向來低調(diào)溫和的東軟創(chuàng)始人劉積仁，這一次拋出了“王炸”級(jí)的資產(chǎn)交易。

7月3日，《多肽鏈》獲得一則足以引爆國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)的投資信息：被東軟集團(tuán)視為核心資產(chǎn)、掌上明珠的東軟醫(yī)療，成功引入通用技術(shù)集團(tuán)資本有限公司與中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司的戰(zhàn)略投資。

這里的通用技術(shù)集團(tuán)資本有限公司正是國務(wù)院國資委直管的國有重要骨干企業(yè)中國通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司（以下簡稱：通用技術(shù)集團(tuán)）負(fù)責(zé)資本運(yùn)營業(yè)務(wù)的專業(yè)化平臺(tái)公司。

盡管尚未得到這則戰(zhàn)略投資的具體交易信息，但通用技術(shù)集團(tuán)將實(shí)際成為東軟醫(yī)療的第一大股東，無疑這將大大提升東軟醫(yī)療的長期投資價(jià)值和市場地位。

與通用技術(shù)集團(tuán)共同為東軟醫(yī)療構(gòu)建了適合其自主發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)，身為東軟醫(yī)療董事長的劉積仁顯然是下定決心放手一搏。

根據(jù)此前東軟醫(yī)療估值和“戰(zhàn)投方”的體量風(fēng)格，我們判斷此筆投資規(guī)模在數(shù)十億元人民幣的量級(jí)。

斗膽預(yù)言，這很可能將是十年內(nèi)國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)乃至整個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域最具影響力的投資事件之一。

當(dāng)下，中國醫(yī)療設(shè)備行業(yè)正處在本土品牌全面崛起的階段，其中以東軟醫(yī)療等國產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備企業(yè)，憑借歷史積累和技術(shù)突圍，逐步在高端醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域向跨國器械巨頭發(fā)起挑戰(zhàn)，并于全球市場不斷提升品牌影響力。

數(shù)智化時(shí)代，中國醫(yī)療設(shè)備行業(yè)企業(yè)也的確迎來了最好的“超車”條件，但要在代表先進(jìn)技術(shù)與制造能力的高端醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，成為全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)者、引領(lǐng)者，這絕非幾家排頭企業(yè)“單打獨(dú)斗”所能開創(chuàng)的局面。

而當(dāng)高質(zhì)量發(fā)展已成為中國醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)升級(jí)的具象方向時(shí)，推進(jìn)這一進(jìn)程，離不開高水平的產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)作為支撐。

因此，將通用技術(shù)集團(tuán)戰(zhàn)略投資東軟醫(yī)療放置在這一大背景下，我們將收獲的是一個(gè)能夠影響甚至改變產(chǎn)業(yè)風(fēng)向的典型投融資案例。

壹|補(bǔ)鏈重器

通用技術(shù)的戰(zhàn)略縱深

之所以說東軟醫(yī)療“引戰(zhàn)”通用技術(shù)集團(tuán)將是醫(yī)療設(shè)備行業(yè)最具影響力的投資事件之一，是因?yàn)槠涮烊痪途邆淞祟H為宏大的敘事史觀。

作為國資委批準(zhǔn)的以醫(yī)藥醫(yī)療健康為主業(yè)的三家央企之一（另兩家為華潤集團(tuán)與國藥集團(tuán)），通用技術(shù)集團(tuán)是央企在醫(yī)藥醫(yī)療健康領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)藥醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、健康管理、健康養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)。

但這里我們還需要更加關(guān)注的是通用技術(shù)集團(tuán)的另一個(gè)“身份”——國資委確定的21家國有資本投資運(yùn)營試點(diǎn)公司之一。

前述跟投東軟醫(yī)療的中國國有企業(yè)混合所有制改革基金的發(fā)起方中國誠通控股集團(tuán)，同樣是中央企業(yè)國有資本投資運(yùn)營試點(diǎn)公司。

設(shè)立這些“國有資本投資運(yùn)營試點(diǎn)企業(yè)”，國資委提出過的一個(gè)明確目標(biāo)，即：服務(wù)國家戰(zhàn)略，優(yōu)化國有資本布局，提升產(chǎn)業(yè)競爭力，以及在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，發(fā)揮投資引導(dǎo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。

劃重點(diǎn)：重要行業(yè)、投資引導(dǎo)。

實(shí)際上，也正是近五六年時(shí)間，國內(nèi)股權(quán)投資市場開始了一場投資主體的結(jié)構(gòu)性變革：由“國家隊(duì)”領(lǐng)銜的產(chǎn)業(yè)投資者逐漸替代自90年代以來外資與社會(huì)資本為主的財(cái)務(wù)投資人成為股權(quán)市場的主流。

