4月的第一個(gè)交易周，蘋(píng)果公司成為科技行業(yè)受沖擊最嚴(yán)重的股票之一。美東時(shí)間4月3日，蘋(píng)果股價(jià)暴跌9.25%，4月4日，再度單日暴跌7.29%，市值蒸發(fā)近5333.6億美元（人民幣約3.88億元），創(chuàng)2020年以來(lái)最大跌幅。

月初，美國(guó)所頒布的最新關(guān)稅政策“對(duì)等關(guān)稅”給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大震蕩，特別是通信、電子、醫(yī)藥等板塊，其中，受影響最大、最具代表性的就是較為依賴(lài)中國(guó)生產(chǎn)，且其供應(yīng)鏈中大量關(guān)鍵零部件需依賴(lài)中國(guó)及亞洲國(guó)家工廠(chǎng)的蘋(píng)果公司。在美國(guó)加征關(guān)稅后，其面臨著雙重征稅的困境，其供應(yīng)鏈上的企業(yè)也將面臨成本暴漲的壓力。

自從關(guān)稅政策頒布以來(lái)，A股蘋(píng)果概念持續(xù)大跌，4月7日，板塊（885376）跌幅達(dá)11.03%，134只成分股中有131只下跌，其中，超30只個(gè)股跌停。

關(guān)稅高壓下成本壓力劇增

在“對(duì)等關(guān)稅”中，美國(guó)給認(rèn)為存在貿(mào)易逆差的40多國(guó)，設(shè)立了10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，而受重創(chuàng)最嚴(yán)重的國(guó)家基本在亞洲。其中，柬埔寨、越南和緬甸的關(guān)稅，分別高達(dá)49%、47%和44%。同時(shí)，日本、韓國(guó)和歐盟國(guó)家的進(jìn)口商品關(guān)稅，也被提升到20%以上。

美方強(qiáng)調(diào)，對(duì)中國(guó)商品加征的關(guān)稅，是在現(xiàn)有20%基礎(chǔ)上額外再增加34%，總共達(dá)到了54%。如此看來(lái)，中國(guó)無(wú)疑被征收了最高關(guān)稅，是美國(guó)最為關(guān)鍵的針對(duì)對(duì)象。

對(duì)于全球化供應(yīng)鏈高度依賴(lài)中國(guó)及亞洲地區(qū)的蘋(píng)果公司而言，除了高達(dá)54%的總稅率之外，由于部分美國(guó)產(chǎn)零部件需先進(jìn)口至中國(guó)組裝，再出口至美國(guó)，這就導(dǎo)致同一元件被中美關(guān)稅雙重覆蓋。例如，越南組裝的AirPods需從中國(guó)臺(tái)灣進(jìn)口芯片，同樣面臨重復(fù)征稅。

此外，關(guān)稅政策加劇給蘋(píng)果供應(yīng)鏈帶來(lái)了巨大的成本壓力。

根據(jù)測(cè)算，加征關(guān)稅將導(dǎo)致每部iPhone成本上漲約120美元，若完全轉(zhuǎn)嫁成本，iPhone在美國(guó)的售價(jià)可能上漲30%～43%。例如，iPhone 16基礎(chǔ)款售價(jià)或從799美元漲至1142美元，旗艦機(jī)型Pro Max售價(jià)將突破2300美元。

據(jù)悉，蘋(píng)果近年將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至印度、越南等地，但美國(guó)對(duì)越南、印度分別加征46%、26%關(guān)稅，直接抵消了轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的成本優(yōu)勢(shì)。印度工廠(chǎng)良品率比中國(guó)低5—8個(gè)百分點(diǎn)，越南缺乏熟練工人和本地供應(yīng)商，導(dǎo)致轉(zhuǎn)移成本不降反升。而蘋(píng)果唯一在美國(guó)本土組裝的Mac Pro也因依賴(lài)中國(guó)進(jìn)口定制螺絲，中國(guó)加稅后成本節(jié)節(jié)攀升，國(guó)行售價(jià)或從55999元漲至7萬(wàn)元以上。

供應(yīng)鏈或面臨成本轉(zhuǎn)嫁難題

由于蘋(píng)果公司90%的手機(jī)在中國(guó)組裝，而蘋(píng)果供應(yīng)鏈涉及原材料采購(gòu)、零部件生產(chǎn)、產(chǎn)品組裝、物流配送以及售后服務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)，是一個(gè)龐大繁雜的全球網(wǎng)絡(luò)。

