搭上“可控核聚變”概念，百利電氣（600468.SH）股價連續拉升，四周內實現股價翻倍。

不過，百利電氣的核聚變業務成色略顯不足。該公司在股票交易風險提示公告中表示，去年核聚變相關業務收入占公司整體收入的比重不足1%，不會對整體業績產生重大影響。

與火熱的股價形成鮮明對比的是，百利電氣的經營表現不佳。2024年虧損，今年第一季度的業績也出現下滑。同時，百利電氣的主營業務表現疲軟，盈利能力下降，研發投入也在減少。

概念炒作能支撐多久？

自5月16日首板漲停開始，百利電氣的股價震蕩拉升，股價由4.66元/股漲至最高9.63元/股，近1個月累計上漲近90%。

百利電氣股價狂飆，與市場關注的“可控核聚變”概念有關。近段時間以來，全球核能與可控核聚變領域利好不斷，包括全球最大“人造太陽”完成組件制造、我國BEST堆工程總裝啟動、美國推動核能核電發展等，可控核聚變概念一躍成為A股熱門板塊之一。

根據公司披露，百利電氣控股子公司遼寧榮信興業電力技術有限公司（以下簡稱“榮信興業”）參與了國際熱核聚變試驗堆（ITER）項目電力系統中無功補償以及濾波（RPC&HF）設備的設計制造，起到控制電能質量、減少電力損耗的作用。百利電氣因此被市場歸為可控核聚變概念股，股價遭到瘋狂炒作。

不過百利電氣在股票交易風險提示公告中表示，目前相關業務收入金額較小，2024年度相關業務收入占公司整體收入的比重不足1%，不會對公司業績產生重大影響。同時，百利電氣在公告中提示稱，公司股價短期漲幅較大，存在一定風險。公司基本面未發生重大變化，也不存在應披露而未披露的重大信息。

由此看來，百利電氣的股價飛漲或難以為繼，6月13日，百利電氣開盤迎來大幅調整，盤中雖有拉升但最終回落。截至收盤，百利電氣跌4.84%，報8.65元/股。

子公司拖累業績

與股價飆漲形成鮮明對比的是，百利電氣的經營業績表現不佳。

尤其是2024年，百利電氣的業績出現巨大滑坡。去年，百利電氣實現歸母凈虧損1.09億元，扣非歸母凈虧損1.18億元。令其業績出現大幅下滑的“元兇”，正是前文提到的開展核聚變相關業務的榮信興業。

百利電氣在2024年年報中指出，受國內冶金煉鋼行業客戶端需求降低和海外訂單減少的影響，榮信興業的經營業績出現大幅下降。公司收購榮信興業86.735%股權所形成的商譽出現明顯減值跡象，因此計提的商譽減值準備達2.17億元，這直接導致了百利電氣2024年凈利潤大幅下滑。

據了解，榮信興業是生產無功補償裝備的專業制造商，核心產品包括高壓動態無功補償裝置（SVC）和高壓靜止無功發生器（SVG）等。百利電氣本想通過收購榮信興業進一步豐富公司二次設備產品線，優化產業結構，但沒想到這家子公司卻拖累了公司整體業績。

進入到2025年，百利電氣業績下滑頹勢未變。今年第一季度，公司實現營收4.95億元，同比下降2.14%；歸母凈利潤為3198萬元，同比下降8.05%。

主營業務表現疲軟

盡管百利電氣在多個業務領域進行了市場開拓和技術創新，但整體表現依舊疲軟。

在電線電纜領域，百利電氣也在積極構建多極支撐的業務生態，不斷延伸產品鏈，不過業績增長十分有限。2024年，電磁線產品為公司帶來收入8.60億元，相比上年同期僅增長1.17%；毛利率為15.37%，相比上年同期減少了2.32個百分點。

在泵類產品領域，百利電氣2024營業收入2.76億元，不過該產品毛利率相比上年同期減少了3.95個百分點。

另一款產品高中低壓電器產品去年為公司帶來7.34億元收入，但營收同比下降14.20%，毛利率相比上年同期減少了1.72個百分點。而毛利率達到54%的超導產品，去年僅為公司帶來27.07萬元收入，對公司業績的影響微乎其微。

根據公司2024年年報，百利電氣的電磁線產品、高中低壓電器產品、泵類產品的營收占比分別為43.84%、37.42%、14.08%，這些產品的銷售收入構成公司的主要收入來源。但是，受行業整體需求疲弱的影響，百利電氣的主營業務增長乏力，使得公司的經營承受著極大的壓力。

在研發方面，百利電氣的研發投入也在減少。根據公司披露，2024年百利電氣的研發投入金額為1.02億元，同比下降9.84%；研發投入占營業收入的比例為5.2%，相比上年同期減少了0.36個百分點。

整體來看，百利電氣去年的經營表現不佳，公司應盡快采取措施改善經營狀況，使得業績重回增長軌道，同時加強新市場和新業務的拓展，讓資本市場看到公司的價值。