如此“調(diào)結(jié)構(gòu)”也是因?yàn)橐M(jìn)入產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的歷史新階段，政府希望通過產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級(jí)和顯著提升發(fā)展效益的目標(biāo)。

今年2月間，工信部、科技部、國資委等七部委，聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》，并提出了重點(diǎn)推進(jìn)包括未來健康在內(nèi)的六大方向產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而研發(fā)先進(jìn)技術(shù)的高端醫(yī)療設(shè)備，正是“未來健康”的重要內(nèi)容之一。

毋庸置疑，高端醫(yī)療設(shè)備是一國科技創(chuàng)新能力與裝備制造水平的重要體現(xiàn)，也是保障人民健康和公共醫(yī)療衛(wèi)生安全性、公平性和可及性的“大國重器”。

由此，我們能更清晰地理解作為產(chǎn)業(yè)投資“國家隊(duì)”的通用技術(shù)集團(tuán)投資東軟醫(yī)療的底層邏輯——提升本土高端醫(yī)療設(shè)備科技與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力，服務(wù)健康中國戰(zhàn)略。

從通用技術(shù)集團(tuán)自身發(fā)展來看，堅(jiān)定布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是其做強(qiáng)做優(yōu)做大醫(yī)藥醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的重要舉措。

此次戰(zhàn)略投資東軟醫(yī)療，意味著通用技術(shù)集團(tuán)進(jìn)入大型數(shù)字化醫(yī)療設(shè)備研發(fā)制造領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從醫(yī)療服務(wù)向醫(yī)療科技的戰(zhàn)略布局。

通用技術(shù)集團(tuán)董事長、黨組書記 于旭波

按照通用技術(shù)集團(tuán)董事長、黨組書記于旭波所言，“戰(zhàn)略投資東軟醫(yī)療不僅完善了通用技術(shù)集團(tuán)在醫(yī)藥醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的布局和生態(tài)，形成良好的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，更是通用技術(shù)集團(tuán)立足國家戰(zhàn)略、承擔(dān)國家使命、保障國家醫(yī)療健康安全的關(guān)鍵行動(dòng)”。

于旭波亦表示，未來通用技術(shù)集團(tuán)將堅(jiān)定支持東軟醫(yī)療自主發(fā)展并實(shí)現(xiàn)上市，圍繞高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備智能化、高端化和全球化發(fā)展，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，賦能國產(chǎn)大型醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)快速提升。

貳|補(bǔ)強(qiáng)資本

東軟醫(yī)療的攻堅(jiān)戰(zhàn)

盡管中國已經(jīng)成為全球第二大醫(yī)療器械市場，行業(yè)投融資活動(dòng)也保持活躍狀態(tài)，但鮮有能夠?qū)φ麄€(gè)行業(yè)乃至全球市場產(chǎn)生影響的投融資或資產(chǎn)并購事件。

這一次，通用技術(shù)集團(tuán)攜國有企業(yè)混改基金對(duì)東軟醫(yī)療的戰(zhàn)略投資，必將成為改寫中國本土醫(yī)療設(shè)備企業(yè)發(fā)展進(jìn)程的投融資事件。

那么，東軟醫(yī)療的技術(shù)創(chuàng)新能力、商業(yè)價(jià)值和發(fā)展?jié)摿τ趾我缘玫健皣谊?duì)”的充分認(rèn)可？簡言之，東軟醫(yī)療的成長史就是一部濃縮版的中國醫(yī)療設(shè)備發(fā)展史。

當(dāng)初劉積仁創(chuàng)立東軟醫(yī)療，就是為了實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備“從0到1”的突破。第一臺(tái)國產(chǎn)CT、第一臺(tái)國產(chǎn)1.5T超導(dǎo)磁共振、第一臺(tái)DR、第一臺(tái)512層超高端CT、第一臺(tái)雙能3.0T磁共振、全球首款無軌懸吊雙中心七軸血管機(jī)……

至今，這樣的“第一”還在延續(xù)，只是在完成了足夠的自主技術(shù)積累、可控產(chǎn)業(yè)鏈能力以及全球市場基本布局之后，東軟醫(yī)療開始發(fā)起另一場攻堅(jiān)戰(zhàn)——沖擊高端醫(yī)療設(shè)備市場。

表面上，這是中國本土醫(yī)療設(shè)備企業(yè)向傳統(tǒng)列強(qiáng)“GPS”等跨國醫(yī)療器械公司發(fā)起的終極挑戰(zhàn)，但實(shí)質(zhì)上這是一場從“跟跑者”向“領(lǐng)跑者”蝶變的自我挑戰(zhàn)。