此次關(guān)稅的增加對(duì)蘋(píng)果供應(yīng)鏈企業(yè)造成直接打擊，一方面，不排除蘋(píng)果公司為維持利潤(rùn)，可能將部分關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，中國(guó)企業(yè)在蘋(píng)果供應(yīng)鏈中承擔(dān)大量零部件生產(chǎn)與組裝任務(wù)，首當(dāng)其沖面臨成本壓力。例如，若蘋(píng)果要求供應(yīng)商分擔(dān)關(guān)稅成本，中國(guó)企業(yè)需自行消化或通過(guò)提高報(bào)價(jià)向蘋(píng)果傳導(dǎo)，但蘋(píng)果可能因成本敏感而壓縮供應(yīng)商利潤(rùn)空間；另一方面，關(guān)稅政策引發(fā)全球供應(yīng)鏈動(dòng)蕩，可能導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)及大宗商品價(jià)格上漲，進(jìn)一步推高中國(guó)企業(yè)的原材料采購(gòu)與運(yùn)營(yíng)成本。

據(jù)測(cè)算，若蘋(píng)果將25%的關(guān)稅成本完全轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率可能下降5%～10%。有消息稱(chēng)，目前這些供應(yīng)鏈在等蘋(píng)果通知，如果蘋(píng)果選擇將成本轉(zhuǎn)嫁至供應(yīng)鏈身上，那么企業(yè)將不會(huì)繼續(xù)合作，否則將面臨虧本損失。

更為重要的是，蘋(píng)果供應(yīng)鏈上的中國(guó)企業(yè)很可能面臨蘋(píng)果“去中國(guó)化”的風(fēng)險(xiǎn)，為規(guī)避關(guān)稅，蘋(píng)果可能加速供應(yīng)鏈多元化布局，減少對(duì)中國(guó)供應(yīng)商的依賴(lài)。若蘋(píng)果調(diào)整供應(yīng)鏈，中國(guó)企業(yè)需面臨客戶(hù)流失、產(chǎn)能過(guò)剩及設(shè)備閑置等問(wèn)題。部分企業(yè)可能需通過(guò)降價(jià)或技術(shù)升級(jí)維持訂單，但短期內(nèi)難以彌補(bǔ)損失。

總體而言，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的核心是蘋(píng)果盈利模式的不可持續(xù)，關(guān)稅幾乎無(wú)差別打擊了全亞洲國(guó)家，未來(lái)，蘋(píng)果或?qū)⒉辉偈亲钯嶅X(qián)的科技企業(yè)。

供應(yīng)鏈與蘋(píng)果聯(lián)系緊密

歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，過(guò)高的關(guān)稅并不能有效解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，反而可能加深經(jīng)濟(jì)孤立，損害本國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)的利益，同時(shí)也給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重破壞。但從目前的情況來(lái)看，最不安全的仍是蘋(píng)果供應(yīng)鏈企業(yè)，多年以來(lái)，靠著大客戶(hù)蘋(píng)果為生，如果蘋(píng)果公司的訂單不再穩(wěn)定，他們將面臨十分艱難的處境。

以連續(xù)跌停的立訊精密為例，其與蘋(píng)果的合作始于2011年，經(jīng)過(guò)十余年的深度合作，雙方已建立起緊密的供應(yīng)鏈伙伴關(guān)系，合作內(nèi)容涵蓋產(chǎn)品制造、技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈整合等多個(gè)層面。目前，立訊精密已全面參與蘋(píng)果全系列產(chǎn)品的制造，包括iPhone、Apple Watch、AirPods及Vision Pro等核心產(chǎn)品。例如，立訊精密承接了iPhone 16全系機(jī)型的生產(chǎn)任務(wù)，同時(shí)負(fù)責(zé)Apple Watch Series 10和AirPods 4的制造。

過(guò)去兩年，立訊精密的蘋(píng)果業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)50%，2024年蘋(píng)果業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1745億元，占立訊精密總營(yíng)收的75.24%。

（4月3日市值蒸發(fā)居前的企業(yè)）

同樣連續(xù)跌停的歌爾股份自2010年起為蘋(píng)果提供微型麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器等聲學(xué)零組件，是蘋(píng)果AirPods系列耳機(jī)的重要供應(yīng)商之一。

2018年歌爾股份成為AirPods全球第二大代工，負(fù)責(zé)AirPods、AirPods Max及HomePod等產(chǎn)品的組裝生產(chǎn)。與蘋(píng)果的合作推動(dòng)了歌爾股份的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，2018年因AirPods訂單實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)800%和700%。

2024年，歌爾股份凈利潤(rùn)達(dá)26.65億元，同比增長(zhǎng)144.93%，主要受益于與蘋(píng)果公司的長(zhǎng)期合作。且就在3月24日，蘋(píng)果公司首席運(yùn)營(yíng)官杰夫·威廉姆斯到訪(fǎng)山東濰坊，歌爾股份董事長(zhǎng)姜濱陪同參觀了iPhone 16e揚(yáng)聲器生產(chǎn)線(xiàn)和模具中心。