來源：商訊雜志社

撰文：謝冬冬

近日，安徽濟人藥業股份有限公司（濟人藥業）更新預披露招股書，計劃在上交所主板上市，擬募資5.22億元。

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濟人藥業成立于2001年，主要從事現代中藥的研發、生產和銷售，擁有疏風解毒膠囊、蒲地藍消炎片、通便靈膠囊、盆炎凈片等共計 35 個品種的藥品批準文號，具備 700 余種中藥飲片、500 余種中藥配方顆粒的量產能力。其中，疏風解毒膠囊是公司的獨家專利品種，2019年以來的市場占有率一直僅次于以嶺藥業的連花清瘟顆粒和連花清瘟膠囊。

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招股書顯示，2019年-2021年及2022年前6月，濟人藥業的營收分別為7.89億元、7.31億元、8.05億元和4.49億元；凈利潤分別為1.27億元、9388萬元、9517.08 萬元和 6603.46萬元。疏風解毒膠囊占濟人藥業中成藥銷售收入的比例一直在90%以上。

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產能消化存風險

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鑒于此次IPO募資主要投入來看，增加產能排在第一位。

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招股書顯示，濟人藥業此次募資將主要用于現代中藥生產基地建設，以擴大生產場地，增加生產設備，從而提升公司產品產能。該項目投資額2.81億元，其中建設投資2.61億元，鋪底流動資金為1914.02萬元。項目達產后，可實現年產中藥配方顆粒350噸的生產規模，將是現有產能的三倍。

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同時，濟人藥業表示，募投項目完成后，中藥配方顆粒的產能將大幅增加。盡管公司已經制定了相應的產能消化措施，產能過剩的可能性較小，但若未來市場環境發生較大變化，公司中藥配方顆粒的銷售規模的增長受市場需求規模增長及公司營銷投入規模的制約，仍可能存在募投項目新增產能消化風險。

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《商訊·公司金融》注意到，濟人藥業會通過完善的營銷網絡建設，為項目產能消化提供助力。濟人藥業本次發行募資還將投入“營銷網絡建設項目”，將通過在合肥、北京、上海等核心城市建設營銷中心及辦事處，擴充營銷人員隊伍，加大品牌建設力度。

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在產能利用率方面，《商訊·公司金融》看到，濟人藥業主要產品可以分為中成藥、中藥配方顆粒和中藥飲片三大類。其中，報告期內，中成藥的年產能為390噸，產量分別為385.98噸、354.35噸、245.04噸、170.23噸、產能利用率分別是98.97%、90.86%、62.83%、87.30%。

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中藥配方顆粒的產能在報告期內逐步增加，分別為54噸、81噸、99噸、63.75噸，產量分別為34.35噸、61.20噸、105.45噸、27.68噸、產能利用率分別是63.61%、75.56%、106.52%、43.42%。

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至于2022年上半年，中藥配方顆粒產量明顯的下降，濟人藥業在招股書解釋道，主要系中藥配方顆粒政策切換導致的暫時性影響。

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實控人持股99.12%

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《商訊·公司金融》關注到，截至2021年11月，濟人藥業一直由朱月信、汪雪文夫妻100%控股。

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2021年12月22日，濟人藥業通過相關增資議案，引入了新股東，其中，欣達強以2589萬元認購濟人藥業新增的863萬元注冊資本，利申鑫以954萬元認購濟人藥業新增的318萬元注冊資本，欣達強、利申鑫均為員工持股平臺。

本次發行后，公司控股股東朱月信直接持股比例為 87.06%，朱月信的配偶汪雪文直接持有持股比例為 9.67%。

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值得關注的是，欣達強的執行事務朱強系朱月信、汪雪文之子；有限合伙人朱玉、朱琳琳、朱慧慧系朱月信、汪雪文之女；有限合伙人朱月健系朱月信胞弟；有限合伙人楊圣法系朱月信妹妹的配偶。

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另外，濟人藥業的董事、監事、高級管理人員許運河、徐文龍、楊黎、陳蕭蕭、潘君、張文廣、劉海洋等均為欣達強、利申鑫的合伙人。

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目前，朱月信、汪雪文、朱強直接或間接控制濟人藥業99.12%的股份，為公司共同實際控制人。

在本次發行后，朱月信、汪雪文、朱強控制的股份仍將接近 85.00%。招股書提示，盡管公司已經建立了較為完善的內部決策機制和內部監督機制，但公司實際控制人可能利用其控制地位，通過行使表決權等方式對公司經營決策、人事任免、利潤分配等影響公司持續發展的重大事項實施影響，因此公司存在實際控制人不當控制的風險。