2024年5月間，東軟醫(yī)療自主創(chuàng)新研發(fā)的光子計(jì)數(shù)CT獲得首幅人體圖像。光子CT被認(rèn)為是醫(yī)療影像領(lǐng)域下一代革命性的技術(shù)，東軟醫(yī)療的再次突破，意味著在超高端醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，徹底點(diǎn)亮了科技樹的中國企業(yè)即將成為行業(yè)創(chuàng)新的引領(lǐng)者。

自1998年創(chuàng)辦以來，東軟集團(tuán)向東軟醫(yī)療傾注了大量的資源和財(cái)力，而東軟醫(yī)療團(tuán)隊(duì)也不負(fù)眾望地始終挺立在國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的第一梯隊(duì)。

近20年時(shí)間，中國醫(yī)療設(shè)備行業(yè)迎來了長足發(fā)展，本土企業(yè)更是方興未艾，既有如邁瑞醫(yī)療這樣的行業(yè)巨頭養(yǎng)成，也有如聯(lián)影醫(yī)療這樣的飛速躥升的新貴出現(xiàn)，還有各種不同技術(shù)路線的新銳企業(yè)層出不窮。

但就醫(yī)學(xué)影像設(shè)備領(lǐng)域而言，東軟醫(yī)療是設(shè)備品類覆蓋最全，產(chǎn)品覆蓋低中高全線市場的公司，同類可比的除了聯(lián)影醫(yī)療、萬東醫(yī)療、明峰醫(yī)療外并不多。

2022年8月間，成立11年的聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）登陸科創(chuàng)板市值一度超千億元。之所以聯(lián)影醫(yī)療能夠在十余年的時(shí)間里迅速崛起，與國有資本和政府引導(dǎo)基金的資本相伴密不可分。

自聯(lián)影醫(yī)療天使輪融資起，上海國資委負(fù)責(zé)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投融資與科創(chuàng)成果轉(zhuǎn)化孵化的功能性平臺(tái)的上海聯(lián)和投資有限公司（上海國資委全資控股），就一直是陪跑聯(lián)影的國資戰(zhàn)投人。

至今上海聯(lián)合仍是聯(lián)影醫(yī)療的第二大股東，持股占比上市公司總股本的16.38%。而除了上海聯(lián)合之外，聯(lián)影大股東名單上，還有諸如國壽股權(quán)投資、國投創(chuàng)新投資、中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金、國創(chuàng)開元母基金等“國家隊(duì)”投資人。

另一家老牌醫(yī)療影像設(shè)備上市公司萬東醫(yī)療（600055.SH）雖然這些年發(fā)展并不順?biāo)欤笥斜宦?lián)影和東軟甩開市場身位之勢，但在2021年被家電巨頭美的集團(tuán)收入麾下，資本實(shí)力大升。

實(shí)際上，早年劉積仁也曾拒絕過跨國藥械巨頭和財(cái)閥的“重金求子”。后來為了讓東軟醫(yī)療跑得更快一些，2004年與飛利浦合作，出資成立東軟飛利浦，迅速擴(kuò)大海外市場份額。2014年時(shí)又引入弘毅、高盛、通和等大牌資本機(jī)構(gòu)，獲得數(shù)十億元的戰(zhàn)略投資。

東軟集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長&東軟醫(yī)療董事長 劉積仁

2021年前后東軟醫(yī)療三次IPO遞表港交所，不過最終還是沒有等來合適的上市融資時(shí)間窗?？涩F(xiàn)在來看，劉積仁的耐心等待，也使東軟醫(yī)療迎來了“定海神針”式的戰(zhàn)略投資人。

考慮“國家隊(duì)”的產(chǎn)業(yè)投資邏輯和通用技術(shù)集團(tuán)所能帶來的產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，正處于攻堅(jiān)高端市場，提升全球競爭力關(guān)鍵階段的東軟醫(yī)療，這一次實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展是穩(wěn)了。

叁|數(shù)字健康

“國民”協(xié)同打開新局

格局打開，東軟醫(yī)療引入“國家隊(duì)”戰(zhàn)略投資事件的影響力，其實(shí)遠(yuǎn)不止于醫(yī)療設(shè)備行業(yè)本身。

于更為宏觀的視角觀察，央企通用技術(shù)集團(tuán)與民企東軟集團(tuán)在資本層面構(gòu)建的戰(zhàn)略互信，無疑還樹立了一個(gè)國有企業(yè)與民營企業(yè)間戰(zhàn)略協(xié)同、融合發(fā)展的新典范。

作為“推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的生力軍”，中國民營經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的挑戰(zhàn)，而政府也不遺余力地推出提振各種民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種舉措。

