)漲幅分別跑贏上證指數(shù)和行業(yè)中值49.61和34.39個(gè)百分點(diǎn)。? ?

過去兩年，上海銀行股價(jià)為何能夠領(lǐng)漲城商行？今年以來為何能夠大幅跑贏大盤及行業(yè)指數(shù)？

?高管增持股票：提振市場(chǎng)信心?

歷史數(shù)據(jù)顯示，自2019年至2023年，每年都有包括行長、副行長在內(nèi)的多位高管增持上海銀行的股票，部分高管的增持金額甚至達(dá)到當(dāng)年薪酬金額的七成。下圖為當(dāng)前在任高管的股票增持情況。? ?

2023年9月，上海銀行發(fā)布高級(jí)管理人員買入公司股票公告，這也是該行連續(xù)增持公司股票的第五個(gè)年頭。公告顯示，包括時(shí)任行長、副行長和董秘在內(nèi)的公司高級(jí)管理人員分別于2023年9月6日至9月7日期間以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買入公司A股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股6.09元至6.14元。上增持所購股票均設(shè)有兩年鎖定期。

上海銀行高管在過去幾年持續(xù)增持股票顯示出對(duì)未來經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升的信心，也在很大程度上提振了投資者信心。

?大幅提高現(xiàn)金分紅比例，股息率位居上市銀行首位?

大手筆分紅，以真金白銀回報(bào)股東，是推動(dòng)股價(jià)上漲的另一個(gè)重要原因。

今年6月底，上海銀行已派發(fā)上年分紅65.35億元，折合0.46元/股（稅前，下同）。9月29日的公告顯示，該行已審議并通過2024年中期利潤分配方案，擬分紅39.78億元，折合0.28元/股。這意味著，年內(nèi)上海銀行將派發(fā)逾100億“大紅包”，已派發(fā)的上年分紅和擬派發(fā)的今年中期分紅合計(jì)折合0.74元/股。? ?

即便當(dāng)前上海銀行的股價(jià)已經(jīng)較2年前和年初大幅上漲，當(dāng)前的股息率仍然處于高位。以11月1日7.93元/股的收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的上年年度股息率達(dá)到5.8%，今年中報(bào)股息率達(dá)到3.53%，兩者相加計(jì)算的TTM股息率高達(dá)9.33%。

與此同時(shí)，在降息周期下，存款利率下行，大額存單、貨幣市場(chǎng)基金等低風(fēng)險(xiǎn)投資品種收益率持續(xù)走低，讓高息股對(duì)于投資者的吸引力顯著上升。

面包財(cái)經(jīng)查閱公開信息發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前國有四大行一年期整存整取人民幣存款利率已經(jīng)降至1.1%，五年期存款利率也僅有1.55%；大額存單利率稍高，但一年期大額存單利率也已經(jīng)普遍降低至1.45%附近。萬得數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前貨幣市場(chǎng)基金年化收益率中位數(shù)已經(jīng)跌至2.5%附近。

一般而言，利率或者說無風(fēng)險(xiǎn)收益率可以視為股票定價(jià)的錨。上海銀行大手筆現(xiàn)金分紅，尤其是今年開始派發(fā)中期分紅，TTM股息率高達(dá)9.33%，在不考慮稅收的情況下，相當(dāng)于當(dāng)前五年期存款利率的6倍，貨幣市場(chǎng)基金年化收益率中位數(shù)的3.7倍。個(gè)人投資者當(dāng)前還享受持超過一年股免征股票分紅稅的政策優(yōu)惠。從股息的角度考慮，上海銀行這樣持續(xù)大手筆分紅的績優(yōu)股受到投資者青睞并不意外。? ?

近年來優(yōu)質(zhì)上市銀行普遍加大現(xiàn)金分紅力度回饋股東，大額分紅的銀行不止上海銀行一家，那為何偏偏是上海銀行領(lǐng)漲？通過行業(yè)對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，以已經(jīng)派發(fā)的上年分紅金額測(cè)算，上海銀行股息率位居上市銀行前列。在大額宣派中期分紅之后，上海銀行的TTM股息率已經(jīng)位居上市銀行首位。

上海銀行上市以來持續(xù)穩(wěn)定的派息記錄也增強(qiáng)了投資者的信任。自2016年上市以來，保持了穩(wěn)健的分紅政策。截至目前，公司普通股現(xiàn)金分紅及宣派總額超已累計(jì)超450億元，超過普通股累計(jì)融資金額的4倍。

?業(yè)績向好：三季報(bào)增利又增收、不良率下降、特色業(yè)務(wù)發(fā)力?

經(jīng)營業(yè)績和資產(chǎn)質(zhì)量向好，是推升股價(jià)的另一個(gè)重要因素。

2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入395.42億元，同比增長0.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤175.87億元，同比增長1.40%。報(bào)告期內(nèi)，上海銀行堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造，拓寬了非息收入來源，營收實(shí)現(xiàn)正增長，強(qiáng)化成本管理，盈利水平提升。? ?

穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量為優(yōu)質(zhì)商業(yè)銀行提高投資者回報(bào)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。上海銀行不良率明顯低于城商行的平均水平。

截至2024年9月末，不良貸款率1.20%，較上年末繼續(xù)下降。根據(jù)監(jiān)管部門公布的數(shù)據(jù)，2024年二季度末，城商行的不良貸款率為1.77%，三季度末預(yù)計(jì)基本與二季度末持平，上海銀行的不良率比行業(yè)均值低0.57個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，上海銀行的撥備覆蓋率繼續(xù)上升，三季度末達(dá)到277.31%，較上年末上升4.65個(gè)百分點(diǎn)。? ?

此外，上海銀行順應(yīng)市場(chǎng)變化，在養(yǎng)老金融、財(cái)富管理、消費(fèi)金融等領(lǐng)域，滿足客戶全方位、多層次的金融需求。截至三季度末，養(yǎng)老金客戶158.94萬戶，保持上海地區(qū)養(yǎng)老金客戶份額第一；管理養(yǎng)老金客戶綜合資產(chǎn)（AUM）4,863.51億元，較上年末增長7.05%；占零售客戶AUM的比重為47.94%，較上年末提升0.40個(gè)百分點(diǎn)。? ?

財(cái)富管理方面，2024年第三季度財(cái)富管理中收環(huán)比增長17.34%。截至三季末，月日均AUM30萬元及以上的客戶較上年末增長6.47%。前三季度線上財(cái)富管理產(chǎn)品交易規(guī)模同比增長27.76%。

路遙知馬力，投資者的眼睛是雪亮的。從短期看，績優(yōu)股也可能因?yàn)槭袌?chǎng)情緒等多種因素影響股價(jià)下跌。但從長期看，估值偏低、業(yè)績向好、愿意大手筆分紅回報(bào)投資者的上市公司，終究會(huì)受到市場(chǎng)的青睞。

在真金白銀回報(bào)投資者的同時(shí)，上海銀行的“五篇大文章”也成果斐然。不僅傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)養(yǎng)老金融引領(lǐng)區(qū)域市場(chǎng)，前三季度上海銀行在科技型企業(yè)貸款、普惠型貸款、綠色貸款等重點(diǎn)領(lǐng)域的投放金額也保持較快增長，分別達(dá)到1772.25億元、1568.73億元、647.74億元，較上年同期分別增長35.24%、34.56%、10.36%。

上海銀行過去兩年領(lǐng)漲銀行股，今年明顯跑贏行業(yè)指數(shù)的原因其實(shí)并不復(fù)雜。 ??