步入2023年，消費(fèi)板塊先是經(jīng)歷了集體感染期間的消費(fèi)場(chǎng)景缺失，后因全國(guó)范圍感染達(dá)峰進(jìn)度超預(yù)期、返鄉(xiāng)數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的恢復(fù)。今年以來多地旅游景點(diǎn)、熱門餐館、商圈再現(xiàn)人頭攢動(dòng)的熱鬧景象，零售、影視市場(chǎng)也是一片欣欣向榮。

消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，尤其是在經(jīng)歷了疫情的沖擊后，人們更加注重健康和生活質(zhì)量，消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)放大。

消費(fèi)環(huán)境和消費(fèi)數(shù)據(jù)復(fù)蘇情況超預(yù)期

首先是餐飲方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，某頭部火鍋品牌的叫號(hào)數(shù)從12月中旬相對(duì)前一年同期的20-30%恢復(fù)度提高至1月中旬穩(wěn)定在90%以上，春節(jié)期間也仍然維持在90%以上的恢復(fù)水平。

其次是娛樂方面，大范圍聚集性娛樂活在春節(jié)期間也有較好的恢復(fù)，從影院情況來看，全國(guó)影院線上客流恢復(fù)程度從1月初恢復(fù)至同期的55-60%左右提高到春節(jié)期間的110%+，春節(jié)檔票房同比增長(zhǎng)10%以上，觀影人次與2019年已經(jīng)基本持平。整體復(fù)蘇情況超預(yù)期。

出行方面，從1月中旬開始正逢春節(jié)返鄉(xiāng)，大城市的地鐵出行客流量相比同期的恢復(fù)度進(jìn)入了平臺(tái)期。其中，一線城市的深圳，新一線的天津、鄭州，二線中的石家莊、昆明等城市地鐵客流量都超過了2022年同期。

同時(shí)，在感染高峰期過后2023年春運(yùn)出現(xiàn)大規(guī)模返鄉(xiāng)潮。春運(yùn)前21日(1.7-1.27)，全國(guó)發(fā)送旅客恢復(fù)到19年53%的水平，環(huán)比春運(yùn)前20日恢復(fù)程度基本持平，同比22年增長(zhǎng)55%。

但即使疊加返鄉(xiāng)因素，北京和廣州的擁堵指數(shù)依然超過去年同期，深圳和上海的擁堵指數(shù)接近去年同期。

諾德基金認(rèn)為，整體上看，消費(fèi)現(xiàn)在基本回到正常狀態(tài)。

在疫情管控放開初期，投資者普遍對(duì)整體消費(fèi)恢復(fù)的速度和春節(jié)消費(fèi)預(yù)期較低。但隨著2022年12月底感染達(dá)峰進(jìn)度超預(yù)期，從圣誕節(jié)和元旦開始，各個(gè)方面的消費(fèi)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了超預(yù)期的恢復(fù)。從春節(jié)數(shù)據(jù)來看，春節(jié)消費(fèi)也較為超預(yù)期。

有望迎來基本面、估值雙擊

對(duì)于當(dāng)前的消費(fèi)板塊，從股價(jià)位置來看，很多公司在經(jīng)歷過去幾年震蕩調(diào)整過后，目前消費(fèi)板塊的估值適中，基本面以及預(yù)期已經(jīng)得到較大改善。

談及A股的消費(fèi)板塊，諾德基金研究員姜祿彥表示，白酒、啤酒、餐飲酒館鹵味等門店業(yè)態(tài)、調(diào)味品速凍等餐飲供應(yīng)鏈業(yè)態(tài)，過去3年持續(xù)受到消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)力的壓制，今年消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)力的修復(fù)將帶來這些板塊基本面和估值上的雙擊。

諾德基金姜祿彥非常看好高端酒的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，高端白酒主要消費(fèi)場(chǎng)景以高端禮贈(zèng)、高端商務(wù)宴請(qǐng)和高端個(gè)人消費(fèi)為主，因消費(fèi)群體收入穩(wěn)定性高，特征是需求穩(wěn)健，預(yù)計(jì)未來2年依然可以維持兩位數(shù)的收入業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

此外，諾德基金表示，餐飲、酒館、鹵味等門店業(yè)態(tài)，對(duì)社會(huì)流動(dòng)性高度敏感，因此在疫情后其消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)也相對(duì)直接、迅速。

餐飲需求的復(fù)蘇也將同步帶動(dòng)餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)的需求復(fù)蘇，其中調(diào)味品板塊的長(zhǎng)期需求穩(wěn)定，消費(fèi)者黏性高，且2023年大概率將進(jìn)入原材料成本下行周期，調(diào)味品板塊的業(yè)績(jī)彈性高于收入彈性；

速凍食品板塊，近幾年受益于餐飲連鎖化率的提升、餐飲企業(yè)降本增效需求提升帶動(dòng)的對(duì)后廚便捷化標(biāo)準(zhǔn)化備餐的需求提升，因此板塊的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性在整個(gè)食品板塊將持續(xù)具備明顯的超額收益。

同時(shí)，諾德基金指出，餐飲是啤酒高端化的主要承接場(chǎng)景，因此餐飲消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇將帶來啤酒板塊消費(fèi)量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)兩方面的利好，預(yù)計(jì)啤酒板塊的業(yè)績(jī)彈性也會(huì)高于收入彈性。

消費(fèi)是宏觀經(jīng)濟(jì)主要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，目前來看消費(fèi)場(chǎng)景、商務(wù)活動(dòng)和社會(huì)流動(dòng)性都在持續(xù)復(fù)蘇，且1月后餐飲、影院、出行等各項(xiàng)微觀消費(fèi)數(shù)據(jù)都在呈現(xiàn)超預(yù)期的恢復(fù)情況，疊加疫情3年導(dǎo)致的低基數(shù)，可以判斷全年消費(fèi)復(fù)蘇是較為確定的基本面。諾德基金表示，持續(xù)看多白酒、啤酒、調(diào)味品、速凍、餐飲、鹵味等板塊。