財聯社9月18日訊（編輯 瀟湘）如果人們拋開所有對人工智能題材的狂熱，也許就會發現：在當前美股市場上，人們對美國經濟增長的信心遠沒有想象中那么強勁。

銀行股和工業股的表現尤為令人沮喪，在特斯拉和英偉達等公司上漲了兩、三倍的情況下，它們卻始終風雨飄搖。在對大盤股的影響力進行削弱后，標準普爾500等權重指數今年迄今的漲幅僅為4%。

事實上，如果剔除出那些AI題材股，標普500指數年內本質上依然將與去年一樣陷于掙扎之中。

同樣令人擔憂的還有小盤股的表現，一組對比圖也顯示出了過去20年很少見到的令人擔憂的信號。如下圖所示，小盤股指數羅素2000指數目前已連續第二個月落后于成分股市值更大的羅素1000指數，跑輸幅度或將創下1998年以來的次高紀錄。

雖然類似今年這樣頭重腳輕的美股上漲，通常會令人們對科技行業高唱贊歌，但這背后也有另外一種不那么樂觀的解釋：除了一小群人工智能贏家外，大部分市場人士仍然不相信經濟能長期維系復蘇勢頭，那些美國經濟能夠實現“軟著陸”的“小作文”，未必有那么多的受眾。

約翰-漢考克投資管理公司聯席首席投資策略師Matt Miskin就表示，“市場表面之下仍有裂痕——從金融股到更廣泛的小盤股表現不佳，你幾乎看不到此輪行情的廣度。坦率地說，這看起來更像是市場內部的一系列攪動，頂級企業表現最好，而其他較小規模的公司則表現不佳。”

值得一提的是，從歷史上看，小盤股往往在經濟復蘇時期跑贏市場，而經濟承壓時期則遭遇拋售。鑒于這些公司的大部分銷售額都來自美國本土，投資者時常會將它們視為評判經濟健康狀況的“金絲雀”。

而這一次，盡管不少市場人士對經濟實現軟著陸的信心有所增強，但顯然在市場相對脆弱的領域，這種樂觀的觀點遠未能達成一致。隨著科技巨頭支撐的更廣泛市場上漲，許多規模較小的公司卻并沒有參與到這輪升勢之中。

嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders指出，標普500指數自10月低點反彈迄今已經過去11個月了，但羅素2000指數仍只有約40%的成分股高于200日移動均線。相比之下，在市場2020年走出低谷時，超過90%的成分股在同一時期跨過了這道長期均線門檻。

軟著陸的“小作文”并不可信？

近幾周來，有關美國經濟有望實現“軟著陸”的“小作文”顯然不少。一些業內機構正在重新評估他們對美國經濟的預測，因為近幾個月來，從消費者支出到住宅投資的一系列強于預期的報告，顯示出了多個美國經濟領域的強勁勢頭。

高盛集團就是其中之一，這家華爾街大行本月早些時候將其對未來12個月美國經濟出現衰退的概率預測，下調了5個百分點至15%。

不過，這些樂觀預測本身并非沒有風險。雖然近期許多美國經濟指標都很強勁，但壞消息是8月份通脹指標也高于預期。媒體調查的經濟學家預計，美聯儲今年余下時間里很可能還會再加息一次，將利率維持在峰值水平的時間也可能將比先前預期的更長。

Miller Tabak+公司首席市場策略師Matt Maley表示，“股市正在嗅出一些數據現在沒有顯示出來的未來跡象。請記住，大多數數據如零售銷售等都是滯后的，而股市是具有前瞻性的。”

“隨著利率處于15年來的高位，學生貸款寬免政策將在幾周后結束，消費者似乎已開始不再像今年大部分時間那樣，能夠為股市帶來利好，”Maley指出。

以Michael Hartnett為首的在美國銀行策略師團隊，目前則正在建議那些有防御意識的客戶，去逢低買入那些已經為經濟增長快速下滑定價的資產，例如區域性銀行和小盤股。

他在一份報告中寫道，投資者應該做多那些已經對“硬著陸”定價的資產，因為它們在未來經濟衰退中的損失將較小，一旦經濟沒有出現衰退，這些資產也會有很大的上升空間。