斑馬消費 陳曉京

經過1個多月時間，紅棉股份拿下亞洲食品的控制權塵埃落定。日前，公司公告已完成股權轉讓和變更登記。

收購前，紅棉股份手里已掌握龐大的制糖業務，還擁有大單品廣氏菠蘿啤，隨著亞洲沙示的加入，在飲料領域的布局進一步完善。

2023年末，公司剝離日化業務，轉入食品飲料賽道，形成制糖業、飲料業和產業園區三大業務板塊。

公司更看重飲料業務，認為經過消費結構的調整，飲料行業處于穩定增長期間，增速趨緩但細分領域仍存在結構性機會。

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吞下亞洲沙示

自2023年剝離掉日化業務后，紅棉股份（000523.SZ）加速擴展飲料產品矩陣，日前將亞洲沙示汽水收入麾下。

昨日，公司公告披露，收購亞洲沙示母公司亞洲食品，已完成工商變更登記等手續。

6月23日，公司董事會審議通過這筆收購案。以對價9028.04萬元收購廣州南業營元投資所持亞洲食品）39.9996%股權。同時，接受鷹金錢表決權委托，擁有亞洲食品剩余60.0004%股權對應投票權。收購完成后，公司持有亞洲食品100%表決權，實現控股。

原本，紅棉股份是準備收購鷹金錢100%股權。但在執行過程中，因同一控股股東廣東輕工對旗下上市業務調整未能完成，才祭出上述收購方案。

相比原收購方案，新方案不僅能在較短時期內實現，還能節省和壓縮資源投入。這也說明，經歷教訓慘痛的財務造假案件后，紅棉股份內部治理機制更為靈活與機動。

隨著對亞洲食品的收購完成，同業競爭問題得以圓滿解決，公司在飲料業務中再添新成員。在廣氏菠蘿啤之外，再獲汽水老品牌亞洲沙示的助力。

亞洲食品產品線豐富，不僅有沙示汽水，還有椰子汁、蘋果醋以及豆奶等產品。亞洲食品加入后，將增強公司在汽水領域的市場話語權，還能通過飲料生產環節的技術、渠道等補充，降低營業成本，提高盈利水平，構建相對完整的飲料商業版圖。

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汽水底色

亞洲沙示曾和嶗山白花蛇草水一起，被網友列入最難喝飲料行列。槽點在于，這瓶汽水的口味，類似于跑氣后的可口可樂，再加上一勺風油精。

其實，這種類似風油精的氣味，源自廣東本地草本植物梅葉冬青，可以消暑解渴、發散風熱，賦予亞洲沙示不一樣的口味。

可能正是這樣的地域特色，這瓶汽水得以在廣東扎根，一度被稱為“廣東人的快樂水”。

亞洲沙示歷史悠久。1946年，屈臣氏汽水廠老員工李智楊等11人籌資，在廣州大德路開辦亞洲汽水廠。上世紀80年代，引進德國生產線和易拉罐生產線，產品熱銷全國及東南亞市場。

1993年，亞洲汽水廠和百事可樂一起創立合資企業，品牌一度被雪藏。2002年成功“贖身”后，開啟新的發展時期，7年后被香雪制藥收購。

2021年末，香雪制藥將持有香雪亞洲飲料53%和10%股權分別轉讓給鷹金錢和廣州南業營元。

亞洲沙示雖然老牌，但亞洲食品規模并不大。2023年至2024年，營業收入分別為1.97億元、1.75億元，歸母凈利潤分別為2010.66萬元、1657.01萬元。去年，其經營活動產生的現金流量金額為656.49萬元，同比下降73.51%。

盡管如此，紅棉股份對亞洲食品的收購，還是給出較高溢價。以去年12月31日為基準日，亞洲食品歸屬于母公司所有者權益賬面價值約1.23億元，評估價值約2.33億元，評估增值約1.10億元，增值率高達89.81%。

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白糖不好賣了

紅棉股份的前身，乃是赫赫有名的廣州浪奇，擁有浪奇等一眾日化品牌，也是一家有著60多年歷史的老牌日化企業。

2021年，廣州浪奇財務造假案東窗事發。2018年至2019年，其通過虛構大宗商品貿易、循環交易等方式虛增巨額營業收入及利潤，被監管部門重處。

事后，公司放棄日化業務，向食品飲料和園區管理服務業務轉型。2023年底更名為紅棉股份。

2023年至2024年，公司錄得營業收入26.29億元、20.53億元，同比下降0.29%和21.91%。今年一季度，營業收入同比下降10.14%。

制糖業是公司收入的重要來源，白砂糖是核心產品。去年，該業務實現營業收入15.02億元，同比下降1.18%，同期，糖制品銷量22.70萬噸，同比下降5.96%。

白糖不好賣，主要是近年消費者健康意識的提升，消費市場進入減糖時代，傳統白砂糖行業備受影響。

近兩年，公司制糖業務收入“挑大梁”，但利潤比紙薄，毛利率分別僅2.22%和2.43%。

拉動公司收入增長，恐怕得靠飲料業務板塊。

2024年，飲料業務實現收入3.06億元，占比公司總收入的14.93%，毛利率高達44.64%。

公司認為，經過消費結構調整，飲料行業處于穩定增長期間，增速趨緩但細分領域仍存在結構性機會。

收購亞洲食品前，紅棉股份旗下已擁有大單品“廣氏”菠蘿啤，并拓展了精釀啤酒、蘇打水等產品。去年，菠蘿啤收入約2.54億元，隨著亞洲沙示汽水加入，公司整體飲料業務收入將獲增長。