在6月末的十四屆全國人大常委會(huì)第十次會(huì)議上，國家發(fā)改委所做的《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告》，明確了包括加大要素支持等六方面促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的重點(diǎn)工作。

要如何加大對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的要素支持？從企業(yè)發(fā)展視角觀測，我們相信此次東軟醫(yī)療“引戰(zhàn)”國有資本也將成為“進(jìn)一步釋放民營經(jīng)濟(jì)活力”的一個(gè)標(biāo)志性事件。

因?yàn)椋辛速Y本層面的戰(zhàn)略合作，東軟集團(tuán)與通用技術(shù)集團(tuán)很可能在更多戰(zhàn)略發(fā)展協(xié)同和具體業(yè)務(wù)上不斷擴(kuò)寬合作面。

首先，無論是通用技術(shù)集團(tuán)還是東軟集團(tuán)都將服務(wù)健康中國戰(zhàn)略作為各自醫(yī)療大健康主業(yè)的立足點(diǎn)，也都在從醫(yī)療、康復(fù)、養(yǎng)老的全周期服務(wù)鏈條上形成了各自的基礎(chǔ)產(chǎn)品與服務(wù)。

而數(shù)字健康正是兩家集團(tuán)謀篇布局、轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)最重要的“交匯點(diǎn)”。

此前通用技術(shù)集團(tuán)就在醫(yī)院信息化建設(shè)、數(shù)字化協(xié)同平臺(tái)、數(shù)據(jù)中心、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和企業(yè)健康管理、醫(yī)療科技創(chuàng)新等方向上進(jìn)行布局，以數(shù)字科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)集團(tuán)在醫(yī)療大健康賽道的高質(zhì)量發(fā)展。

而這些年，東軟一方面是通過專業(yè)化發(fā)展，打造了醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的東軟醫(yī)療，云醫(yī)院平臺(tái)熙康云醫(yī)院，以及從事醫(yī)院大數(shù)據(jù)運(yùn)營和供應(yīng)鏈管理的望?？敌?；另一方面，東軟集團(tuán)則在醫(yī)療健康等業(yè)務(wù)領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型成為AI賦能、數(shù)據(jù)價(jià)值化和服務(wù)化的綜合解決方案提供商。

不難看出，兩家集團(tuán)企業(yè)在醫(yī)療大健康業(yè)務(wù)上有許多交叉之處，而從各自發(fā)展階段和狀態(tài)來看，兩者也完全有在數(shù)字健康領(lǐng)域形成“國民”戰(zhàn)略協(xié)同的基礎(chǔ)。

2017年，國務(wù)院國資委等6部門印發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)辦教育醫(yī)療機(jī)構(gòu)深化改革的指導(dǎo)意見》，開啟了國有企業(yè)醫(yī)院資產(chǎn)大整合的序幕，而通用技術(shù)集團(tuán)與華潤集團(tuán)、國藥集團(tuán)等6家央企成為承接企辦醫(yī)院資源的整合平臺(tái)。

至2021年末，1154個(gè)國企醫(yī)療機(jī)構(gòu)改制整合工作基本完成。隨著國網(wǎng)系醫(yī)院組建的國中康健、航天系統(tǒng)醫(yī)院組建的航天醫(yī)科、航空工業(yè)系統(tǒng)醫(yī)院組建的通用醫(yī)療，以及石油系的寶石花醫(yī)療相繼并入中國通用技術(shù)集團(tuán)。

再加上通用技術(shù)集團(tuán)原本旗下的上市平臺(tái)環(huán)球醫(yī)療（2666.HK）和中國醫(yī)藥（600056.SH），一支資產(chǎn)規(guī)模龐大的央企醫(yī)療健康集團(tuán)初步聚合。

目前，通用技術(shù)集團(tuán)擁有400余家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，醫(yī)院床位5.2萬張，網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國27個(gè)省市。

按照通用技術(shù)集團(tuán)提出的建設(shè)目標(biāo)，一方面是要將如此規(guī)模龐大的醫(yī)療機(jī)構(gòu)資產(chǎn)不斷整合優(yōu)化，提升運(yùn)營效率；另一方面是以醫(yī)療服務(wù)為支撐，構(gòu)建涵蓋醫(yī)藥醫(yī)療供應(yīng)鏈、健康管理、康復(fù)治療、健康養(yǎng)老、醫(yī)療金融等全服務(wù)鏈的大健康生態(tài)體系。

有了東軟醫(yī)療“引戰(zhàn)”的合作基礎(chǔ)，如果能夠“國民”協(xié)同地參與到通用技術(shù)等央企醫(yī)療集團(tuán)未來的發(fā)展中，近水樓臺(tái)的東軟或許已經(jīng)為自己打開了新的成長空間。