自去年減持新規落地后，A股頻繁出現協議轉讓的案例，但本月以來終止的案例明顯增加。

據不完全統計，截至5月28日，今年已有25家上市公司發布股東終止協議轉讓公司部分股權的公告，與去年全年同類公告的數量相當。5月以來，共有13家公司發布終止協議轉讓公告，其中9家涉及上市公司控股股東、實際控制人。

業內人士表示，協議轉讓終止的原因較為復雜，包括協議轉讓監管趨嚴、受讓人資金不足、價格波動導致雙方未能達成一致等。

協議轉讓終止潮涌現

整理數據可以發現，本月終止協議轉讓的公司數量明顯增多。iFinD數據顯示，5月以來已有13家上市公司發布終止協議轉讓公司股權的公告。該數量與今年前4個月的合計案例數量相當。

今年以來，共有25家上市公司發布終止協議轉讓公司股權公告。其中，大部分案例的股權轉讓協議簽署時間均在減持新規落地之后，近八成協議簽署都發生在去年第四季度，到終止已持續了半年之久。

比如，2025年5月宣布終止協議轉讓的遠望谷、羅欣藥業、岱勒新材等公司的協議轉讓簽署時間都集中在2024年10月至12月。

分析人士表示，協議轉讓終止原因一方面與減持監管趨嚴有關，另一方面由于轉讓過戶長時間未完成，二級市場股價出現波動，也容易出現雙方毀約等情況。

從轉讓進度來看，部分終止協議轉讓的公司，并未取得交易所確認書，也就無法完成相關股份的過戶登記手續。比如恒鋒信息（300605.SZ）在5月23日公告中指出，該公司控股股東、實際控制人魏曉曦、歐霖杰于去年9月10日與程文宏簽訂股份轉讓協議，但直到公告披露日，協議轉讓事宜仍未取得深交所確認書，未完成股份過戶登記手續，雙方協商后終止了協議轉讓。

從股價變動情況來看，去年簽署股份轉讓協議并在今年終止的上市公司中，近半數公司自首次公告日至今股價波動幅度超過10%。

根據岱勒新材的公告，該公司實控人段志明、持股5%以上股東楊輝煌與湖南華洲投資私募基金管理有限公司于去年10月31日簽訂轉讓協議，轉讓價格為6.46元/股。截至5月14日，雙方尚未辦理完成相關股份轉讓手續，當日公司股價較前述轉讓價格已上漲超27%。岱勒新材表示，因客觀環境發生變化，雙方經過友好協商解除了已簽署的《股份轉讓協議》。

協議轉讓遭遇“嚴監管”

覽富財經網注意到，去年累計超過400家上市公司發布協議轉讓股權計劃或相關進展，彼時曾出現一波股權協議轉讓的“小高潮”。

尤其是2024年下半年，上市公司通過協議轉讓方式轉讓股權的案例明顯增多。據不完全統計，去年下半年發布協議轉讓股權計劃或相關進展的上市公司超過300家，占比超過75%。

進入到2024年12月，還有多家上市公司發布了重要股東協議轉讓股權的相關公告。其中不乏ST公司，轉讓股份超過總股本5%的公司也不在少數。

需要注意的是，私募基金頻頻現身上市公司協議轉讓交易。在12月份發布協議轉讓股權相關公告的上市公司中，包括云中馬、蒙泰高新、廣東明珠等在內的多家上市公司股東協議轉讓股權的受讓方均出現私募機構的身影。

不過有分析人士指出，部分私募機構接盤上市公司股份的過程中可能存在代持行為。大股東、控股股東協議轉讓部分股份由私募基金代持，而代持信息予以隱瞞，披露的股東名字通常為私募基金，這難以保障股權清晰，違反了上市公司股東信息如實披露的義務，應不屬于合法合規代持。

今年5月以來，協議轉讓終止案例有所增多，或與監管力度加大有關。

業內人士表示，2024年5月減持新規后，協議轉讓成為部分股東規避破凈、破發、分紅不達標等減持限制的主要通道。隨著協議轉讓監管力度加強，涉實控人、控股股東的協議轉讓項目可能因無法滿足監管穿透審查要求而集中終止。